铁合金策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期研究见微知著 铁合金策略周报 2024年07月14日 铁合金：基本面偏弱，市场信心不足 总结 锰硅：终端需求偏弱，成本支撑力度逐渐下降，锰硅价格震荡偏弱运行，关注后续锰矿发运情况。主流钢招定价之后，锰硅现货价格并没有得到有效企稳，市场观望情绪渐浓，信心稍显不足。供应端来看，锰硅生产企业日均产量已经达到历史同期高位，增幅逐渐放缓，且锰硅生产利润持续下降，预计后续产量会逐渐降低。需求端来看，钢联数据显示锰硅需求量当周值连续两周环比下降，螺纹产量当周值降幅较大，终端需求偏弱。在供应高位，需求偏弱的情况下，预计锰硅库存会逐渐累积，内蒙主产区生产企业库存已经环比增加，仓单数量仍然较高。原料成本方面，锰矿发运量、到货量、库存量均环比下降，高品氧化矿相对紧缺，因此氧化矿价格降幅较小，半碳酸价格降幅较大，成本端支撑力度下降。综合来看，锰硅基本面偏弱，预计短期震荡偏弱运行。 硅铁：原材料成本下降，终端需求偏弱，市场信心不足，硅铁价格震荡偏弱运行。主流钢招定价终于确定，最终定价为7050元/吨， 较上月环比下降500元/吨，略高于初步询盘价50元/吨。基本面来看，硅铁生产企业开机率增幅同样放缓，目前处于历史同期高位水平，钢联数据显示周产量为11.44万吨，周环比持平。需求端来看，硅铁需求量当周值环比降幅略大，粗钢产量与金属镁月度产量均降低，终端需求偏弱。硅铁样本企业库存已经开始累积，但库存可用天数依旧处于较低水平。成本端来看，主要原材料兰炭价格连续数周环比下降，本周环比降幅在3%-6%不等，成本端的支撑力度也在逐渐下降。综合来看，近期市场信心不足，基本面支撑较弱，预计短期硅铁价格震荡偏弱运行。 关注：相关政策，锰矿，需求。 图表：锰硅主力合约价格走势（单位：元/吨）图表：硅铁主力合约价格走势（单位：元/吨） 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2020年2021年2022年2023年2024年 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：Ifind,光大期货研究所资料来源：Ifind，光大期货研究所 日期 主力合约收盘价（元/吨） 锰硅 硅铁 2024-07-12 7,300 6,682 2024-07-05 7,590 6,894 周环比 -290 -212 涨跌幅 -3.82% -3.08% 图表：6517锰硅现货价格（单位：元/吨）图表：72号硅铁现货汇总价格（单位：元/吨） 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 内蒙广西天津江苏宁夏甘肃内蒙古宁夏青海 资料来源：mysteel,，光大期货研究所资料来源：mysteel,，光大期货研究所 单位：元/吨 内蒙古 广西 天津 江苏 宁夏 2024-07-12 7200 7200 7000 7150 6950 2024-07-05 7400 7420 7400 7600 7200 周环比 -200 -220 -400 -450 -250 单位：元/吨 甘肃 内蒙古 宁夏 青海 2024-07-11 6500 6600 6550 6500 2024-07-04 6700 6700 6750 6650 周环比 -200 -100 -200 -150 图表：锰硅基差变动走势图（单位：元/吨）图表：硅铁基差变动走势图（单位：元/吨） 091011120102030405060708 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 SM2009基差SM2109基差SM2209基差 SM2309基差SM2409基差 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000091011120102030405060708 -2000 SF2109基差SF2209基差SF2309基差SF2409基差 资料来源：mysteel,，光大期货研究所资料来源：mysteel,，光大期货研究所 单位：元/吨 基差（宁夏） 基差（内蒙） 基差（广西） 基差（天津） 2024-07-12 -450 -200 -200 -400 2024-07-05 -632 -432 -412 -432 周环比 182 232 212 32 单位：元/吨 基差（宁夏） 基差（内蒙） 基差（广西） 2024-07-11 -200 -150 -250 2024-07-04 -268 -318 -368 周环比 68 168 118 图表：锰硅9-1价差变动走势图（单位：元/吨）图表：硅铁9-1价差变动走势图（单位：元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -1000102030405060708 -200 -300 -400 1909-20012009-21012109-2201 2209-23012309-24012409-2501 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 