聚酯深化减产，基本面边际转弱

聚酯深化减产，基本面边际转弱 20240715 宏源期货研究所詹建平 010-82292669 从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 1 一、主要观点 周内总结 周内PX回吐涨幅，主要原因是成本支撑不足。检修季结束，海内外装置都在陆续重启，开工回升至高位水平，供应难改宽松局面。调油逻辑因成品油表现欠佳不会带来较大冲击，PX-MX价差持续收窄。聚酯开工在下行，但尚未开始负反馈。没有明确方向指引下，PX价格回落至8500-8550区间。 周内PTA价格回落。本周华东220万吨PTA装置重启，市场货源增多，缓解部分港口货源紧张的气氛。但成本支撑不佳，聚酯深化减产，价格缺乏持续上行的动力。综合来看，PTA短期依旧跟随成本走势，装置重启和聚酯减产皆为利空。 后市预测 •原油方面：油价没有明确消息带来指引，预计Brent原油将在85美元/桶继续震荡。PX方面：高位开工下加强现货供应预期，亚洲整体开工保持稳定。PTA方面：东北250万吨PTA装置或将重启，当前加工费处于区间上沿，库存或将小幅累积。聚酯方面：环保问题深化减产，预计开工将进一步下滑至85%以下。 •综合来看，PTA震荡偏弱，运行区间5750-5950元/吨；PX偏弱整理，运行区间8400-8600元/吨。 •策略推荐：未入场者保持观望。 二、盘面情况 回吐6月下旬以来的涨幅，周内成交量18.81万手 手 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 PX期货行情 成交量持仓量结算价 元/吨 8900 8800 8700 8600 8500 8400 8300 8200 8100 8000 PX主力合约07月12日的收盘价为8512元/吨，较07月05日的收盘价8582元/吨下跌70元/吨，整体变化幅度为- 0.54%。 07月12日结算价为8512元/吨，较07月05日结算价为8626元/吨下跌114元/吨， 2024-03-112024-04-112024-05-112024-06-112024-07-11 整体变化幅度为-0.77%。 成本及供需双重施压，商谈重心下移 9000 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 元/吨 PX基差走势 元/吨 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 07.08-07.12： 主力合约基差均值为-271元/吨；对二甲苯国内现货均价为8253.0元/吨，下跌131.80元/吨，变动幅度为-1.57%。 基差（右轴）PX期货价格PX现货价格 2024-07 2024-06 2024-05 石脑油（美元/吨） 711 681 674 PXCFR中国（美元/吨） 1034 1038 1020 中石化PX合约结算价 8670（挂牌价） 8670（结算价） 8490（结算价） 多空博弈加剧，PTA先跌后涨 6,100 6,050 6,000 5,950 5,900 5,850 5,800 5,750 5,700 5,650 5,600 PTA期货行情 3.E+06 元/吨 持仓量 结算价(左轴) 成交量 手 3.E+06 2.E+06 2.E+06 1.E+06 5.E+05 0.E+00 PTA主力合约07月12日的收盘价为5918元/吨，较07月05日的收盘价5972元/吨下跌54元/吨，整体变化幅度为-0.90%。 07月12日的结算价为5914元 /吨，较07月05日的结算价5996/吨下跌82元/吨，整体变化幅度为-1.38%。 本周主港现货基差有所走强，区域价差仍在 6,500 6,400 6,300 6,200 6,100 6,000 5,900 5,800 5,700 5,600 5,500 PTA基差走势 基差（右轴）PTA期货收盘价PTA现货价格指数 元/吨 元/吨 150 100 50 0 -50 -100 07.08-07.12，主力合约基差均值为30.4元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为778.8美元 /吨，下跌13.8美元/吨，变动幅度-1.74%。 华东市场PTA现货价格本周均价为5951.4元/吨，下跌104.2元/吨，变动幅度为-1.72%。 成交基差参考期货2409升水27元/吨，走弱15元/吨。 三、PX、PTA装置 运行情况 PX装置变动情况 宁波大榭 160 负荷6成附近 盛虹炼化 400 200万吨装置近满负荷运行；2#200万吨装置近满负荷运行 浙江石化 1#200万吨/年装置3月31日-5月上旬停车，负荷85%；2#200万吨/年装置4月15日- 900 4月24日停车，负荷85%；3#250万吨/年装置5月15日-5月25停车，负荷85%；4#250万吨/年装置负荷85% 华东 中金石化 160 负荷9成，4月16日-6月11日停车检修 扬子石化 80 满负荷运行 镇海炼化 80 4月4日-4月24日停车检修，目前满负荷运行 金陵石化 60 负荷8成运行 上海石化 85 65万吨装置满负荷运行，20万吨小线停车 九江石化 90 负荷由9成降至7成运行 东营威联 200 100万吨装置近满负荷运行；二期100万吨装置近满负荷，5月11日-6月15日停车检修 恒力石化 500 250万吨装置5月24日-6月5日去瓶颈，产能扩增至260万吨，现满负荷运行；250万吨装置于4月16日-4月27日去瓶颈，产能扩增至260万吨，现满负荷运行 华北 青岛丽东 100 负荷5成运行 乌鲁木齐石化 100 4月14日-4月29日停车检修，现负荷80% 天津石化 37 28万吨/年的PX装置负荷9成；小线9万吨/年停车 