花生期货半年报

养殖油脂研究中心 期货研究院 花生期货半年报PeanutFuturesSemiannualreportReport 作者：王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596 联系方式：010-68578169 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年07月09日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 库存余量同比偏多，压榨厂散油榨利低迷，新季花生种植面积同比继续增加至近年高位，苏丹花生种植面积存恢复性增长预期，如产区无极端不利天气，总供给量同比增幅明显，从大的方向上来看，24/25年度花生价格运行重心预计同比继续走低。 从节奏上来看，短期花生处于青黄不接阶段，剩余货源主要集中于上游贸易商，现货价格大幅回落后存挺价心理，终端和下游库存偏低有刚性补库需求，压榨厂已季节性停机停收使得其对现货价格压制作用阶段性转弱，“油罐车”事件后部分地区小榨花生油消费好转，如花生油走货好转持续性较强或产区出现阶段性异常天气，可考虑7月中旬至8月中旬逢低做多参与反弹。8月下旬开始新季花生上市量逐步增加，如产区无极端不利天气，24/25年度花生产量或升至近年高位，现货供给将继续转向宽松。需求端食品花生消费表现平平，24/25美豆、南美豆存接连丰产预期，如大宗油脂油料供需继续转向宽松，花生油、粕价格预计仍旧承压，压榨厂对油料花生或仍存压价意愿。在产业端人士看空情绪较浓的背景下，贸易商补货意愿或将偏低，季节性供应压力预计对花生期现货价格产生明显偏空影响，因此，如天气升水、或中秋国庆节日备货节日消费效应使得花生期货出现阶段性反弹后，8月中旬后可考虑逢反弹做空。下半年2410合约支撑位参考8000-8350，压力位参考9350-9650，2411合约支撑参考8000-8010，压力位参考9140-9440.期权可考虑逢期价反弹卖出高位看涨期权。月间套利以正套思路对待。 风险点：花生生长期产区极端天气使得产量不及预期大宗油籽减产 新季花生存增产预期价格运行重心或进一步走低 -2024年上半年花生期货市场回顾与2024年下半年展望 第一部分2024年上半年花生行情总结1 第二部分生产供应及进出口情况1 一、全球花生生产情况分析1 二、我国花生生产情况分析3 三、我国花生进出口贸易情况6 第三部分花生及其压榨产业消费需求情况8 一、食品花生消费需求情况8 二、油料花生消费需求情况9 第四部分供需平衡表及解读11 第五部分季节性分析12 第六部分花生期货技术分析12 第七部分价差及套利分析13 第八部分全文总结与后市展望14 第九部分相关上市公司股票统计15 图目录 图0：花生期货行情驱动因素回顾1 图0：全球及主产国花生产量（单位：千吨）2 图0：全球及主要花生出口国花生出口量（单位：千吨）2 图0：全球花生供需情况（单位：千吨）3 图5：我国花生种植面积及产量4 图6：商丘市场花生(大杂通货米)市场价4 图7：临沂市场花生(油料级)市场价4 图8：土壤墒情情况5 图0：产区降水预报6 图10：产区温度预报6 图11：花生：进口数量合计：全球→中国（月）6 图12：花生油:进口数量:合计:当月值7 图13：花生：出口数量合计：中国→全球（月）7 图14：花生油:出口数量:合计:当月值8 图15：中国国内部分规模批发市场花生周度到货量8 图16：中国国内部分规模批发市场花生周度销量9 图17：临沂市场花生油(压榨一级花生油)市场价9 图18：山东市场花生粕(蛋白含量46%以上)市场价9 图19：中国花生日度压榨利润(元/吨)10 图0：部分压榨企业花生周度采购量10 图21：部分花生压榨企业周度开工率10 图22：花生：库存：中国（周）11 图0：花生油：库存：中国（周）11 图0：中国花生供需平衡表12 图0：花生期货季节性走势特征12 图0：花生2410合约周线期价走势13 图0：花生10-11价差13 图28：花生10/1价差14 图29：相关上市公司股票统计15 表目录 表1：花生种植面积预估5 第一部分2024年上半年花生行情总结 2023/24年度我国花生恢复性增产，叠加压榨厂散油榨利低迷对油料花生有一定压价意愿，花生价格重心呈现震荡下行的态势。