甲醇尿素月报

甲醇尿素期货月报 2024年5月31日 联系我们 吴志桥 投资咨询：Z0019267 多空逻辑： 降碳政策和宏观主导，甲醇冲高回落库存低位，尿素宽幅震荡 独立性声明 联系方式：15000295386 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 甲醇利多因素：煤炭价格上涨；进口到港量有限；利空因素：社会库存增加；甲醇开工回升 尿素利多因素：社会库存低位；供应恢复缓慢；海外价格上涨。利空因素：需求跟进不足；出口利润不佳。 操作建议：甲醇MA2409合约区间震荡，上方压力2650-2700，下方支撑2550-2600，建议区间操作；尿素价格宽幅震荡，UR2409合约上方压力2250-2300,下方支撑2100-2130，建议谨慎观望。 风险提示：宏观情绪，能源价格。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 甲醇方面 短期甲醇市场高位回落，下游负反馈一度发酵，工厂和港口由于低库存无压，下游开工和利润均下滑，后续重点关注原料端煤炭价格，进口船期变化，以及内地和港口烯烃开停车状态，建议投资者区间内逢低做多。主力合约MA2409价格波动区间，底部支撑位2550-2600，压力位2650-2700。 尿素方面 目前国内尿素日产稳定在17.2-17.6万吨波动，山东、山西、四川等装置或故障或停车，陕西局部装置恢复中，尿素日产降至17.2万吨附近后有小幅回升预期。按权威机构统计，2024年国内尿素计划产能投放898万吨，其中上半年投产476万吨（含技改和扩建），6-7月预计200万吨新产能投放，但是也要根据企业生产设备调试和进度来看，存在延后的可能性。另一方面，目前农需释放集中期已过且多数尚可延后，但复合肥行业开工仍维持高位，6月重点关注国内玉米追肥启动和苏皖水稻备肥需求，与此同时，近期海外尿素市场开始低位反弹，国内出口放开下，关注内外价差和价格上涨的持续性。综上所述，6-7月在供应没有完全恢复情况下，农业采购需求仍有可能集中爆发，价格或仍有上行空间。短期尿素价格或继续高位震荡，建议中下游企业逢低进行买入套保，预计UR2409支撑位2100-2130，压力位2250-2300。6-7月重点关注国内玉米追肥启动和出口需求，供需或有阶段性错配机会。 现货回顾：太仓港甲醇现货价2770元/吨，环比4月期末上涨115元/吨；河南小颗粒尿素价格2360元/吨，环比上涨100元/吨。 期货回顾：甲醇主力合约收于2631元/吨，涨幅2.85%；尿素主力合约高位振荡，涨幅5.79%收于2175元/吨。 江苏太仓港口价格走势 元/吨20202021202220232024 4000 元4/0吨00 河南尿素现货价格走势 20202021202220232024 3000 2000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1000 3000 2000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1000 Part2本期分析 甲醇方面 5月甲醇港口和产区均出现累库，但整体库存增幅有限。内地甲醇企业报价稳中偏强，传统需求有支撑，如醋酸，氯化物需求小幅增加 ，但是目前常州富德30万吨和和浙江兴兴烯烃装置均已停车检修，叠加内地甲醇检修装置逐步恢复生产，供需阶段性承压。成本端看，本周煤炭价格稳定，成本支撑一般。甲醇价格受节能降碳政策和市场情绪影响较大，价格冲高回落，基本面变化有限，后期消费端包括终端出口订单和进口到港量将决定甲醇是否继续上行的核心驱动，短期供给端的扰动影响有限，后期波动可能会逐步加大。主力合约MA2409价格波动区间，底部支撑位2550-2600，压力位2680-2700，建议区间操作。 尿素方面 5月国内部分尿素装置计划性进入检修期，主产区尿素装置频繁故障发生，国内尿素日产降至17万吨附近，供给端对市场形成利好支撑。需求端方面，5月复合肥行业开工迅速提升，局部货源持续偏紧，尿素工厂持续去库。随着市场波动频繁，5月下旬复合肥工厂采购节奏放缓，板厂开工负荷下降，市场交投氛围开始转淡，尿素价格高位震荡。预计UR2409支撑位2100-2130，压力位2250-2300，建议谨慎观望为主。 中性利多因素： 1.社会库存整体处于低位，港口基差回落 5月甲醇港口和产区均小幅累库，进口到港量仍有限。内地甲醇企业报价趋稳，传统需求支撑略不足。具体来看，5月期末港口库存61.44万吨，环比减少1.29万吨，同比下降9.74万吨。内地甲醇企业库存40.72万吨，环比增加6.04万吨，同比增加1.97万吨，社会库存仍处于绝对低位。 利空因素 1.烯烃需求下降，传统需求不温不火 5月期末下游烯烃开工率76.66%，环比-12.4%，其中常州富德30万吨和和浙江兴兴烯烃装置均已停车检修。传统下游加权开工率49.64%，环比-1.39%。叠加内地甲醇检修装置逐步恢复生产，供需阶段性承压。 2.国内甲醇开工回升，海外进口到港量增加 截至5月31日，全国甲醇开工率升至80.86%，环比-1.99%，同比+6.08%。海外甲醇装置产能利用率为67.84%，环比增加1.5%，后期进口到港量呈现逐步增加趋势。 