纸浆周报：供需双弱，短期跟随商品情绪波动

纸浆：供需双弱，短期跟随商品情绪波动 正信期货纸浆周报20250414 研究员：赵婷审核：王艳红 投资咨询编号：Z0016344投资咨询编号：Z0010675Emailzhaotzxqhnet Tel：02768851659 内容要点 供应端：上周纸浆产量为48294万吨，环比减少199万吨，环比降幅396；其中阔叶浆产量1964万吨，化机浆产量2044万吨；预计本周阔叶浆产量约18万吨、化机浆产量约20万吨。 需求端：当前生活用纸市场，消费需求延续疲软，部分纸企出货受限，库存压力较大，预计本周生活用纸产量约 295万吨；双胶纸市场，行业盈利水平仍较低，停产企业暂未恢复，预期本周双胶纸行业产量约193万吨；铜版纸市场，行业盈利情况稳定，工厂开工变化不大，终端消费不旺，预计本周铜版纸产量约78万吨；白卡纸市场 ，开工维持正常水平，受关税政策调整影响，部分出口压力增加，预计本周白卡纸总产量约32万吨。 库存端：上周国内港口库存呈去库走势，库存量为2014万吨，环比减少08万吨（040）；青岛港库存量1312万吨；预计本周纸浆主流港口库存量约200万吨，延续去库走势。 策略：上周受宏观情绪影响，商品普遍走弱，从基本面看，本周纸浆供给端部分计划停机检修，需求端仍较为疲弱，供需双弱下预计本周纸浆主力价格区间震荡为主，难有单边驱动，短期仍需关注宏观商品情绪变化。 C 目录 ONTENTS 1 纸浆价格分析 2 纸浆供应端分析 3 纸浆需求端分析 4 纸浆库存端分析 1纸浆价格分析 11现货浆价行情回顾针叶浆和阔叶浆继续下跌 上周纸浆现货的市场价格小幅下跌，其中山东地区针叶浆银星报价6350元吨，环比下跌100元吨 （或155）；针叶浆凯利普报价6350元吨，环比下跌200元吨（或305）；针叶浆月亮报价5950元吨，环比下跌200元吨（或325）；阔叶浆金鱼报价4450元吨，环比下跌180元吨（或389）；阔叶浆小鸟报价4450元吨环比下跌170元吨（或368）；阔叶浆阿尔派报价4400元吨，环比下跌200元吨（或435）。 图1：山东地区针叶木浆主流价（元吨） 850000 800000 750000 700000 650000 600000 550000 500000 450000 400000 350000 北木凯利普银星 图2：山东地区阔叶木浆主流价（元吨） 750000 700000 650000 600000 550000 500000 450000 400000 350000 阿尔派小鸟金鱼 20220101 20220301 20220501 20220701 20220901 20221101 20230101 20230301 20230501 20230701 20230901 20231101 20240101 20240301 20240501 20240701 20240901 20241101 20250101 20250301 20220101 20220301 20220501 20220701 20220901 20221101 20230101 20230301 20230501 20230701 20230901 20231101 20240101 20240301 20240501 20240701 20240901 20241101 20250101 20250301 资料来源：iFind，正信期货资料来源：iFind，正信期货 20220101 20220301 20220501 20220701 20220901 20221101 20230101 20230301 20230501 20230701 20230901 20231101 20240101 20240301 20240501 20240701 20240901 20241101 20250101 20250301 20220101 20220301 20220501 20220701 20220901 20221101 20230101 20230301 20230501 20230701 20230901 20231101 20240101 20240301 20240501 20240701 20240901 20241101 20250101 20250301 1纸浆价格分析 11现货浆价行情回顾本色浆下跌，非木浆持稳 山东地区化机浆昆河报价3900元吨，环比持平；本色浆金星报价5500元吨，环比下跌100元吨（或179）；华南地区甘蔗浆报价4600元吨，环比持平；西南地区竹浆报价5200元吨，环比持平；东北地区苇浆报价4700元吨，环比持平。 图3：山东地区化机浆、本色浆主流价（元吨） 本色浆金星 化机浆昆河 700000 650000 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 资料来源：iFind，正信期货 图4：甘蔗浆、竹浆、苇浆主流价（元吨） 东北地区苇浆西南地区竹浆 华南地区甘蔗浆 750000 700000 650000 600000 550000 500000 450000 400000 350000 资料来源：iFind，正信期货 图5：纸浆期货主力合约收盘价（元吨） 持仓量 期货收盘价 800000 750000 700000 650000 600000 550000 500000 450000 45000000 40000000 35000000 30000000 25000000 20000000 15000000 10000000 5000000 000 资料来源：iFind，正信期货 20210101 20210301 20210501 20210701 20210901 20211101 20220101 20220301 20220501 20220701 20220901 20221101 20230101 20230301 20230501 20230701 20230901 20231101 20240101 20240301 20240501 20240701 20240901 20241101 20250101 20250301 上周纸浆期货主力合约SP2505，整体行情在370点左右的区间内宽幅震荡，其中周一大幅跳空低开近300点，随后震荡反弹再回落，周二小幅震荡反弹，周三低开低走震荡下跌，并创出新低，周四至周五震荡反弹回升，最终周线收于5408元吨，周度共下跌144元吨（或259），成交量1014万手，环比增加339万手，持仓量681万手，环比减少688万手。 