花生半年报：新季产量或增长，关注需求恢复情况

Page1 国信期货花生半年报 花生 新季产量或增长，关注需求恢复情况 2023年7月2日 国信期货研究 主要结论 供应端，旧季减产背景下，产区余量不多，上货量有限，农户带有低价惜售情绪，预计价格稳定运行为主。据汇易网，截至2023年6月29日，全国油料花 生米整体的平均价格约为12275元/吨，较上月同期上涨308元/吨，高于去年同期新作上市价格，也处于近五年历史高位。花生种植收益有所增强，2023/24产季花生普遍带有增产预期，据卓创资讯调研，将各产区加权平均后初步测算河南地区2023季新花生播种面积约92.60万公顷，预估河南新季花生较上一产季种植面积恢复性增长9.02%，但增长幅度不及前期预期。 分析师：黎静宜 从业资格号：F3082440投资咨询号：Z0019052 电话：021-55007766-6658 邮箱：15561@guosen.com.cn 需求端，今年以来油厂收购积极性远不及去年同期，原料米价格高位运行，而下游压榨产品需求清淡，国内花生油厂压榨利润持续处于亏损状态，据卓创资讯，当前日度压榨利润在-1489.75元/吨左右，较月初继续走弱129.75元/吨。近期部分油厂前期合同米到货陆续扫尾，继续消耗前期库存，等待新季花生上市之后再进行收购。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何�三方的授意、影响，特此声明。 独�性申明： 整体来看，旧季花生交易进入尾声，市场目光会逐渐转向新季花生。我国花生主要种植在河南、东北、山东等地区，相比于涝灾，花生对于干旱的承受能力更强。厄尔尼诺气候影响今年产区天气预期雨水偏多。当前我国春花生进入开花下针生长阶段，是需水量最多的生长阶段，预计利好新作花生生长。据中央气象台，未来一周东北大部分地区有20-40mm降雨量，有利于土壤增墒，但部分低洼地区有轻度渍涝的风险，华北东部地区可能会出现高温、干旱天气，因此后期还需关注天气对新花生长势的影响。据海关总署公布的数据，1-5月我国从苏丹进口花生米约30.82万吨，远超去年同期水平。依目前情况来看，已经有大量进口苏丹米补充国内市场，市场担忧情绪进一步减弱。但值得注意的是，6-7月是苏丹花生播种期，苏丹国内局势或对新季花生种植产生一定影响，关注苏丹花生种植情况。需求偏弱与产量恢复性增长共振，花生向上驱动或有限。操作建议震荡偏空思路对待。 �一部分行情回顾 图：花生期货2023上半年走势图 数据来源：文华财经国信期货 2021年2月1日，花生期货在郑州商品交易所挂牌上市，合约定价9350元/吨。与其他品种相比，花生期货是较新的品种，市场对其的认知在逐渐完整、深化。2023上半年花生期货呈现宽幅震荡的格局，大致可分为三个阶段： �一阶段（1月-3月）：冲高回落。旧季花生减产背景下，产地上货量有限。居民生活陆续恢复正常，需求好转，产地走货稍有加快。今年春节时间较往年提前，随着春节的临近，压榨企业原料采购也陆续进入扫尾阶段，节后大型油厂仍未有入市消息，部分恢复开工的油厂继续下调收购报价，花生市场信心受挫。 �二阶段（4月-5月）：反弹受阻，大幅回落。我国花生进口主要国家苏丹发生武装冲突，市场担忧会对花生运力造成一定影响，叠加节日效应销区需求略显恢复，盘面上涨明显。但对于高价下游接受度有限，油厂压榨利润一直处于亏损状态，部分油厂下调收购价格，花生期货缺乏冲高动力，向下回落。 �三阶段（6月至今）：底部反弹。一方面，河南地区降雨天气影响，新季麦茬花生播种进度推迟；另一方面，目前产区基本不上货，旧季花生价格高位运行，并且6-7月正值苏丹花生播种期，苏丹国内局势或影响新产季花生种植，市场担忧情绪再起，花生触底反弹。 �二部分花生基本面分析 一、上货量有限，价格居高 图：全国油料米周度平均价格（单位：元/吨）图：花生米进厂价格（单位：元/吨） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 据汇易网，截至2023年6月29日，全国油料花生米整体的平均价格约为12275元/吨，较上月同期 上涨308元/吨，高于去年同期新作上市价格，也处于近五年历史高位。