油脂周报：基本面差，油脂高位大幅回落

2024年07月14日 油脂周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 7月USDA未调整美豆单产，美豆新作进入关键生长期，优良率高位，目前天气有利于大豆生长，但仍需关注未来天气变化。国内方面，大豆大量到港，国内豆油供给也随之增加，需求淡季，豆油维持累库模式。 1、202400707创元农产品油脂周报：消息驱动，油脂大幅上涨 棕榈油增产季延续，马棕库存保持增加趋势；国内棕榈油供应逐渐宽松，库存持续增加。 2、20240623创元农产品油脂周报：无驱动，偏弱震荡 油菜籽处于今年的到港高峰期，月均到港量预计在50万吨以上，菜油供应保持宽松，库存预计仍将增加。 综上，油脂基本面宽松格局不变，在没有明确利多因素的指引下上方空间有限；而原油维持高位对油脂下方亦有支撑，预计油脂维持宽幅震荡格局，建议在区间内高抛低吸为宜。 风险点：美豆、加菜产区天气、欧菜产量、生物柴油政策 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 目录 一、豆油供需情况..................................................3 1.1.1美国：USDA报告中性............................................................................................................................................................31.1.2巴西：出口量持续增加...........................................................................................................................................................61.1.3阿根廷：收割完成，大豆定产.............................................................................................................................................8 1.2国内豆油供需情况：供应逐渐宽松...........................................9 二、棕榈油供需情况...............................................10 2.1国际棕榈油供需情况......................................................10 2.1.1马来西亚：MPOB中性........................................................................................................................................................102.1.2印尼：暂无消息面变化........................................................................................................................................................122.1.3印度：棕榈油进口持续增加..............................................................................................................................................14 2.2国内棕榈油供需：供应增加................................................15 四、市场表现.....................................................16 一、豆油供需情况 7月USDA报告：2024/25年度全球大豆产量预估下调至4.2185亿吨，同比增加2644万吨；库存小幅下调至1.2776亿吨，同比增加1651万吨。 1.1.1美国：USDA报告中性 7月USDA报告：美豆2024/25年度播种面积下调至8610万英亩，与6月种植面积报告保持一致，单产维持52蒲式耳/英亩，产量同步下调至44.35亿蒲式耳，同比增2.704亿蒲式耳，压榨量预计维持24.25亿蒲式耳，出口预计维持18.25亿蒲式耳，库存下调至4.35亿蒲式耳。 美豆新作播种顺利，截至7月7日当周，美国大豆优良率为68%，高于市场预期的67%，前一周为67%，上年同期为51%。开花率为34%，上一周为20%，上年同期为35%，五年均值为28%。结荚率为9%，上一周为3%，上年同期为8%，五年均值为8%。截至7月9日当周，约8%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为9%，去年同期为57%。 通常情况下每年7-8月是美豆天气炒作的窗口期，需密切关注天气变化。 