聚烯烃期货及期权半年报

摘要 能源化工研究中心 2024年上半年聚烯烃震荡偏强，价格重心小幅抬升，但是价格波动幅度缓于去年，LLDPE主力合约波动区间为7953-8754元/吨，PP主力合约波动区间为7199-7928元/吨。展望2024年下半年聚烯烃市场观点如下： 作者：封晓芬从业资格证号：F03098955投资咨询证号：Z0017725联系方式：-- 供给端：下半年来看，供应短期压力不大，后期供应呈增加趋势。根据检修计划来看,7月检修规模仍集中，短期供应压力不大，但后期随着装置重启，叠加新装置陆续投产，供应有回升预期。 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年07月13日星期六 需求方面：有修复预期，但空间预计相对有限。随着国内经济恢复和房地产行以及家电以旧换新等政策刺激，聚烯烃下游需求亦有所改善，但是当前国内经济修复较为缓慢，叠加房地产行业表现较为低迷，预计PP下游需求改善力度亦有限。 从成本端来看：预计油价先强后弱。从供需来看，因OPEC减产对油价形成底部支撑，但向上的空间需要关注需求面的改善，三季度正值需求旺季，需求有季节性改善的预期，对油价支撑逐步增强，预计油价有望维持偏强格局，而进入四季度后，需求有季节性逐步走弱预期，预计将令油价承压，但亦需关注地缘政治宏观面对油价的影响。 综上所述，成本端油价预计先强后弱，对聚烯烃有一定支撑，供需来看，三季度供需双增，四季度需求有转弱预期，预计聚烯烃下半年大概率相对高位震荡调整为主。LLDPE主力合约运行参考区间8000-8800元/吨，PP主力合约运行参考区间为7300-8000元/吨。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 风险提示：原油大幅下跌；供应回升明显。 聚烯烃：供需有望回归关注成本端指引 -2024年上半年聚烯烃市场回顾与2024年下半年展望 第一部分聚烯烃行情回顾.......................................................................................................................................2一、历史价格走势回顾.............................................................................................................................................2二、2024年行情回顾................................................................................................................................................3三、聚烯烃成交量与持仓量情况.............................................................................................................................4第二部分聚烯烃成本端及利润情况.......................................................................................................................6一、成本端油价分析.................................................................................................................................................6二、PE现金流尚可PP现金流仍不佳......................................................................................................................7第三部分聚烯烃供应端及库存情况分析................................................................................................................8一、PE/PP集中规模检修..........................................................................................................................................8二、聚烯烃供应有回升预期.....................................................................................................................................9三、聚烯烃进口低位小幅调整...............................................................................................................................11四、聚烯烃库存情况...............................................................................................................................................13第四部分聚烯烃下游需求情况.............................................................................................................................15一、聚乙烯下游需求情况.......................................................................................................................................15二、聚丙烯下游需求情况.......................................................................................................................................16第五部分聚烯烃供需平衡表.................................................................................................................................18第六部分聚烯烃套利机会展望.............................................................................................................................19一、跨期套利...........................................................................................................................................................19二、跨品种套利.......................................................................................................................................................20第七部分技术分析与季节性走势.........................................................................................................................21第八部分期权市场.................................................................................................................................................23第九部分后市展望及操作建议.............................................................................................................................24第十部分聚烯烃行业股票.....................................................................................................................................25 第一部分聚烯烃行情回顾 一、历史价格走势回顾 第一阶段：2014年至2015年，国际原油大幅下跌，我国经济继续探底，下游需求低迷，拖累LLDPE价格重心下移至2008年低点附近。PP走势与LLDPE类似，金融危机后，随着原油价格的快速反弹和政府赤字增加，四万亿刺激带动了国内基础建设和需求，pp整体触底回升，进入供需双强格局，并维持高位震荡。进入2014年以后，由于美国页岩油革命爆发，原油产量迅速增加，并加大了对外出口，供给端急剧宽松而需求端持续低迷造成了库存大幅上升，油价一落千丈，而聚烯烃受成本拖累影响迅速下挫。 第二阶段：2016年1月至2017年1月，OPEC减产，国际原油触底反弹，国内进行供给侧改革，聚烯烃供给端受限，产能投放受限，聚烯烃价格重心不断上移。 第三阶段：随着产业利润急剧上升，吸引了众多化工企业进入烯烃行业，而在2018年以后，大炼化时代到来以及煤制烯烃的巨量投产，在巨量产能释放以及需求持续低迷的情况下，聚烯烃价格高位开始回落，2020年初由于新冠疫情的影响，经济停滞，商品价格普跌，聚烯烃价格中枢值下移。 第四阶段：2020年4月份开始，受疫情对经济冲击的影响，各国实施宽松货币政策，叠加OPEC+减产，油价触底反弹，对能化品种有一定提振和支撑作用，此外，疫情爆发所需防护服口罩等需求增加，聚烯 烃持续处于低估值状态，价格持续反弹，价格中枢持续上移，而后受到美国极寒天气事件性驱动价格进一步上移，进入下半年随着煤炭以及原油等能源品价格大幅上行叠加能耗双控政策下，聚烯烃价格进一步上行。2022年后，受俄乌冲突影响，加之，欧美等国对俄罗斯制裁不断，油价再攀新高，成本支撑有力，聚烯烃跟随油价水涨船高，整体维持相对高位宽幅震荡。 第五阶段：2022年6月-2023年6月，欧美等经济发达体受高通胀影响，纷纷采取激进式加息，市场担忧经济有衰退预期，原油高位下跌，市场悲观情绪浓厚，多数商品出现普跌，聚烯烃亦是跟随油价下跌，价格逐步震荡走低。 第六阶段：2023年7月