图6：纸浆期货现货对比及基差（元吨） 基差针叶浆银星主流价 期货收盘价 800000 750000 700000 650000 600000 550000 500000 450000 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 200 400 资料来源：iFind，正信期货 20210101 20210301 20210501 20210701 20210901 20211101 20220101 20220301 20220501 20220701 20220901 20221101 20230101 20230301 20230501 20230701 20230901 20231101 20240101 20240301 20240501 20240701 20240901 20241101 20250101 20250301 由于上周木浆现货价格下跌幅度略小于纸浆期货价格下跌幅度，所以期现基差贴水幅度进一步扩大；针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水942元吨，贴水幅度与上周环比扩大44元吨。 图7原木期货收盘价 950 原木期货成交量（万手） 原木期货收盘价（元立方米） 30 900 25 850 20 800 15 750 10 700 5 650 0 资料来源：iFind，正信期货 20241118 20241125 2024122 2024129 20241216 20241223 20241230 202516 2025113 2025120 2025127 202523 2025210 2025217 2025224 202533 2025310 2025317 2025324 2025331 202547 10000 原木期货主力合约2507，周一跳空低开12点后反弹再震荡回落，周二至周三区间震荡整理，最低下探至8105点，周四高开后窄幅区间横盘震荡，周五震荡反弹回升，整体周震荡幅度为310元立方米，最终周线收于5355元立方米，收出带上下影线的大阳K线，与上周收盘价环比上涨65元立方米（或078），成交量114万手，环比增加467万手，持仓量256万手，环比减少056万手。 20240621 20240628 20240705 20240712 20240719 20240726 20240802 20240809 20240816 20240823 20240830 20240906 20240913 20240920 20240927 20241004 20241011 20241018 20241025 20241101 20241108 20241115 20241122 20241129 20241206 20241213 20241220 20241227 20250103 20250110 20250117 20250124 20250131 20250207 20250214 20250221 20250228 20250307 20250314 20250321 20250328 20250404 20250411 20240621 20240628 20240705 20240712 20240719 20240726 20240802 20240809 20240816 20240823 20240830 20240906 20240913 20240920 20240927 20241004 20241011 20241018 20241025 20241101 20241108 20241115 20241122 20241129 20241206 20241213 20241220 20241227 20250103 20250110 20250117 20250124 20250131 20250207 20250214 20250221 20250228 20250307 20250314 20250321 20250328 20250404 20250411 2 纸浆供应端分析 21 纸浆周产量小幅下滑 上周纸浆产量为48294万吨，环比减少199万吨，环比降幅396；其中阔叶浆产量 1964万吨，环比减少186万吨，环比降幅865；化机浆产量2044万吨，环比减少 007万吨，环比降幅034；预计本周国产阔叶浆样本产量约18万吨左右，预计本周化机浆样本产量约20万吨上下。 图8：纸浆、阔叶浆产量（万吨） 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 图9：竹浆、化机浆产量（万吨） 纸浆 阔叶浆 化机浆 竹浆 25 7 6 20 5 15 4 3 10 2 5 1 0 0 资料来源：隆众，钢联，正信期货 资料来源：隆众，钢联，正信期货 20240621 20240628 20240705 20240712 20240719 20240726 20240802 20240809 20240816 20240823 20240830 20240906 20240913 20240920 20240927 20241004