黄金研究周报：美加息之路坎坷，黄金短期存在反弹

美加息之路坎坷，黄金短期存在反弹 （2016年11月7日-2016年11月11日） 内容摘要： 上周美国总统大选终于落下帷幕，此前的“邮件门”事件令黄金避险需求推动，但联邦调查局未发现新的证据指控民主党候选人希拉里，黄金价格在60日均线处承压回落，而出乎市场预料的投票结果推动黄金价格在9日大幅冲高，由于特朗普随后讲话温和亲民，市场情绪获得安抚，黄金价格延续回落行情。 黄金近期价格走势的关注焦点依然集中于美联储何时加息。虽然加息时间的不确定性，但年内加息预期尚存，虽然对加息之路坎坷的预期，提振黄金短期强势，料涨幅有限，在美联储议息会议之后连续两日的走势表现来看，黄金价格仍然难以摆脱区间震荡的走势，短期期价存在上行可能。建议投资仍以震荡思路操作。 豆类研究周报 2016年11月14日 黄金研究周报 欢迎扫描关注我们微信 分析师：曲莹 从业资格号：F0236371 邮箱：zzyf@zzfco.net 地 址：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层 2 / 6 研发管理部 请务必阅读免责声明 市场风险情绪改善，黄金打开下行空间 上周美国总统大选终于落下帷幕，此前的“邮件门”事件令市场避险需求大幅增加，黄金受其推动价格维持高位，但联邦调查局未发现新的证据指控民主党候选人希拉里，黄金价格在60日均线处承压回落，而出乎市场预料的投票结果推动黄金价格在9日大幅冲高，由于特朗普随后讲话温和亲民，市场情绪获得安抚，黄金价格开启下行行情。针对未来黄金期货走势，本文从以下几方面展开分析。 一、 美国经济持续向好，12月加息可能性增加 数据来源:Wind资讯美国非农就业及失业率数据走势图
美国:新增非农就业人数:季调(初值)(右轴)美国:失业率:季调11-1212-1213-1214-1215-1211-124.85.46.06.67.27.88.49.0%%4080120160200240280320千人千人 最新数据显示，美国10月整体新增就业人数为16.1万，低于市场预期的17.5万人。数据公布之前的预期范围为16万-18万，所以非农数据结果仍在市场预期的区间之内。10月失业率自9月的5.0%小幅下降至4.9%，符合预期，薪资增速也录得上升。10月非农就业报告的表现虽然令人失望，但数据还是落在合理的范围内，呈现出相对结实、稳定的就业画面。鉴于就业市场表现强劲，美联储有很大可能在12月加息。 美国最新公布的核心CPI同比增长2.2%，为连续第11个月超过美联储设定的通胀目标，愈加接近加息的要求，这令美联储12月份加息可能性大幅增加。同时最新消息称特朗普主张收紧货币政策，批评美联储的低利率政策并支持美联储加息，也表示不会插手美联储的人选，很大可能会加速美联储的加息步调，令黄金价格持续承压。 3 / 6 研发管理部 请务必阅读免责声明 数据来源:Wind资讯美国核心CPI及核心PCE当月同比数据走势图
美国:核心CPI:当月同比美国:核心PCE:当月同比11-1212-1213-1214-1215-1211-121.31.31.41.41.51.51.61.61.71.71.81.81.91.92.02.02.12.12.22.22.32.3%%%% 二、市场风险胃纳有所改善，避险需求大幅下滑 共和党总统候选人唐纳德-特朗普战胜民主党候选人、前国务卿希拉里-克林顿赢得总统选举，将成为美国第四十五任总统。特朗普一直以来都是以高调而突破常规的言论吸引选民支持，如今正式当选为美国总统，这无疑加剧了美国未来经济政策的不确定性。 在特朗普当选美国总统之后，投资者继续评估他的胜选对经济政策的影响。在其随后的讲话中态度温和亲民，市场恐慌情绪获得安抚，黄金避险需求受到削弱。如果特朗普开展刺激政策提振市场通胀水平，将有助于美联储升息前景。市场风险情绪因此高涨，美元指数也延续升势。 美联储副主席布拉德发表讲话表示大选结果打破了华盛顿的僵局，意味着美国的政府不再分化。布拉德的讲话再次给美元打了一针强心剂，再次提振了美联储12月加息的可能性。 三、美联储议息维持利率不变，12月加息概率升温 美国联邦公开市场委员会（FOMC)11月发布政策声明与市场预期一致，联邦基金利率目标区间维持在0.25%-0.50%不变，这是美联储连续第七次会议维持政策利率不变。