2024年7月USDA玉米供需报告解读

2024年7月15日星期一 2024年7月USDA玉米供需报告解读 点评报告 周六凌晨美国农业部公布7月玉米供需报告。美玉米平衡表方面，23/24及24/25年度美玉米期末库存均有所下调。报告前市场预估美旧作及新作期末库存将有所上调。由于期末库存数据低于市场预期，报告利多。 美玉米23/24年度旧作平衡表中，供应端进口项从上月的25百万蒲上调至本月的30百万蒲，上调5百万 蒲。需求项中，饲用从5700上调至5775百万蒲，上调75百万蒲。出口从2150上调至2225百万蒲， 上调75百万蒲。因供应小幅上调，而需求端大幅上调，最终导致期末库存下调145百万蒲，从上月的 2022下调至1877百万蒲。报告前市场平均预期旧作期末库存20.49亿蒲，数据低于预期。 美玉米24/25年度新作平衡表中，种植面积保持与6月底发布的种植面积报告相一致，种植面积从上月的 9000万英亩上调至9150万英亩，单产使用趋势单产预估，较前月保持不变。期初库存因上年度期末库存 下调而跟随下调。需求项中，饲用从5750上调至5825百万蒲，上调75百万蒲。出口从2200上调至 2225百万蒲。最终新作美玉米期末库存从上月的2102下调至本月的2097百万蒲。报告前市场预期新作期末库存21.74~24.54亿蒲。数据低于预期。 全球平衡表方面，23/24年度巴西玉米产量维持前月预估1.22亿吨不变，平衡表较前月保持不变。阿根廷玉米产量从上月的5300万吨下调至5200万吨，出口相应下调100万吨，其他各项保持不变。俄罗斯各 项未调整。乌克兰旧作玉米平衡表中，供应项未调整，需求项饲用从390万吨下调至330万吨，出口从 2600万吨上调至2800万吨，需求端总计上调140万吨，期末库存从291万吨下调至151万吨。 24/25年度，巴西、阿根廷新作玉米平衡表均维持较上月不变。俄罗斯玉米产量从1540万吨下调至1500 万吨，出口项相应下调40万吨，其他各项均保持不变。乌克兰新作期初库存因上年期末库存下调而跟随下 调140万吨，国内饲用需求从370万吨下调至310万吨，下调了60万吨。期末库存因供需项的调整而相 应下调80万吨。 表1.美玉米平衡表 美玉米产量 400,000 390,000 380,000 370,000 360,000 350,000 340,000 330,000 320,000 2018/20192019/20202020/20212021/20222022/20232023/20242024/2025 美玉米期末库存美玉米库存使用比 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 2018/20192019/20202020/20212021/20222022/20232023/20242024/2025 表2.巴西玉米平衡表 巴西玉米 2018/20192019/20202020/20212021/20222022/20232023/20242024/2025 期初库存 9,315 5,811 6,328 4,653 3,971 10,041 3,841 产量 101,000 102,000 87,000 116,000 137,000 122,000 127,000 进口 1,659 1,656 2,848 2,596 1,333 1,300 1,500 �口 39,663 35,139 21,023 48,278 54,263 50,000 49,000 饲用消费 57,000 58,500 59,000 59,000 61,500 63,000 64,000 国内总消费 66,500 68,000 70,500 71,000 78,000 79,500 80,500 期末库存 5,811 6,328 4,653 3,971 10,041 3,841 2,841 库存使用比 5.5% 6.1% 5.1% 3.3% 7.6% 3.0% 2.2% 百万吨 1,600 巴西玉米产量 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2018/20192019/20202020/20212021/20222022/20232023/20242024/2025 百万吨 120 巴西玉米期末库存巴西玉米库存使用比 8% 7% 100 6% 80 5% 604% 3% 40 2% 20 1% 00% 2018/20192019/20202020/20212021/20222022/20232023/20242024/2025 表3.阿根廷玉米平衡表 阿根廷玉米产量 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2018/20192019/20202020/20212021/20222022/20232023/20242024/2025 阿根廷玉米期末库存阿根廷玉米库存使用比 7,00012.0% 6,000 10.0% 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0 2018/20192019/20202020/20212021/20222022/20232023/20242024/2025 0.0% 表4.乌克兰玉米平衡表 乌克兰玉米产量 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2018/20192019/20202020/20212021/20222022/20232023/20242024/2025 乌克兰玉米期末库存乌克兰玉米库存使用比 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018/20192019/20202020/20212021/20222022/20232023/20242024/2025 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 表5.全球玉米平衡表 全球玉米产量 1,240,000 1,220,000 1,200,000 1,180,000 1,160,000 1,140,000 1,120,000 1,100,000 1,080,000 1,060,000 2018/20192019/20202020/20212021/20222022/20232023/20242024/2025 全球玉米期末库存全球玉米库存使用比 330,000 325,000 320,000 315,000 310,000 305,000 300,000 295,000 290,000 285,000 280,000 数据来源：美国农业部，国投安信期货 29.5% 29.0% 28.5% 28.0% 27.5% 27.0% 26.5% 26.0% 25.5% 25.0% 24.5% 24.0% 杨蕊霞期货投资咨询证号：Z0011333 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。