转债业绩预告有哪些看点？

转债业绩预告有哪些看点？ 证券研究报告/固定收益点评2024年7月16日 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001电话： Email：xiaoyu@zts.com.cn 分析师：周冰倩 执业证书编号：S0740524040003电话： Email：zhoubq@zts.com.cn 投资要点 主板企业如存在亏损、扭亏为盈、净利润同比变动超50%的情况应当在7月15日之前披露半年度业绩预告。根据《上海证券交易所股票上市规则》1《深圳证券交易所股票上市规则》2，公司预计半年度业绩将出现净利润为负值、净利润实现扭亏为 盈、实现盈利且净利润与去年同期相比上升或者下降50%以上，应当在半年度结束之日起十�日内进行预告。科创板和创业板对半年度业绩预告披露未做强制要求。 截至7月15日，全市场有530只公募转债，其中正股主板、创业板和科创板上市的转债分别有322只、165只和43只。目前披露了24H1业绩预告的转债有149只，其中主板132只、创业板12只、科创板5只。今年半年度业绩预告披露率为28%，较2023年下降2pct，整体来看，近6年（2019-2024年），除2020年（披露率22%）外，其余年份转债正股半年度业绩预告的披露率均在30%上下。 2024年，转债半年度业绩预喜率为53%。2019-2023年，除2021年因为2020年低基数使得2021年半年度业绩预喜率达到82%外，其余年份半年度业绩预喜率都在50%及以下。 149只披露了业绩预告的转债，79只预喜、70只预悲。预喜转债主要分布在电子、基础化工、汽车、轻工制造和机械设备等行业，电子行业主要为消费电子、元件标的业绩预喜较多，汽车行业主要为汽车零部件标的业绩预喜较多，此外，14只转债分析业绩预喜原因时提到了海外业务发展对业绩的贡献；预悲转债主要分布在电力设备、有色金属、电子、基础化工，其中电力设备主要是光伏标的首亏、电池标的预减，有色金属预悲较多包括上游价涨价导致的下游需求下降等，基础化工预悲包括细分行业农药周期性波动等。 从业绩预告披露后转债的涨跌幅来看，预喜涨，预悲跌，但具体看有所分化。观察业绩预告发布后10个交易日内转债及正股的涨跌幅，略减转债和正股均涨，主要系略减转债仅两只，其中华友转债正股华友钴业涨幅达11%，或主要为虽然上半年业绩较弱，但二季度业绩较一季度环比大幅增长；续亏转债和正股均涨，主要系续亏转债中中装转2、东时转债、帝欧转债、泉峰转债等涨幅明显。 我们筛选了预喜转债中转债估值合理、债券余额大于3亿元、正股市值在50亿元以上的转债，包括世运转债、鹤21转债、松霖转债、景23转债、温氏转债、牧原转债等17只转债，具体可看列表。 风险提示：股债市场超预期调整、数据更新不及时及提取失误等风险。 1资料来源：https://view.officeapps.live.com/op/view.aspx?src=https%3A%2F%2Fwww.sse.com.cn%2Flawandrules%2Fsselawsrules%2Fstocks%2Fmainipo%2Fa%2F20240430%2Fe78819560b883243aab4d0c39c27c039.docx&wdOrigin=BROWSELINK 2资料来源：https://docs.static.szse.cn/www/disclosure/notice/general/W020230804625303228188.pdf 图表1：2024年半年度业绩预告披露情况（只、%）图表2：2019-2024年半年度业绩预告披露率（%） 350 300 250 200 150 100 50 0 对应转债只数披露业绩预告的转债（右） 主板创业板科创板 140 120 100 80 60 40 20 0 35 30 25 20 15 10 5 0 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表3：2019-2024年半年度业绩预告预喜转债占比 （只、%） 图表4：2019-2024年半年度业绩预告类型分布 预喜预喜转债占比（右） 略减略增扭亏首亏续亏续盈预减预增 120 100 80 60 40 20 0 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表5：2024H1分行业业绩预告披露情况（只、%） 预悲预喜披露率（右） 12 10 8 6 4 2 0 电基汽轻机子础车工械化制设 工造备 电纺计农力织算林设服机牧备饰渔 医有建传钢药色筑媒铁生金装 物属饰 公国环建商用防保筑贸事军材零 业工料售 石食通交煤油品信通炭石饮运 