资料来源：World Ag Weather、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 1.1.2巴西：出口量持续增加 7月USDA报告：维持2023/24年度巴西大豆产量预估为1.53亿吨。预计2024/25年度巴西大豆产量为1.69亿吨，同比增加1600万吨。 CONAB发布的7月预测数据显示：预计2023/24年度巴西大豆播种面积达到4602.02万公顷，同比增加194.01万公顷，增加4.4%，环比增加4.22万公顷，增加0.1%；单产为3.2吨/公顷，同比减少305.902千克/公顷，减少8.7%；环比减少3.306千克/公顷，减少0.1%；产量达到1.473366亿吨，同比减少727.29万吨，减少4.7%，环比减少1.69万吨。 巴西6月大豆出口量为1394.74万吨，同比增1.47%，环比增3.8%，创同期新高。7月出口预估为1029万吨，高于上周预估的950万吨，去年同期为969.59万吨。 资料来源：巴西海关、我的农产品、创元研究 1.1.3阿根廷：收割完成，大豆定产 7月USDA报告：将2023/24年度阿根廷大豆产量下调至4950万吨。未对2024/25年度阿根廷大豆供需的各项数据进行调整，产量预计为5100万吨，同比增加150万吨。 资料来源：USDA、Wind、创元研究 阿根廷大豆收割工作全部结束，最终大豆产量为5050万吨。 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 1.2国内豆油供需情况：供应逐渐宽松 海关数据：中国6月大豆进口量为1,111.4万吨，环比增加8.75%，同比增8.22%；1-6月累计进口4,848.1万吨，同比减少2.2%。国内7月大豆到港预估为978.25万吨，8月1050万吨，9月850万吨。随着大豆大量到港，国内豆油供应逐渐宽松。 第28周（7月6日至7月12日）125家油厂大豆实际压榨量为205.6万吨，开机率为58%；较预估高3.62万吨。预计第29周（7月13日至7月19日）国内油厂开机率小幅下降，油厂大豆压榨量预计199.79万吨，开机率为56%。 3月19日起，中储粮开始抛储进口大豆，目前已抛储913.9435万吨，成交184.8646万吨，成交率20.23%。 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 二、棕榈油供需情况 2.1国际棕榈油供需情况 2.1.1马来西亚：MPOB中性 6月MPOB报告：马来西亚棕榈油产量为1615283吨，环比减少5.23%；出口为1205214吨，环比减少12.82%；库存增至1829469吨，环比增长4.35%。报告中性。 产量方面，6月马棕产量下滑，基本符合预期。SPPOMA数据：2024年7月1-10日马来西亚棕榈油单产增加20.78%，出油率减少0.12%，产量增加20.14%。 出口方面，6月马棕出口量大幅下滑，因印尼6月棕榈油出口关税下调，挤占了市场份额。ITS预估：马来西亚7月1-10日棕榈油出口量为536193吨，较上月同期出口的294516吨增加82.06%。 库存方面，6月马来西亚棕榈油连续第三个月累库，库存符合预期。 政策方面，马来西亚7月份毛棕榈油的出口税维持在8%，将6月份的参考 价从6月份的3956.06林吉特/吨下调至3839.63林吉特/吨。 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 2.1.2印尼：暂无消息面变化 据印尼棕榈油协会数据，印尼4月棕榈油产量450.8万吨，环比增加0.33%；出口量为217.8万吨，环比减少14.92%；库存大幅增加至374.1万吨，环比增13.36%。 出口关税方面，印尼从2月份开始，毛棕榈油参考价格设定频率将从每月两次改为每月一次。印尼将7月1日-31日毛棕榈油参考价格设定为800.75 美元/吨。出口税和出口专项税上调至35美元/吨和85美元/吨不变，整体上调27美元/吨。 印尼能源和矿产资源部：印尼已经开始测试在建筑发电机上使用B40生物柴油的可行性。印尼已于2022年在12辆汽车上测试使用B40生物柴油。现在开始对发电机和工业重型车辆进行B40测试。测试从5月20日开始，并将于10月16日完成。 另外，印尼新政府计划到2029年开始使用B50和E10。 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、创元研究 2.1.3印度：棕榈油进口持续增加 印度溶剂萃取者协会（SEA）数据显示，6月棕榈油进口量环比增加约3%至786134吨，为去年12月以来的最高水平；豆油进口量则环比下降约15%至275700吨；葵花籽油进口量环比增加13.4%至465647吨。印度6月植物油进口总量为155万吨，环比增加1.4%。 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 2.2国内棕榈油供需：供应增加 根据海关总署数据，中国5月棕榈油进口量为20万吨，同比增长26.6%。1-5月累计进口量为90万吨，同比减少35.5%。6月到港量增加，预计为36万吨，7月为34万吨，供应逐渐回升。 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 三、库存：持续累库 截至7月5日，国内豆油库存总计92.58万吨，棕榈油库存总计38.24万吨，沿海菜油库存40.15万吨。 豆油供应逐渐宽松，需求淡季，继续累库；从6月起棕榈油进口量增加，库存开始回升；菜籽持续大量到港，菜油供应增加，库存维持高位并继续增加。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元