港口+内地甲醇总库存 万吨201920202021202220232024 200 160 120 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 80 100% 90% 80% 70% 60% 1月 50% 下游烯烃开工率 20202021202220232024 万吨 160 120 80 40 0 甲醇进口量 20202021202220232024 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 传统下游加权平均开工率 西北煤制甲醇利润 甲醇开工率 60% 50% 40% 30% 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 20% 20202021202220232024 元/吨1200 800 400 0 (400) (800) (1200) (1600) 变动范围（2019-2023）5年平均（2019-2023） 20242023 90% 85% 80% 75% 70% 65% 13 57 9 60% 20202021202220232024 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 陕西Q5500动力煤价格 CFR中国甲醇价格 进口甲醇利润 元/吨201920202021202220232024201920202021202220232024 美元/吨 进口甲醇利润-右进口甲醇成本-左 2000 1600 1200 800 400 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 18/01 18/08 0 600 500 400 300 200 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 100 元/吨4000 3000 2000 1000 19/03 19/10 20/05 20/12 21/07 22/02 22/09 23/04 0 元/吨 1000 600 200 -200 23/11 -600 内地甲醇企业预售量 华东烯烃外采MTO利润 港口-内地区域价差 20202021202220232024 万吨50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 元/吨4000 2000 0 (2000) 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 (4000) 201920202021202220232024 元/吨201920202021202220232024 800 400 0 (400) (800) 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 (1200) 中性利多因素： 1.尿素日产回升缓慢，对行情形成一定支撑 5月尿素日产出现明显下滑，部分尿素装置计划性进入检修期，叠加主产区尿素装置频繁故障，国内尿素日产降至17万吨左右，目前提升缓慢。截至5月31日，国内尿素日产17万吨，环比4月期末下降1.63万吨，同比去年增加0.33万吨。开工率为79.57%，环比减少6.44%，煤制尿素开工率79.06%，环比降幅9.5%，气制开工率81.1%，环比增加1.67%。 2.复合肥开工维持高位，板材需求下降 5月中上旬国内复合肥行业开工率提升较快，局部货源持续偏紧，尿素工厂持续去库；中下旬随复合肥工厂采购节奏放缓，以及板厂开工负荷下降，中下游采购偏谨慎。截至5月31日当周，全国复合肥产能利用率提升至49.88%，环比增加0.36%，同比增加6.71%。国内三聚氰胺开工率为66.57%，环比降幅4.4%，但同比增加15.7%。 利空因素： 1.港口库存持续下降，内外价差扩大下出口利润暂无 5月集港库存整体呈现缓慢下降趋势。虽然尿素出口放开，但国内现货价格仍高于海外价格，出口利润暂无，后续需要密切关注国外尿素价格变化。截至5月31日，国内尿素港口库存16.7万吨，环比下降3.4万吨。 2.3尿素多空逻辑 尿素港口库存 尿素开工率 尿素理论出口利润 20202021202220232024 万吨 80 70 60 50 40 30 20 10 0 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 20202021202220232024 美元/吨1200 1000 800 600 400 200 0 东南亚-中国价差尿素(CFR中国)尿素:CFR东南亚 300 200 100 0 -100 -200 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 13 57 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 19/0120/0121/0122/0123/0124/01 尿素企业库存 复合肥开工率三聚氰胺开工率 万吨160 120 80 40 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 201920202021202220232024 100% 80% 60% 40% 20% 1月 0% 20202021202220232024 100% 80% 60% 40% 1月 20% 20202021202220232024 固定床法利润 水煤气法(流化床)利润 尿素和合成氨价差 元/吨1200 800 400 0 (400) 变动范围（2020-2023）4年平均（2020-2023）20242023 元/吨1800 1400 1000 600 200 变动范围（2020-2023）4年平均（2020-2023）20202021202220232024 20242023 元/吨1000 800 600 400 200 0 (200) 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 (400) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月