化料输 80 70 60 50 40 30 20 10 0 社非家美银会银用容行服金电护 务融器理 来源：WIND，中泰证券研究所 图表6：24H1业绩预告发布后10个交易日内转债正股涨跌幅（%） 图表7：24H1业绩预告发布后10个交易日内分预告类型转债正股涨跌幅（%） 转债涨跌幅正股涨跌幅转债涨跌幅正股涨跌幅 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 7.00 预悲 预喜 略减 预增 略增 扭亏 预减 续亏 首亏 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表8：值得关注的业绩预喜转债（元、%、亿元） 113615.SH金诚转债603979.SH金诚信 主板 工业金属 预增 404.56 1.12 5.70 302.25 26.98 6.15 52.85 17.46 AA 代码 名称 正股代码正股简称交易场所 申万行业-二级业绩预告类7.15转债价7.15转股溢7.15债券余7.15正股市 7.15PE- 型 格价率额 值TTM利润中枢 业绩预告净 利润同比增预测净利润评级 业绩预告净WIND一致 长中枢 中位数 111002.SH特纸转债605007.SH五洲特纸主板造纸扭亏118.1127.566.6253.5612.272.301993.675.56AA 113619.SH世运转债603920.SH世运电路主板元件预增136.670.179.12158.0629.872.9550.556.10AA 113632.SH鹤21转债603733.SH仙鹤股份 主板 造纸 预增119.53 24.38 20.50 132.23 16.31 5.55 207.25 10.66 AA 113669.SH景23转债603228.SH景旺电子 主板 元件 预增130.38 4.43 11.54 269.80 25.88 6.70 65.84 12.49 AA 113651.SH松霖转债603992.SH松霖科技主板家居用品预增129.389.066.1077.1518.362.1578.514.86AA 113678.SH中贝转债603220.SH中贝通信主板通信服务预增120.6525.505.1788.4752.841.0863.502.56A+ 123025.SZ精测转债300567.SZ精测电子创业板 通用设备 预增 137.23 11.05 3.08 164.52 134.52 0.50 313.43 2.61 AA- 127019.SZ国城转债000688.SZ国城矿业 主板 工业金属 预增 96.10 15.43 8.49 117.25 240.68 0.45 1170.59 - AA- 123107.SZ温氏转债300498.SZ温氏股份创业板养殖业扭亏127.006.2477.241347.22(27.63)13.75129.3367.77AAA 127037.SZ银轮转债002126.SZ银轮股份主板汽车零部件略增181.5010.975.07142.2821.034.1043.628.48AA 127045.SZ牧原转债002714.SZ牧原股份 主板 养殖业 扭亏 117.99 22.96 95.43 2441.37 (44.84) 8.00 128.79 136.68 AA+ 127052.SZ西子转债002534.SZ西子洁能 主板 其他电源设备Ⅱ 预增 112.88 23.94 11.10 75.40 26.21 3.40 1059.02 3.49 AA 127050.SZ麒麟转债002984.SZ森麒麟主板汽车零部件预增131.2710.8621.99245.4015.1311.0081.4521.78AA 127084.SZ柳工转2000528.SZ柳工主板工程机械预增144.210.0627.87215.8720.559.6757.5013.98AAA 127095.SZ广泰转债002111.SZ威海广泰 主板 航空装备Ⅱ 预增129.35 11.28 6.99 57.43 39.75 1.10 89.67 3.10 AA- 128128.SZ齐翔转2002408.SZ齐翔腾达主板炼化及贸易预增122.5620.146.79158.35(58.13)1.40584.965.37AA 来源：WIND，中泰证券研究所 风险提示：股债市场超预期调整、数据更新不及时及提取失误等风险。 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 投资评级说明： 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务