行情大致可以分为以下几个阶段：（一）2023年9月-12月花生期价大幅下行，新季花生上市量逐步增加，现货供给转向宽松，由于市场对于花生增产的预期一致性较强，产业链中下游普遍对后市存在看空情绪，补货意愿较差，以随用随买为主，因此产区成交较差，价格持续偏弱运行。（二）2024年1月-4月上旬，花生期价止跌企稳，有所反弹。1-2月上旬花生价格大幅下跌后产区农户和基层贸易商产生明显挺价惜售心理，产区花生上货量不大。年前刚需备货启动，市场成交季节性好转，也对花生价格产生一定支撑。2月中旬花生期价大幅反弹，一是受苏丹地缘局势以及国内外花生价差偏低影响，24年进口花生到港量预计同比下降。二是部分市场机构调研后反馈产区花生余量不及市场此前预期，部分产区阶段性降雪偏多物流受阻现货价格走强也对盘面产生一定利多影响。三是年后大宗油脂油料上涨或有利于改善花生压榨厂散油榨利。（三）4月中旬-7月上旬，花生期价再度大幅走弱。一是花生种植收益优于竞争作物，新季花生种植面积预增。二是天气转暖，库外货源存在季节性抛售需求，东北货源较此前市场预期偏多。三是压榨厂散油榨利仍然低迷，油料花生收购价格震荡走低 。 图1：花生期货行情驱动因素回顾 资料来源：文华财经,方正中期研究院 第二部分生产供应及进出口情况 一、全球花生生产情况分析 受益于种植面积的增加和花生种子改良带来的单产的持续提升，全球花生产量近十年整体上呈现稳步增长态势，全球花生产量复合增长率为2.08%。中国是全球最大花生生产国，其次是印度，二者合计全球产量占比超过50%，除此之外，产量超过200万吨的国家有尼日利亚、苏丹、美国。 2024/25年全球花生有一定丰产预期，2024/25年度全球花生产量预计同比增长5.13%至5131.8万吨，其中中国花生产量同比增加2.34%至1970万吨、印度花生产量预计同比增加17.01%至740.7万吨、尼日利亚花生产量预计同比持平，为430万吨、美国花生产量预计同比增长7.63%至287.6万吨、阿根廷预计同比减少1.82%至135万吨、23/24年度苏丹花生因内乱影响，同比减少47.54%至138.6万吨，24/25年度苏丹花生产量预计恢复性增产44.3%至2 00万吨（仍低于正常年份产量，2017/18至2022/23年度苏丹花生产量平均为269.6万吨）、塞内加尔花生产量预计同比减少1.62%至170万吨。 图2：全球及主产国花生产量（单位：千吨） 资料来源：USDA,方正中期研究院 图3：全球及主要花生出口国花生出口量（单位：千吨） 资料来源：USDA,方正中期研究院 花生的消费主要包括压榨、食用、饲用三个方面。全球花生表观消费量增速同样亮眼，近十年复合增长率为2.19%，其中食用花生消费为消费量的增长做出了主要贡献，欧盟、美国、日本等国花生主要用作食用，全球花生压榨消费复合增长率仅为1.55%。由于近年全球花生消费增速持续略大于产量增速，全球花生库存消费比在2018/19至2023/24年度持续回落，2024/25年度产量同比增幅较大，为5.13%，大于消费的同比增速3.97%，花生期末库存和库存消费比有所回升，预期2024/25年度全球花生期末库存411.1万吨，同比增加32.4万吨，库存消费比8.15%，同比增加0.34个百分点。 图4：全球花生供需情况（单位：千吨） 资料来源：USDA,方正中期研究院 二、我国花生生产情况分析 2022/23年度我国花生大幅减产，产量处于近年地位，现货供给偏紧。2023/24年度我国花生产量恢复性增产 ，现货供需转向宽松。从种植面积来看，2024/25年度花生种植面积进一步增加，仍有进一步增产预期。下面简单回顾一下近年花生产量表现。 