金融期货
- 股指：美国对中国商品加征关税，中国商务部将反制；美国对加拿大和墨西哥加征关税，两国将反制。美联储暂停降息，鲍威尔表示通胀仍需实质性进展。中国证监会主席吴清发文明确资本市场六大重点任务。中国1月财新制造业PMI为50.1，连续四个月维持在荣枯线上。国内基本面企稳迹象明显，等待春节消费数据，年后市场对政策的期待将发酵，3月两会是关键观察窗口。特朗普对华加征关税幅度未超预期，态度暂不激进，国内外部压力未显著加剧，政策预期驱动带来的推动力或减弱，市场或逐渐倾向基本面交易，基本面与股市缓慢修复。
- 国债：12月经济数据有所回暖，进出口数据均改善，社融总量较好，但结构上仍依赖政府债，贷款需求边际略有改善，但仍较疲弱。高频数据显示内需有所改善、外需有韧性，通胀数据走低，整体基本面数据季节性持续改善，但其持续性仍需验证，在基本面逻辑真正反转前债市仍有支撑，春节前债市仍处于调整阶段，预计将维持震荡格局。中期来看，由于当前利率持续维持在历史性低位，配置性价比较低，故利空因素作用更多显现，但节后机构配置需求或逐步集中释放，故利率大幅调整的概率不大，年内的第一个利率高点可能仍在于配置需求释放后叠加货币宽松落地之后带动的止盈需求释放之后。
- 贵金属：黄金建议持逢低建仓思路，关注特朗普关税政策超预期以及地缘局势紧张超预期。白银建议持区间交易思路，关注特朗普关税政策超预期以及地缘局势紧张超预期。
- 有色金属：
- 铜：风险等级★★，关注关税对出口的影响，观望为主。
- 铝：风险等级★★，关注关税对出口的影响，观望为主。
- 镍：风险等级★★，印尼镍矿政策、美国关税政策影响，观望或逢高做空。
- 锡：风险等级★★，关注缅甸复产进展超预期及印尼精锡供应超预期，建议持区间交易思路。
- 建材：风险等级★★，节后国内基建需求将成为较大不确定因素，建材库存偏低，存在供需错配的可能，但考虑到国内开盘后对加征关税的反应，预计矿价震荡偏弱运行，观望为宜。
- 玻璃：风险等级★★★，节后玻璃为近弱中强格局，关注风险，05合约关注1350附近支撑，回调做多。
- 双焦：
- 焦煤：风险等级★★，焦煤市场将延续供需双弱态势，价格波动幅度收窄，需重点关注节后终端需求复苏节奏。
- 焦炭：风险等级★★，短期价格或延续弱势震荡，重点关注终端需求回暖对产业链情绪的提振作用。
- 能源化工：
- 原油：震荡思路对待，关注OPEC+2月3日会议、地缘风险、特朗普政策。
- PVC：风险等级★★，整体预期继续低位震荡，后期关注新增投产进度、春检落地情况、下游复工情况以及出口情况等，关注节后累库情况及政策端超预期风险。
- 烧碱：风险等级★★，预计上涨预计还没有结束，但大涨后注意回调风险，关注装置故障，投产不及预期。
- 尿素：节后厂家新单预收不及预期，或超预期，05合约预计宽幅震荡运行，区间参考1600-1850。
- 甲醇：预计甲醇价格震荡运行，关注宏观环境变化、甲醇生产装置减产检修情况、甲醇制烯烃开工、国际原油价格。
- 纯碱：风险等级★，预计节后纯碱价格震荡偏弱运行，建议看涨期权空头头寸持有。
- PTA：春节期间PTA与聚酯产品累库较多；短期现货供应充足，盘面上涨驱动不明显。
- 棉花棉纱：市场受特朗普政策影响，叠加基本面疲软，价格有下行风险，利用期货市场规避价格下行风险。
- 生猪：盘面贴水反映弱势预期，大方向反弹偏空对待，关注养殖端出栏情况、淡季需求好于预期。
- 玉米：短期需求逐步增加，现货反弹；中长期来看，供需边际收紧，或驱动价格反弹，关注替代品情况。
- 鸡蛋：节后蛋价低开高走可能性大，关注复工节奏及下游采购心态，近月03限仓，暂时观望；供应压力持续积累下，05等待反弹逢高套保为主。
- 粕类：风险等级★★，短期海关政策趋严加剧豆粕供需收紧，1季度豆粕走势偏强，后期需要关注本次查验的发酵以及检验范围；中长期，南美丰产格局下，高位回落风险加剧，但特朗普上台后关税政策以及南美天气影响仍存，加剧豆粕价格波动。
- 油脂：节后油脂价格预计小涨然后震荡运行，单边建议维持观望，套利可继续关注豆棕05价差做扩策略。