分地区来看，当前河南产区的花 生基本不上货，成交情况一般，市场报价约为6.1-6.2元/斤，较上月基本持平；河北花生余量见底，交 易收尾，市场价格约6.6-6.65元/斤，较月初小涨0.3-0.35元/斤；辽宁产区花生基本不上货，交易清 淡，目前报价6-6.2元/斤左右，环比下跌0.1-0.2元/斤；吉林产区花生货源数量少，成交价格略显混 乱，市场报价约7.7-7.8元/斤，较月初基本持平；江西当地旧季花生交易基本收尾，目前花生整体价格 5.8-5.9元/斤，较月初微幅下跌0.2元/斤左右；安徽陈花生交易基本结束，当前市场价格约为5.8元/ 斤，较月初下跌0.1-0.2元/斤。旧季减产背景下，产区余量不多，上货量有限，农户带有低价惜售情绪，预计价格稳定运行为主。 二、多数油厂尚未积极入市 图：2020-2023年主要花生油厂周度收购量（单位：吨）图：全国花生油厂周度收购价格对比（单位：元/市斤） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 据中国粮油商务网，截至7月1日，花生油厂周度原料收购量为0吨，较上周的400吨减少400吨， 上月同期为2205吨，去年同期为9580吨。今年以来油厂收购积极性远不及去年同期，原料米价格高位运行，而下游压榨产品需求清淡，国内花生油厂压榨利润持续处于亏损状态，据卓创资讯，当前日度压榨利润在-1489.75元/吨左右，较月初继续走弱129.75元/吨。近期部分油厂前期合同米到货陆续扫尾，继续消耗前期库存，等待新季花生上市之后再进行收购。 图：2020-2023年花生油厂开机率（单位：%）图：全国花生油厂周度加工量（单位：吨） 数据来源：中国粮油商务网国信期货数据来源：中国粮油商务网国信期货 三、花生进口表现尚可 图：苏丹花生进口数量（单位：吨）图：塞内加尔花生进口数量（单位：吨） 数据来源：海关总署国信期货数据来源：海关总署国信期货 我国不仅是世界上最大的花生生产国，也是最大的花生消费国。虽然我国花生基本能满足自给自足的需要，但产量增速较缓，而全球其它国家如苏丹的花生库存非常高，进口利润也比较合适，所以我们每年会进口大量花生，最终成为花生油以及饲料。由于2022/23产季国内花生减产，价格始终偏强运行，随着全球运力恢复，市场对2023年花生进口预期较为充足。 图：其他未去壳花生进口数量,种用除外（单位：千克）图：其他去壳花生进口数量,不论是否破碎（单位：千克） 数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货 据海关总署公布的数据，2023年5月我国进口花生果1.93万吨，环比上涨343.04%，同比去年增加54.50%；1-5月我国累计进口花生果（其他未去壳花生,种用除外）4.11万吨，累计进口量同比下滑2.19%。 5月份进口花生米7.95万吨，环比下降27.48%，同比减少29.66%；1-5月累计进口花生米（其他未去壳花生,种用除外）48.81万吨，累计进口量同比大幅增长96.71%。 苏丹花生进口数量占我国花生进口总量一半以上，苏丹花生米9月收获，港口至国内的船期在一个月 左右。往年3-6月是进口花生到港高峰阶段，此前已经有大量苏丹米进口补充国内花生市场，据海关总署公布的数据，1-5月我国从苏丹进口花生米约30.82万吨，远超去年同期水平。2022年我国苏丹米进口共计33.74万吨，依目前情况来看，已经有大量进口苏丹米补充国内市场，市场担忧情绪进一步减弱。5月份塞内加尔进口米到港数量约3.56万吨，1-5月份塞内米累计进口16.44万吨，同样远超去年同期。今年进口偏紧预期可能已经被打破。但值得注意的是，6-7月是苏丹花生播种期，苏丹国内局势或对新季花生种植产生一定影响，关注苏丹花生种植情况。 