2024年半年度业绩快报点评：业绩承压，拿地放缓

保利发展（股票代码：600048）2024年半年度业绩快报显示，公司营业收入1392.69亿元，同比增长1.64%，但归母净利润75.08亿元，同比下降38.57%。业绩下滑主要由以下因素造成：

1. 市场下行与价格压力：项目结转毛利率下降导致营业利润同比下降27.73%。

2. 高库存与低质量土储：截至2023年底，公司未售土储1.46亿平方米，其中中西部、东北区域占比37%，这部分土储的低质量影响了利润实现。

3. 销售业绩：2024年上半年销售金额同比减少27%，核心城市市场也面临较大压力，迫使公司更加谨慎地拿地。

4. 投资策略：上半年仅获取12宗地块，权益地价109亿元，投资强度较低。

5. 财务健康：公司融资优势突出，融资成本低，保持了较高的销售资金回笼率。一季度销售回笼576.51亿元，回笼率为91.53%。

6. 估值与评级：基于剩余收益模型，预计2024-2026年EPS分别为1.02、1.08、1.24元，目标价13元，对应2024年12.5倍PE，维持“推荐”评级。

风险提示包括行业整体持续收缩和市场可能出现的超预期下行。公司通过聚焦核心城市、优化投资策略来应对挑战，但仍面临存量土储可能存在的减值压力。