2022/23年度受制于花生种植收益低于其竞争作物玉米，以及花生生长期部分产区出现不利天气（河南、山东局部产区播种和生长期出现干旱，辽宁局部低洼地区有涝灾）影响，花生种植面积和单产双降，出现大幅减产 ，据卓创数据2022年全国花生产量同比减少19.57%至1319.9万吨。据鱼得水信息，2022年我国花生种植面积2591 .93公顷或3887.9万亩。花生果总产量959.52万吨，花生仁总产量618.54万吨，同比下降34%。各机构由于监测样本不同导致减产幅度预估有一定差异，但总体上均认为同比减产幅度处于历史高位。2022/23年度我国花生产区库存较常年明显偏低，2023年6-8月份青黄不接阶段国内花生供给偏紧，花生价格涨至历史高位。 2023/24年度花生种植面积方面，由于近两年粮食价格处于高位，以及冬小麦+麦茬花生种植收益高于春花生 ，使得春花生留地较少，春花生种植面积连续两年大幅降低。但2023年花生种植收益相较其竞争作物出现明显改善，河南麦茬花生，以及山东和东北区域夏花生种植面积据出现恢复性增长，花生丰产预期较强。据中国食品土畜进出口商会数据，全国花生种植面积同比增加14%至6230万亩，但仍低于2021年作（6%）和过去五年均值（3.5 %）。2023年花生平均单产同比增加7%，山东、河南天气条件良好，单产为自2016年以来最好。阴雨寡照及洪涝灾害影响吉林和河北部分产区产情，吉林不及丰收的2021和2022年，但仍属于中上水平。河北低于丰收的2022年 ，好于歉收的2021年。关键时期干旱照成辽宁锦州和阜新部分区域减产。辽宁高于前三产季，但不及丰收的2019年。总产估测为1630-1650万吨，同比增加21-22%。 2024年上半年国内花生现货价格呈现先扬后抑的价格走势，一季度花生价格震荡反弹，一是花生价格大幅回落后农户低价有惜售心理，产区上货量不大。二是元旦、春节前后是花生消费旺季，餐饮需求表现良好，年后有一定补货需求。三是进口花生到港预估偏少。四是阶段性存在采购现货制作交割品需求。但此轮现货反弹高度和持续时间均较为有限，二季度花生现货价格再度走弱。二季度天气逐步转暖，基层库外货源有抛售需求，东北库存货源余量略超市场此前预期，市场存在看空情绪。压榨厂散油榨利低迷，对于油料花生压价意愿较强，油料花生收购价格间断性下调也对市场价格产生利空影响。而且进口货源陆续到港也增加了国内二季度花生供给数量，多重利空因素叠加下二季度现货价格大幅走弱。据卓创资讯，截止到6月底，卓创资讯统计北方主产区（河南、东北、山东、河北）综合余货比例约7.98%，余货同比增加5.26%。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图6：商丘市场花生(大杂通货米)市场价图7：临沂市场花生(油料级)市场价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 2024/25年度花生产量及品质预期是市场三季度关注的焦点，受限于调研样本不同，市场对新季花生种植面积的增幅看法不一，但普遍认可花生种植收益优于竞争作物，新季花生种植面积同比继续增加，增至近年高位。根据卓创资讯调研，辽宁、吉林等产区播种时间略早于2023季，面积有不同程度的增加。河南地区因5月底6月初持续偏旱等因素导致豫南产区播种面积推后，但也有不同程度的面积增加，增加幅度收窄。山东产区面积增加有限，局部因天气因素略有减少，变动幅度不大。初步估测2024季花生种植面积增幅约8%至440万公顷左右（后续根据调研情况或有微调可能），供应量相对于2023季来看仍显宽松。据中国花生网预估，河南花生种植面积同比增加13%，山东花生种植面积同比增加3%，辽宁花生种植面积同比增加5%，吉林花生种植面积同比增加20%，全国花生种植面积同比增加10.36%至6230万亩，接近2021年水平。 新季种植面积增加预期对远期的合约价格产生利空影响，这也是导致二季度花生期现货价格下行的主要因素之一，目前种植面积利空预期已有所