纸浆周报：供需双弱，短期跟随商品情绪波动

正信期货纸浆周报20250414 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 审核：王艳红投资咨询编号：Z0010675 内容要点 供应端：上周纸浆产量为48.294万吨，环比减少1.99万吨，环比降幅3.96%；其中阔叶浆产量19.64万吨，化机浆产量20.44万吨；预计本周阔叶浆产量约18万吨、化机浆产量约20万吨。 需求端：当前生活用纸市场，消费需求延续疲软，部分纸企出货受限，库存压力较大，预计本周生活用纸产量约29.5万吨；双胶纸市场，行业盈利水平仍较低，停产企业暂未恢复，预期本周双胶纸行业产量约19.3万吨；铜版纸市场，行业盈利情况稳定，工厂开工变化不大，终端消费不旺，预计本周铜版纸产量约7.8万吨；白卡纸市场，开工维持正常水平，受关税政策调整影响，部分出口压力增加，预计本周白卡纸总产量约32万吨。 库 存端：上周国内港口库存呈去库走 势，库存量为201.4万吨，环比减 少0.8万吨（-0.40%）；青岛港库存量131.2万吨；预计本周纸浆主流港口库存量约200万吨，延续去库走势。 策略：上周受宏观情绪影响，商品普遍走弱，从基本面看，本周纸浆供给端部分计划停机检修，需求端仍较为疲弱，供需双弱下预计本周纸浆主力价格区间震荡为主，难有单边驱动，短期仍需关注宏观商品情绪变化。 目录ONTENTSC 1 纸浆价格分析 2 纸浆供应端分析 3 纸浆需求端分析 4 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——针叶浆和阔叶浆继续下跌 上周纸浆现货的市场价格小幅下跌，其中山东地区针叶浆银星报价6350元/吨，环比下跌100元/吨（或-1.55%）；针叶浆凯利普报价6350元/吨，环比下跌200元/吨（或-3.05%）；针叶浆月亮报价5950元/吨，环比下跌200元/吨（或-3.25%）；阔叶浆金鱼报价4450元/吨，环比下跌180元/吨（或-3.89%）；阔叶浆小鸟报价4450元/吨,环比下跌170元/吨（或-3.68%）；阔叶浆阿尔派报价4400元/吨，环比下跌200元/吨（或-4.35%）。 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——本色浆下跌，非木浆持稳 山东地区化机浆昆河报价3900元/吨，环比持平；本色浆金星报价5500元/吨，环比下跌100元/吨（或-1.79%）；华南地区甘蔗浆报价4600元/吨，环比持平；西南地区竹浆报价5200元/吨，环比持平；东北地区苇浆报价4700元/吨，环比持平。 1纸浆价格分析 1.2纸浆期货行情回顾——宽幅震荡 上周纸浆期货主力合约SP2505，整体行情在370点左右的区间内宽幅震荡，其中周一大幅跳空低开近300点，随后震荡反弹再回落，周二小幅震荡反弹，周三低开低走震荡下跌，并创出新低，周四至周五震荡反弹回升，最终周线收于5408元/吨，周度共下跌144元/吨（或-2.59%），成交量101.4万手，环比增加33.9万手，持仓量6.81万手，环比减少6.88万手。 1纸浆价格分析 1.3纸浆期现基差对比--贴水幅度进一步扩大 由于上周木浆现货价格下跌幅度略小于纸浆期货价格下跌幅度，所以期现基差贴水幅度进一步扩大；针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水942元/吨，贴水幅度与上周环比扩大44元/吨。 