铁矿石周报：铁水产量见顶，铁矿弱势下跌

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货铁矿石周报 铁水产量见顶，铁矿弱势下跌 20240714 作者：黄忠夏 0769-22119245 从业资格号：F0285615交易咨询号：Z0010771 研究助理：曾可 0769-22116880 从业资格号：F03118676 审核：黄桂仁交易咨询号：Z0014527 周度观点及策略 周度观点 供应：2024年7月1日-7月7日，全球铁矿石发运量在年中冲量结束后大幅回落，周环比下降729.1万吨至2983.4万吨，但仍处于同期高位。澳洲19港发运1871.9万吨，周环比降202.1万吨；巴西19港发运650.7万吨，周环比降367.5万吨；非主流发运减少，周环比下降159.5万吨至460.8万吨。四大矿山方面，本轮VALE发运环比大降264.4万吨至524.2万吨，其他三大矿山发运均有减量。本轮铁矿45港到港量2787.3万吨，周环比增317.1万吨，受益于前期外矿高发运，国内到港量仍继续回升。 需求：截至2024年7月12日，247家钢厂盈利率36.8%，环比大幅下降7.79%；高炉开工率82.5%，环比上周降0.31%；日均铁水产量降幅扩大，环比减少1.03万吨至238.29万吨，铁水产量有见顶回落表现但仍维持在相对偏高水平。终端需求仍处于季节性淡季，钢材产量上周继续下降，钢厂亏损增加，夏季高炉检修增多，对原料端铁矿需求回落。 库存：截至2024年7月12日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为14988.89万吨，周环比微增0.23万吨，同比增加近两成。受益前期高发运，国内铁矿到港仍继续回升，由于上周钢厂疏港量略有上升，铁矿港口库存变动不大。分国别来看，澳矿库存7011.94万吨，周环比降11.64万吨；巴西矿库存4805.21万吨，周环比增29.99万吨。 观点：上周铁矿价格下跌，主要是受到宏观预期反复以及市场走弱的影响。供应端，全球发运季节性回落，国内到港量偏强。需求端，铁水产量持续回落但仍然偏高，钢厂进口矿库存有所增加，铁矿刚需仍存。淡季终端需求偏弱，钢厂利润继续收缩，钢厂季节性检修增多，产业链负反馈预期升温。国内重要会议临近，关注政策推出和落地情况。整体来看，铁矿整体供需格局依然偏宽松，叠加港口库存压力比较大，预计盘面走势震荡。 策略：铁矿2409区间操作，参考运行区间【800，860】元/吨。 产业链结构 产业链结构 期现市场 图：大商所铁矿石09合约（元/吨）图：大商所铁矿石01合约（元/吨） 1400 i2109i2209i2309i2409 1400 i2101i2201i2301i2401i2501 12001200 10001000 800800 600600 400400 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2020年 2021年 2022年 图：铁矿石9-1价差（元/吨）图：SGX当月掉期-大商所主力合约（元/吨） 180 150 120 90 60 30 0 i2009-i2101i2109-i2201i2209-i2301i2309-i2401i2409-i2501 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023年2024年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PB粉-超特粉（元/湿吨）图：卡粉-PB粉（元/湿吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：本钢精粉-PB粉（元/湿吨）图：本钢精粉-卡粉（元/湿吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 600400 400200 2000 0-200 -200-400 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PB粉09基差（元/吨）图：卡拉加斯粉09基差（元/吨） i2109 i2209 i2309 i2409 500 400 300 200 100 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：超特粉09基差（元/吨）图：金布巴粉09基差（元/吨） i2109 i2209 i2309 i2409 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 i2109 i2209 i2309 i2409 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 500500 400400 300300 200200 100100 00 -100 -100 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存端 图：45港澳洲矿库存（万吨）图：45港巴西矿库存（万吨） 8000 2020年2021年2022年2023年2024年 6000 2020年2021年2022年2023年2024年 7500 5500 7000 5000 6500 4500 6000 4000 5500 3500 5000 3000 4500 2500 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口库存分国别来看，截至2024年7月12日，澳矿库存7011.94万吨，周环比降11.64万吨；巴西矿库存 4805.21万吨，周环比增29.99万吨。 图：45港铁矿石库存（万吨）图：45港贸易矿库存（万吨） 16500 2020年2021年2022年2023年2024年 10000 2020年2021年2022年2023年2024年 15500 9000 14500 8000 13500 12500 7000 6000 11500 10500 5000 9500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2024年7月12日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为14988.89万吨，周环比微增0.23万吨，同比增加近两成。受益前期高发运，国内铁矿到港仍继续回升，由于上周钢厂疏港量略有上升，铁矿港口库存变动不大。 2020年 2021年 2022年 2023年 图：45港铁精粉库存（万吨）图：45港球团库存（万吨） 1800 1600 1400 1200 1000 1200 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1000 800 600 2024年 800 400 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 1 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：45港粗粉库存（万吨）图：45港块矿库存（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 140003000 120002500 100002000 80001500 6000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：45港压港船只（条）图：45港压港天数（天） 230 2020年2021年2022年2023年2024年 140 2020年2021年2022年2023年2024年 210 190 170 150 130 110 90 70 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：247家钢厂进口矿库存（万吨）图：钢厂铁矿库存可用天数（天） 13000 452022年2023年2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 40 12000 35 11000 30 1000025 20 9000 15 8000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂进口铁矿库存9324.13万吨，周环比增111.22万吨，小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为19天，与前周持平。 供应端 图：澳大利亚19港发运（万吨）图：巴西19港发运（元/吨） 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年7月1日-7月7日，澳洲19港发运1871.9万吨，周环比降202.1万吨；巴西19港发运650.7万吨，周环比降367.5万吨。四大矿山方面，本轮VALE发运环比大降264.4万吨至524.2万吨，其他三大矿山发运均有减量。 图：铁矿全球发运（万吨）图：铁矿全球发运-澳巴发运（万吨） 38002021年2022年2023年2024年 3600 3400 3200 800 2021年 2022年 2023年 2024年 700 600 3000 2800 500 2600400 2400 2200 2000 300 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年7月1日-7月7日，全球铁矿石发运量在年中冲量结束后大幅回落，周环比下降729.1万吨至2983.4万吨，但仍处于同期高位；非主流发运减少，周环比下降159.5万吨至460.8万吨。 图：BHP（必和必拓）-中国（万吨）图：RIOTINTO（力拓）-中国（万吨） 700 600 500 400 300 200 2021年2022年2023年2024年 800 700 600 500 400 300 200 100 1 2021年2022年2023年2024年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：FMG（福蒂斯丘）-中国（万吨）图：VALE（淡水河谷）（万吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 500800 700 400 600 300500 400 200 300 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 1月2月3月4月5月6月7月8