医药生物行业周报：关注院内品种修复，把握底部反弹机会

底部反弹在即，建议积极配置医药。本周沪深300上涨1.20%，医药生物下跌0.08%，处于31个一级子行业第20位，本周医药化学制药、生物制品、医疗服务子行业上涨，涨幅分别为0.55%、0.24%、1.84%；医疗器械、医药商业、中药分别下跌0.29%、3.41%、1.65%。本周受到证监会暂停转融券业务、美国降息预期强化等因素催化，CXO、医疗服务、创新药板块迎来反弹。随着中报预告进入密集披露期，业绩超预期的个股本周亦有不错表现。 Q3建议关注院内品种的修复，把握底部资产的反弹机会。行业基本面有望从24Q3开始改善，低基数下业绩增速有望逐季回升，政策层面创新药支持政策、医疗反腐等均有望边际向好，医药板块有望迎来一波强势反弹，建议当下提前布局底部有弹性的资产。1）院内药品、诊断、设备：低基数，有改善，政策向好。为期1年的反腐专项行动即将进入尾声，行业环境有望边际向好，叠加去年同期扰动低基数，院内产品相关企业有望迎来恢复与向好。同时当下正处于支持创新药全产业链、设备更新换代等政策落地的窗口期，有望带来持续催化。重点关注艾力斯、康方生物、君实生物、荣昌生物、百济神州、华大制造、联影医疗、心脉医疗、微电生理等。2）GLP-1产业链：高增长，高弹性。 GLP-1产业链当下正处于需求持续爆发的高景气阶段，无论从研发、生产端均有企业积极布局。而进度领先的细分领域龙头有望率先享受红利，实现高速增长。重点关注：诺泰生物、圣诺生物、翰宇药业、博瑞医药、奥锐特等。3）特色原料药、低值耗材：低基数，持续改善。随着今年库存影响结束，需求逐步复苏，叠加竞争触底，业绩有望逐季向好，在去年同期逐季向下的基数下，Q3开始有望迎来持续高增，且看好未来2-3年的产业周期向好。重点关注仙琚制药、同和药业、奥锐特等。4）国企改革、高股息：低估值，稳健增长。年初至今国改深化行动持续推进，国务院、国资委等接连释放新一轮政策信号，推进国有企业整合重组、提质增效，伴随更多国改措施的落地实施和分红比率的不断提升，我们认为国改红利的投资机会有望贯穿全年，建议重点关注东阿阿胶、华润三九、昆药集团、九强生物、济川药业等。 重点推荐个股表现：7月重点推荐：华润三九、康方生物、诺泰生物、九典制药、三生国健、仙琚制药、奥锐特、九强生物、诺唯赞、同和药业。中泰医药重点推荐本月平均下跌2.10 %，跑输医药行业2.13%；本周平均下跌1.36 %，跑输医药行业1.28 %。 一周市场动态：对2024年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-21.1%，同期沪深300收益率1.2%，医药板块跑输沪深300收益率22.3%。本周沪深300上涨1.20%，医药生物下跌0.08%，处于31个一级子行业第20位，本周医药化学制药、生物制品、医疗服务子行业上涨，涨幅分别为0.55%、0.24%、1.84%；医疗器械、医药商业、中药分别下跌0.29%、3.41%、1.65%。以2024年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值19.6倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为15.6倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为25.2%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值22.8倍PE，低于历史平均水平（35.5倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为27.0%。 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 底部反弹在即，建议积极配置医药。本周沪深300上涨1.20%，医药生物下跌0.08%，处于31个一级子行业第20位，本周医药化学制药、生物制品、医疗服务子行业上涨，涨幅分别为0.55%、0.24%、1.84%； 医疗器械、医药商业、中药分别下跌0.29%、3.41%、1.65%。本周受到证监会暂停转融券业务、美国降息预期强化等因素催化，CXO、医疗服务、创新药板块迎来反弹。随着中报预告进入密集披露期，业绩超预期的个股本周亦有不错表现。 Q3建议关注院内品种的修复，把握底部资产的反弹机会。行业基本面有望从24Q3开始改善，低基数下业绩增速有望逐季回升，政策层面创新药支持政策、医疗反腐等均有望边际向好，医药板块有望迎来一波强势反弹，建议当下提前布局底部有弹性的资产。1）院内药品、诊断、设备：低基数，有改善，政策向好。为期1年的反腐专项行动即将进入尾声，行业环境有望边际向好，叠加去年同期扰动低基数，院内产品相关企业有望迎来恢复与向好。同时当下正处于支持创新药全产业链、设备更新换代等政策落地的窗口期，有望带来持续催化。重点关注艾力斯、康方生物、君实生物、荣昌生物、百济神州、华大制造、联影医疗、心脉医疗、微电生理等。2）GLP-1产业链：高增长，高弹性。GLP-1产业链当下正处于需求持续爆发的高景气阶段，无论从研发、生产端均有企业积极布局。而进度领先的细分领域龙头有望率先享受红利，实现高速增长。 重点关注：诺泰生物、圣诺生物、翰宇药业、博瑞医药、奥锐特等。3）特色原料药、低值耗材：低基数，持续改善。随着今年库存影响结束，需求逐步复苏，叠加竞争触底，业绩有望逐季向好，在去年同期逐季向下的基数下，Q3开始有望迎来持续高增，且看好未来2-3年的产业周期向好。重点关注仙琚制药、同和药业、奥锐特等。4）国企改革、高股息：低估值，稳健增长。年初至今国改深化行动持续推进，国务院、国资委等接连释放新一轮政策信号，推进国有企业整合重组、提质增效，伴随更多国改措施的落地实施和分红比率的不断提升，我们认为国改红利的投资机会有望贯穿全年，建议重点关注东阿阿胶、华润三九、昆药集团、九强生物、济川药业等。 图表1：医药板块细分赛道中本周表现 行业热点聚焦： 1、7月8日，江西省医保局发出通知，该省各级公立医疗机构和驻赣军队医疗机构将于8月1日起执行河南十九省药品联盟集采、京津冀“3+N”联盟部分西药和中成药带量联动采购中选结果，7月31日零时起提前开放中选药品网上采购资格。 