图：烘焙花生进口数量（单位：千克）图：花生酱进口数量（单位：千克） 数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货 四、需求不佳，花生油价格偏弱运行 图：初榨花生油月度进口数量（单位：吨）图：初榨花生油进口累计值（单位：吨） 数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货 除了进口花生外，我国还进口花生油，主要进口来源包括印度、巴西和阿根廷，三国进口花生油总量占总进口量的78%。2023年5月份我国进口初榨花生油2.21万吨，环比增加0.47%，同比增加109.98%；1-5月我国累计进口初榨花生油13.21万吨，同比增加169.29%，但这主要是春节之前贡献的力量，节后花生油进口环比下滑较明显。由于国内花生油市场需求持续疲弱，预计进口量或出现一定下滑。 图：花生油分国别进口数量（单位：吨）图：花生油进口来源 数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货 图：花生油、豆油、玉米油价格（单位：元/吨）图：压榨一级花生油价格（单位：元/吨） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 目前花生油市场倒挂现象明显。原料价格坚挺，但花生油市场处于消费淡季，下游备货需求不佳，报价走低。据中国粮油商务网，山东地区的花生油均价在15000-15200元/吨，较上月走弱2350-2550元/ 吨；河北地区花生油均价在15200元/吨，较上月大幅走低2400元/吨；河南地区花生油均价在14800-14900 元/吨，较上月明显下滑1700-1800元/吨。花生油作为油脂中的一员，也会受到相关品种的影响，近期油脂市场利好带动，花生油价格趋稳。考虑到下方仍存一定成本支撑，预计花生油下方空间或有限，大概率维持震荡行情。据中国粮油商务网，国内花生油厂开机率为0.64%，较上周的1.60%减少0.96%，上月同期为4.71%，去年同期为8.56%。本周统计的花生油厂的花生加工量为1610吨，较上周的4010吨减少2400吨，上月同期为11760吨，去年同期为20200吨。油厂开机率及加工量均处于较低水平，油厂压榨利润修复需要时间。 图：花生日度压榨利润（单位：元/吨） 数据来源：卓创资讯国信期货 五、花生粕价格稳定运行，成交不旺 图：花生粕出厂价格（单位:元/吨）图：相关粕类现货价格（单位:元/吨） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 花生粕方面，近十年来，我国花生粕消费维持较高水平，也几乎全部作为饲料用量进行消费。花生粕和豆粕、菜粕价格相关性很强，相较而言，与豆粕的相关度更高，花生粕可以替代豆粕的优质蛋白粕。花生粕价格的影响因素主要在于饲料养殖的需求。今年花生粕的价格偏强。主要在于一方面，饲料养殖的需求增加抬高了粕类的价格；另一方面，夏季油厂停机，花生粕供应短缺。油厂新货生产进度放缓，多等待新花生上市。油厂基本不留花生粕库存，整体库存偏空。 据汇易网，截至6月29日，当前花生粕平均价格约4187元/吨，较月初下跌171.43元/吨。饲料厂维持低库存状态，加之部分厂家暂停报价或延续前期报价现象增加，随着气温逐渐升高，下游水产养殖业采购需求有所恢复，预计短期内花生粕价格稳定运行为主。经过测算，花生粕与花生米价格相关度仅在70%左右，相关性不强。由此可见花生粕的行情较为独🖂，对花生行情的影响有限，仅作一部分参考。 六、油料米价格季节性分析 花生生长周期季节性明显，并且下游需求会受到重要节日备货影响，所以现货价格也带有较强的季节性特征。按往年历史统计，我国新季花生价格上涨概率较大的月份为2月、8月，下跌多发生在夏季以及新作上市后期。主要原因一方面在于，春节节日备货支撑花生短期需求，农户花生完成买货，供给偏紧张，价格有所上涨。春节过后，迎来新季花生的种植生长期，随着气温逐渐升高，人们对于花生的需求转淡，油厂夏季大多选择停工检修，收购意愿低。需求清淡，花生下跌概率较大。8月份，处在陈米供应后期