H1业绩高增，全球化经营+提质增效兑现

事件：TCL电子发布正面盈利预告，2024年上半年公司经调整的归母净 利润同比录得约130%-160%增长。经计算，公司24H1预计实现经调整 归母净利润6.0-6.8亿港元。 全球TV市场格局明朗，国内黑电龙头份额扩张。行业端，据奥维睿沃 数据，24Q1全球TV出货 43.2M ，同比-0.8%，显示行业全球空间有所 趋稳，其中欧洲以及新兴市场TV需求有所恢复；公司端，24Q1TCL品 牌全球出货量同比+4%跑赢行业。 经营改善征程更进一步。H1公司大力推进中高端战略，推进以Mini LED 为代表的结构升级；全球化经营深化，据奥维睿沃，24Q1公司中国市 场出货增长最快（同比+13.7%），欧洲出货规模增速亮眼（同比+9.5%）， 北美出货规模保持领先，新兴市场出货增长4.1%；同时积极发展新业务，推动包括显示业务、创新业务在内的多个业务线经营业绩显著改善。 费用端，得益于规模效应和提质增效，24H1公司整体费用率有效降低，经营效率持续提升。 投资建议：公司TV业务中高端+全球化战略成效卓著，互联网业务有 望持续稳定贡献业绩，创新业务步入放量阶段，我们看好公司电视领域 稳固的全球龙头地位，以及新业务规模扩张、盈利改善带来的中长期业 绩弹性。结合股权激励目标，我们预计24-26年公司经调整归母净利润分别为13.5/16.4/19.7亿港元（前值13.3/16.1/19.3亿港元，结合公 司H1规模效应和提质增效带动经营效率提升，略有调升公司全年业绩 预期），对应24-26年市盈率分别为9.9x/8.2x/6.8x，维持“买入”评级。 风险提示：现公司公告仅为盈利预告，请以公司最终半年报为准；市场环境波动风险；原材料价格波动的影响；外币汇兑风险；降本增效、 新业务盈利改善不及预期。