1纸浆价格分析 1.4原木期货行情回顾——低开高走震荡反弹回升 原木期货主力合约2507，周一跳空低开12点后反弹再震荡回落，周二至周三区间震荡整理，最低下探至810.5点，周四高开后窄幅区间横盘震荡，周五震荡反弹回升，整体周震荡幅度为31.0元/立方米，最终周线收于535.5元/立方米，收出带上下影线的大阳K线，与上周收盘价环比上涨6.5元/立方米（或+0.78%），成交量11.4万手，环比增加4.67万手，持仓量2.56万手，环比减少0.56万手。 2纸浆供应端分析 2.1纸浆周产量小幅下滑 上周纸浆产量为48.294万吨，环比减少1.99万吨，环比降幅3.96%；其中阔叶浆产量19.64万吨，环比减少1.86万吨，环比降幅8.65%；化机浆产量20.44万吨，环比减少0.07万吨，环比降幅0.34%；预计本周国产阔叶浆样本产量约18万吨左右，预计本周化机浆样本产量约20万吨上下。 2纸浆供应端分析 2.2阔叶浆和化机浆周产能利用率有所下降 上周国产阔叶浆产能利率用为72.58%，环比下降6.87%；国产化机浆产能利率用为85.65%，环比下降0.29%。 2纸浆供应端分析 2.3纸浆月度产量总体环比有所上升 2025年3月份国内纸浆产量221.30万吨，环比增加23.15万吨，环比增幅11.68%；木浆产量185.49万吨，环比增加18.20万吨，环比增幅10.88%；阔叶浆产量97.78万吨，环比增加7.68万吨，环比增幅8.52%；化机浆产量87.72万吨，环比增加10.52万吨，环比增幅13.63%。 2纸浆供应端分析 2.4月度阔叶浆产能利用率有所回落，化机浆上升 2025年3月份国内阔叶浆产能利用率为81.59%，环比下降1.65%，化机浆产能利用率为84.39%，环比上升2.17%；3月份竹浆产量26.57万吨，环比减少2.97万吨，环比增幅12.58%；甘蔗浆产量7.71万吨，环比增加1.34万吨，环比增幅21.08%。 2纸浆供应端分析 2.5月度阔叶浆生产毛利环比上升 2025年3月份阔叶浆生产毛利为1300.05元/吨,环比下降38.91元/吨，环比降幅2.91%，同比下降705.72元/吨，同比降幅35.18%；化机浆生产毛利为-213.61元/吨，环比下降0.99元/吨。 2纸浆供应端分析 2.6纸浆进口量环比有所上升 根据中国海关总署公布数据显示，2025年2月份纸浆进口量为322万吨，环比增加5万吨，环比增幅1.58%；2025年1-2月累计进口量为638.89万吨，同比增加36.89万吨，同比增幅6.13%。 3纸浆需求端分析 3.1下游生活用纸市场--产能利用率继续下滑 上周国内生活用纸产量29.9万吨，环比减少0.47万吨，环比降幅1.55%；上周国内生活用纸产能利用率67.8%，环比下降0.9%。 3纸浆需求端分析 3.2下游文化纸市场--铜版纸和双胶纸产能利用率略有所下滑 上周文化纸市场，铜版纸产量7.8万吨，环比减少0.1万吨，环比降幅1.27%；铜版纸产能利用率为57.9%，环比下降0.5%；双胶纸产量19.3万吨，环比减少0.2万吨，环比降幅1.03%，双胶纸产能利用率为55.9%，环比下降0.5%。 3纸浆需求端分析 3.3下游包装纸市场--白卡纸和白板纸产能利用率略有所上升 上周包装纸市场，白卡纸产量31.3万吨，环比增加0.2万吨，环比增幅0.64%，白卡纸产能利用率为76.34%，环比上升0.67%；白板纸产量20.0万吨，环比增加0.1万吨，环比增幅0.5%，白板纸产能利用率为70.92%，环比上升0.35%； 3纸浆需求端分析 3.3下游包装纸市场--瓦楞纸和箱板纸产能利用率略有所上升 上周包装纸市场，瓦楞纸产量46.6万吨，环比增加0.5万吨，环比增幅1.08%，瓦楞纸产能利用率为62.4%，环比上升0.6%；箱板纸产量61.1万吨，环比增加0.5万吨，环比增幅0.83%，箱板纸产能利用率为67.3%，环比上升0.6%。 