01 02 03 04 05 06 07 08 1909-20012009-21012109-2201 2209-23012309-24012409-2501 资料来源：mysteel,，光大期货研究所资料来源：mysteel,，光大期货研究所 日期 9-1价差（元/吨） 锰硅 硅铁 2024-07-12 -218 -70 2024-07-05 -242 -78 周环比 24 8 图表：双硅价差（硅铁-硅锰）变动走势图（单位：元/吨） 6000 0 0 0 0 0 0 1月2日 0 2月1日 3月3日4月2日5月6日6月5日7月5日8月4日9月3日10月10日11月9日12月9日 0 500 400 300 200 100 -100 -200 -3000 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：Ifind,光大期货研究所 双硅价差（硅铁-硅锰）（元/吨） 2024-07-12 -618 2024-07-05 -696 周环比 78 图表：硅锰生产成本变动走势图（单位：元/吨）图表：硅铁生产成本变动走势图（单位：元/吨） 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 5000 9000 8500 8000 7500 7000 6500 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 6000 硅锰：成本：北方大区（日）硅锰：成本：南方大区（日）硅锰：成本：内蒙古（日）硅锰：成本：宁夏（日） 硅锰：成本：广西（日）硅锰：成本：贵州（日） 硅铁：生产成本：甘肃（日）硅铁：生产成本：内蒙古（日）硅铁：生产成本：宁夏（日）硅铁：生产成本：青海（日）硅铁：生产成本：陕西（日） 日期 锰硅生产成本（元/吨） 北方大区 南方大区 广西 贵州 内蒙古 宁夏 2024-07-11 7420.51 7821.64 8006.81 7632.79 7342.97 7605.84 2024-07-04 7438.62 7838.57 8038.83 7665.08 7360.37 7633.31 周环比 -18.12 -16.93 -32.02 -32.29 -17.40 -27.47 日期 硅铁生产成本（元/吨） 甘肃 内蒙 宁夏 青海 陕西 2024-07-11 6494.5 6066 6166 6142 6244 2024-07-04 6554.5 6126 6386 6202 6304 周环比 -60 -60 -220 -60 -60 资料来源：mysteel,，光大期货研究所资料来源：mysteel,，光大期货研究所 图表：硅锰生产利润变动走势图（单位：元/吨）图表：硅铁生产利润变动走势图（单位：元/吨） 1500 2000 1000 1500 10 500 5 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 0 -500 - 00 00 0 2022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-06 500 -1000 北方大区南方大区广西贵州内蒙古宁夏 -1000 甘肃内蒙古宁夏青海陕西 日期 锰硅生产利润（元/吨） 北方大区 南方大区 广西 贵州 内蒙古 宁夏 2024-07-11 -259.00 -578.57 -806.81 -532.79 -92.97 -655.84 2024-07-04 -91.86 -417.04 -538.83 -215.08 89.63 -383.31 周环比 -167.14 -161.53 -267.98 -317.71 -182.60 -272.53 日期 硅铁生产利润（元/吨） 甘肃 内蒙 宁夏 青海 陕西 2024-07-11 5.5 554 384 358 256 2024-07-04 145.5 524 364 448 296 周环比 -140 30 20 -90 -40 资料来源：mysteel,，光大期货研究所资料来源：mysteel,，光大期货研究所 图表：中国硅锰产量（周）（单位：万吨）图表：中国硅锰日均产量（单位：吨） 2640000 24 35000 22 2030000 1825000 16 14 12 10 1月1日2月18日4月1日5月13日6月24日8月11日10月1日11月26日 2020年2021年2022年2023年2024年 20000 15000 10000 2019-11-082020-11-082021-11-082022-11-082023-11-08 硅锰：日均产量：中国（周） 资料来源：mysteel,，光大期货研究所资料来源：mysteel,，光大期货研究所 日期 锰硅周产量（吨） 日均产量（吨） 环比（%） 2024-07-12 225015 32145 0.91 2024-07-05 222985 31855 -0.13 图表：中国硅锰企业开工率（周）（单位：%）图表：内蒙古硅锰企业开工率（周）（单位：%）图表：贵州硅锰企业开工率（周）（单位：%） 80 80 100 60 60 80 40 40 60 20 1