福佳大化 140 负荷8成偏上 华中 辽阳石化 100 大线75万吨/年装置满负荷运行；小线25万吨/年装置2021年9月22日长停 四川石化 75 近满负荷运行 中海油惠州 245 95万吨装置负荷8成运行；150万吨装置负荷9成运行 海南炼化 160 60万吨装置负荷9成；100万吨装置负荷9成 华南 福建炼化 100 负荷8成运行 福海创 160 80万吨装置负荷8成运行，80万吨装置5月20日-6月25日停车，负荷8成运行 中化泉州 80 负荷9成运行 广东石化 260 负荷9成运行 区域企业总产能装置运行动态 亚洲其它PX装置变动情况 印尼 Pertamina 27 90-95% 90-95% 印尼 TPPI 78 60-70% 60-70%，2023年10月初停车检修并扩能至78万，5月底停车，6月11日左右重启 马来西亚 AromaticsMalaysia 55 80-90% 80-90%，5月9日意外停车，5月20日重启 新加坡 ExxonMobil 180 40-50% 40-50% 泰国 ExxonMobil 50 0 0，2021年4月停车，重启时间待定 泰国 ThaiOil 53 90% 90% 泰国 PTTG 131 90-100% 90-100% 文莱 恒逸文莱 150 60-70% 60-70%，5月30日前道装置起火，PX降负运行，恢复待定 韩国 GSCaltex 135 50-60% 50-60%，一条55万吨装置2月25日左右停车，6月 初重启；一条40万2月底检修，4月10日附近重启；另外一条40万4月下停车，计划7月20日附近重启 韩国 HCPetrochemical 136 25-35% 25-35%，80万吨装置目前停车中 韩国 LotteChemicals 75 40-50% 40-50% 韩国 SOil 187 70-80% 85-95%，4月降负荷 韩国 HanwhaTotal 190 90-100% 90-100%，77万吨装置4月底检修55天左右，6月20日重启 韩国 SKGC 80 65-75% 75-85%，一条40万吨装置5月7日附近进行计划内 检修，6月25日附近重启 韩国 SKGC 130 80-85% 80-90% 韩国 SKGC/JX 100 65-75% 70-80% 地区企业总产能2024070520240712 亚洲其它PX装置变动情况 中国台湾 FCFC 197 90-100% 60-65%，一条72万吨装置7月8日检修40天左右 日本 IdemitsuKosan 88 65-75% 65-75%，40万吨装置日4月29日停车检修，该装置计划检修45天左右，7月4日逐步重启 日本 Eneos 280 50-60% 60-70%，一条35万装置2月下旬附近停车检修，7月上旬重启；一条42万吨装置5月上已经停车检修，推迟至8月底附近重启 印度 IndianOilCorp 36 70-80% 70-80% 印度 OMPL 92 0 0，2023年11月上旬短暂开车后再度停车 印度 Reliance 210 65-75% 90-100% 225 65-75% 90-100%，负荷提升 伊朗 NPCIran 142 50-55% 50-55% 科威特 Kuwaitaromatics 82 65-75% 65-75% 阿曼 阿曼芳烃 82 65-75% 65-75% 沙特 SABIC 45 0 0，预计长停 沙特 SATORP 70 75-85% 75-85% 沙特 PetroRabigh 134 0 0，5月中左右停车，5月下旬重启，6月初再度意外停车 土耳其 Petkim 15 70-80% 70-80% 以色列 Gadiv 17 70-80% 70-80% 越南 NSRP 70 60-70% 60-70%，负荷波动 地区企业总产能2024070520240712 福海创装置重启提负，中金石化提负至9成运行 07.08-07.12：87.06% 07.01-07.05：86.62% PX国内开工率 %20202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 独山能源250万吨装置恢复正常，中泰120万吨重启升温中 •宁波台化：150万吨装置5月23日停车，原计划6月底重启，现推迟至8月上旬重启。 •蓬威石化：90万吨PTA装置2024年6月中旬重启调试，7月12日临时短停，计划7月14日-15日重启。 •恒力大连：4#250万吨装置计划6月29日开始停车检修，重启时间待定 •独山能源：220万吨装置（设计产能，实际250万吨）6月27日开始检修，7月5日开始重启。 •中泰石化：120万吨装置6月20日停车，7月11日重启。 供应处于回归中，开工升至80%以上 07.05-07.11：82.04% 06.28-07.04：79.59% PTA国内开工率 %20202021202220232024 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 四、基本面分析 飓风天气并未对墨西哥湾油气生产构成影响 100 95 90 85 80 75 70 65 60 美元/桶 原油期货价格走势 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 美元/吨 聚酯原料价格走势 期货结算价(活跃合约):NYMEX轻质原油期货结算价(活跃合约):IPE布油 日本:CFR现货价(中间价):石脑油 中纤价格指数:间二甲苯 中国主港:现货价:(CFR,现货价):对二甲苯 WTI原油07月12日期货结算价82.21美元/桶，较07月05日下跌0.95美元/桶 布伦特原油07月12日期货结算价85.03美元/桶，较07月05日下跌1.51美元/桶。 国际能源署