美联储决议声明令加息可能性继续上升。美联储舍弃了对通胀“近期”料将偏低的说法，重申通胀将在中期之内朝着2%目标上升，暗示12月可能加息，但并未承诺加息，这将对黄金价格形成压制。 美联储最新的利率声明概括了整体的经济状况，但最终美联储仍然表明其未能加息 4 / 6 研发管理部 请务必阅读免责声明 是因为没有达到通胀目标，美联储加息的必要条件之一是核心PCE在下次会议之前达到2%的水平。目前美国的核心PCE在1.7%附近，在美联储下次议息会议12月13-14日之前有一次10月PCE数据的公布，其能达标存在一定的不确定性。 美联储预期今年加息4次，但到如今却一次也没有实现，这无疑让美联储的“权威”受到损害，市场对美联储制定的加息政策的认可度也会大打折扣。所以在加息政策没有真正落地前，市场仍有待进一步观察，黄金价格的波动范围将有所扩大。 四、现货需求迎来旺季，但难改疲软态势 数据来源:Wind资讯COMEX黄金非商业持仓结构走势图
COMEX:黄金:非商业多头持仓:持仓数量COMEX:黄金:非商业空头持仓:持仓数量11-12-3112-12-3113-12-3114-12-3115-12-3111-12-315000050000100000100000150000150000200000200000250000250000300000300000350000350000400000400000张张张张 11月8日美国总统大选之前，金价攀升至1个月高位，投机客在此之际增持了黄金多头头寸。COMEX黄金投机净多头头寸增加20725手，至172532手。预计在大选后，市场情绪有所缓和，投机客的离场增加了黄金下跌空间。而全球最大的黄金ETF，SPDR在最近两日也出现连续减持，市场看空情绪有所增加。 而印度月底将迎来十胜节和排灯节，这是印度教最重要的两个节日，当地人喜欢用黄金作为礼物馈赠亲友，该国季节性需求有望为黄金价格带来支撑。不过近期市场关注焦点重要集中于美联储加息及新总统政策，市场影响受到削弱，支撑力度有限。 五、技术分析 5 / 6 研发管理部 请务必阅读免责声明 从日K线图来看，期价连续收阴，日K线重心逐步下移，长短期均线向下发散，下行动能持续增加，后市存在下行空间，由于期价与均线存在较大乖离，短期存在反弹可能，稳健投资者可空单部分离场锁定利润，关注下方1200美元/盎司处的支撑。从周K线图来看，各条均线向下发散，期价跌破60日均线支撑，未来存在下行空间，中长线多单暂时离场，关注60日均线压力。 五、后市展望 黄金近期价格走势的关注焦点集中于美联储何时加息及新总统未来的政策倾向。虽然12月加息仍存在诸多不确定性，但美国经济的持续好转，令美联储加息预期持续存在，对黄金价格形成压力，未来期价存在下行可能。同时新总统未来政策仍不明朗，但近期其态度温和，削弱了市场避险需求，建议投资者逢高短空操作为宜。 6 / 6 研发管理部 请务必阅读免责声明 更多资讯，欢迎扫描二维码！ 中州期货研发管理部（Institute of ZHONGZHOU Futures CO.,Ltd） 地址（address）：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层 邮编：264000 Floor 17, Wenhuagong Building, No.118, South Avenue, Zhifu District, Yantai, Shandong 电话（phone）：0535-6699942 传真：0535-6692275 中州期货研发管理部 负责公司的基础研发工作和创新研究工作，研究领域覆盖宏观经济、农产品、化工品、金属、建材、能源等方面以及期权、程序化等方面，拥有一支高素质的专业化团队，具备丰富行业经验，国际化的视野和积极向上的精神，研发部依托公司的强力支持，运用基本面分析和宏观分析，为高端产业客户和机构客户提供套期保值，基差套利，价差交易等咨询服务，在公司原有经纪服务基础上，强化对客户的纵深服务和专业服务。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为中州期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。