2、7月10日，国家药监局召开会议并通过了《中药标准管理专门规定》，规定明确了中药标准的基本原则、各类质量标准要求、修订和实施流程，将于2025年1月1日起施行。 3、7月10日，国家药监局发布公开征求《医疗器械生产许可与备案管理基本数据集（征求意见稿）》《医疗器械经营许可与备案管理基本数据集（征求意见稿）》意见的通知。 医药生物行业科创板申报情况：当前申报企业共17家（不含终止），其中上市委会议通过2家，注册生效2家，已问询12家。 图表2：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司） 一周市场动态：对2024年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-21.1%，同期沪深300收益率1.2%，医药板块跑输沪深300收益率22.3%。本周沪深300上涨1.20%，医药生物下跌0.08%，处于31个一级子行业第20位，本周医药化学制药、生物制品、医疗服务子行业上涨，涨幅分别为0.55%、0.24%、1.84%；医疗器械、医药商业、中药分别下跌0.29%、3.41%、1.65%。 图表3：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%） 板块估值：以2024年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值19.6倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为15.6倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为25.2%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值22.8倍PE，低于历史平均水平（35.5倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为27.0%。 图表4：医药板块整体估值溢价（2024盈利预测市盈率） 图表5：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今） 个股表现：本周业绩预告超预期的部分个股表现亮眼；部分个股因行业政策、事件扰动等调整较大。 图表6：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股） 图表7：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股） 本周中泰医药报告： 图表8：本周中泰医药报告 重点推荐个股表现：中泰医药重点推荐本月平均下跌2.10%，跑输医药行业2.13%；本周平均下跌1.36%，跑输医药行业1.28%。 图表9：中泰医药重点推荐本周表现（单位：元；港股单位为港币） 重点公司动态： 1.【川宁生物】2024年上半年归母净利润7.3亿元-7.7亿元，同比上升86.76%-97%；扣非归母净利润7.3亿元-7.7亿元，同比上升85.95%-96.14%。 2.【万孚生物】公司发布2024年股权激励计划，拟授予激励对象的限制性股票数量为1,416万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额47,177.1537万股的3.00%。考核年度为2024-2026三个会计年度，考核目标值为完成2024-2025年公司归母净利润较2023年增长30%、60%、100%且公司化学发光业务收入较2023年增长70%、175%、300%；考核触发值为完成目标值的85%。 3.【甘李药业】预计上半年归母净利润2.9亿元-3.3亿元，同比上升116.17%-145.98%；扣非归母净利润1.1亿元-1.4亿元，同比上升7.61%-36.96%。 4.【国药现代】预计上半年归母净利润6.88亿元-7.48亿元，同比上升99.42%-116.81%；扣非归母净利润6.55亿元-7.15亿元，同比上升103.42%-122.05%。 5.【健帆生物】预计上半年归母净利润5.27亿元-5.83亿元，同比上升90%-110%；扣非归母净利润5.012亿元-5.572亿元，同比上升91%-112%。 6.【奥锐特】预计上半年归母净利润1.75亿元-2.15亿元，同比上升82%-124%；扣非归母净利润1.74亿元-2.14亿元，同比上升83%-125%。 7.【诺唯赞】预计上半年营收6.4-6.6亿元，同比上升12.08%-15.58%；归母净利润1500万元-1700万元，扭亏为盈；扣非归母净利润-1550万元~-1350万元，亏损大幅收窄。 8.【派林生物】预计上半年归母净利润3.15亿元-3.44亿元，同比上升120%-140%；扣非归母净利润2.81亿元-3.13亿元，同比上升170%-200%。 9.【佐力药业】预计上半年归母净利润2.95亿元-3.1亿元，同比上升49.24%-56.83%；扣非归母净利润2.91亿元-3.06亿元，同比上升50.23%-57.97%。 10.【东阿阿胶】预计上半年归母净利润6.95亿元-7.6亿元，同比上升31%-43%；扣非归母净利润6.58亿元-7.23亿元，同比上升34%-48%。 11.【海思科】预计上半年营收约16.44亿元，同比上升20%；归母净利润1.5亿元-1.65亿元，同比上升99.80%-119.78%；扣非归母净利润0.74亿元-0.85亿元，同比上升0.12%-15%。 重点公司股东大会提示： 7月15日：德展健康、新里程、双成药业7月16日：凯莱英 7月18日：北大医药7月19日：嘉事堂 维生素价格重点跟踪：本周维生素D3价格略有提升，维生素A、维生素E、维生素C、维生素B1、维生素B2、泛酸钙价格基本保持稳定。 图表10：国产维生素A的价格变化（元/千克） 图表11：国产维生素E的价格变化 图表12：国产维生素C的价格变化 图表13：国产维生素D3的价格变化 图表14：泛酸钙的价格变化 图表15：国产维生素B1的价格变化 图表16：国产维生素B2的价格变化 图表：键入图表的标题 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。