3纸浆需求端分析 3.4下游原纸现货价格分析——双胶纸小幅下跌上周生活用纸市场，山东木浆大轴原纸报价6450元/吨，环比持平；四川竹浆大轴原纸报 价6600元/吨，环比下跌100元/吨（或-1.49%）；广西甘蔗浆大轴原纸报价5650元/吨，环比下跌100元/吨（或-1.74%）；上周文化纸市场，山东地区双胶纸70g晨鸣云豹报价5400元/吨，环比下跌50元/吨（或-0.92%），双铜纸157g晨鸣雪兔报价5800元/吨，环比持平。 3纸浆需求端分析 3.4下游原纸现货价格分析——白板纸小幅上升，白卡纸小幅下跌 上周白板纸市场，山东地区太仓玖龙白板纸240g江龙报价3260元/吨，环比持平；天津玖龙白板纸250g地龙报价3800元/吨，环比上涨50元/吨（或+1.33%）；白卡纸市场，江苏博汇250-400g丹顶鹤报价4160元/吨，环比下跌100元/吨（或-2.35%）；万国太阳250-400g万国骄阳报价4560元/吨，环比持平。 3纸浆需求端分析 3.4下游原纸现货价格分析——箱板纸和瓦楞纸价格持稳 上周箱板纸市场，山东地区125g俄罗斯牛卡纸报价4300元/吨，环比持平，140g白面牛卡纸报价3850元/吨，环比持平，150g新西兰牛卡纸报价5500元/吨，环比持平；上周瓦楞纸市场，山东地区高强瓦楞纸120gA级报价2430元/吨，环比持平；120gAA级报价2510元/吨，环比持平；120gAAA级报价2710元/吨，环比持平。 3纸浆需求端分析 3.5下游原纸产能利用率-生活用纸和白卡纸环比上升 2025年3月份，国内生活用纸产量为131.8万吨，环比增加12.2万吨，环比增幅10.2%，同比增加14.04万吨，同比增幅11.92%；国内生活用纸产量能利用率为69.6%，环比上升6.4%；国内白卡纸产量为114.7万吨，环比增加27.3万吨，环比增幅23.85%，同比增加1.0万吨，同比增幅0.71%；国内白卡纸产量能利用率为82.5%，环比上升11.6%。 3纸浆需求端分析 3.5下游原纸产能利用率-双胶纸和铜版纸环比回升 2025年3月份，国内文化纸双胶纸产量为86.2万吨，环比增加12.0万吨，环比增幅16.17%，同比减少8.4万吨，同比降幅8.88%；双胶纸产能利用率为56.41%，环比上升1.51%；铜版纸产量为34.4万吨，环比增加4.8万吨，环比增幅16.22%，同比减少4.6万吨，同比降幅11.79%；铜版纸产能利用率为57.31%，环比上升2.71%。 3纸浆需求端分析 3.5国内纸浆实际消费量有所下降 2025年3月份国内纸浆消费量预测值340万吨，需求量预测值341.5万吨，公布实际消费量344.1万吨，环比增加47.6万吨，环比增幅16.05%。 资料来源：钢联,正信期货 4纸浆库存端分析 4.1纸浆港口库存--整体去库，青岛港累库 上周国内港口库存整体呈去库走势，主流港口样本库存量为201.4万吨，环比减少0.8万吨，环比降幅0.40%；其中，青岛港库存量131.2万吨，环比增加0.4万吨，环比增幅0.31%。 4纸浆库存端分析 4.1纸浆港口库存--常熟港和天津港去库 上周国内港口库存整体呈去库走势，其中常熟港49.5万吨，环比减少0.1万吨，环比降幅0.2%；天津港7.4万吨，环比减少0.6万吨，环比降幅7.55%。 4纸浆库存端分析 4.2期货纸浆仓单环比有所下降 上周纸浆期货仓单35.77万吨，环比减少3515吨，环比降幅0.97%。山东地区合计仓单31.40万吨，环比减少3515吨，环比降幅1.11%，其中储量最大的两个仓库，青岛国际物流仓库6.78万吨，环比减少2010吨，环比降幅2.88%，外运华中胶州仓库7.01吨，环比持平。 资料来源：iFind，正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服