豆粕周度报告：下跌趋势仍未结束

2024年7月14日 豆粕周度报告 报告要点： 创元研究 行情回顾： 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 期货端来看，受美豆产区降水充沛、优良率高企影响，本周连粕跟随CBOT美豆大幅下跌，截至周五收盘，M09合约收至3166元/吨，周度跌幅达5%。外盘来看，本周CBOT美豆屡创新低，新季美豆生长条件良好、出口销售缓慢等利空压制下，11合约已跌破成本预估区间60美分/蒲左右。现货端来看，期货崩塌带动现货价格继续下行，受下游需求低迷拖累，油厂大豆、豆粕库存压力继续增加，基差仍旧承压，华东地区仍处于全国豆粕现货洼地。 联系人：赵玉邮箱：zhaoyu@cyqh.com.cn从业资格号：F03114695 基本面来看： 7月13日凌晨，USDA公布的7月供需预估报告，整体中性偏多，但是在全球大豆供应过剩的基本面预期下，美豆依旧延续下跌趋势。美豆优良率极佳，截至7月7日当周，美国大豆优良率为68%，前一周为67%，上年同期为51%。美国大豆种植受干旱影响区域较上周缩小，从未来一走天气预报看，中西部降水有所增加，但爱荷华州降水偏少，短期影响不大。国内大豆豆粕供应过剩局面依旧，库存继续累增。 后市判断: 下跌趋势未停，短期仍旧偏弱。短期来看，美豆下破成本区间，连粕成本端支撑转弱，下方空间打开，或将继续跟随美豆走弱；现货来看，国内豆粕供过于求格局已是明牌，根据当前预测，9月前国内供需格局难有明显收紧，负基差将在未来1-2个月内继续持续。 一、行情回顾......................................................3 1.1市场表现................................................................3 二、产地基本面梳理................................................4 2.1美国：..................................................................5 2.1.1 7月供需报告发布，影响较小..............................................................................................................................................52.1.2优良率高企，美豆丰产预期进一步巩固..........................................................................................................................62.1.3出口依旧不佳.............................................................................................................................................................................7 2.2.1 CONAB7月报告调整较小......................................................................................................................................................82.2.2 6月出口大豆数量再创峰值..................................................................................................................................................8 2.3阿根廷：................................................................9 2.3.1国内压榨恢复，豆粕出口旺盛...........................................................................................................................................92.3.2出口及销售同比明显增加......................................................................................................................................................9 三、国内豆粕供需情况..............................................10 3.1国内供给...............................................................10 3.1.1大豆到港依旧高企.................................................................................................................................................................103.1.2盘面榨利&汇率.......................................................................................................................................................................113.1.3油厂库存压力继续增加........................................................................................................................................................12 一、行情回顾 1.1市场表现 期货端来看，受美豆产区降水充沛、优良率高企影响，本周连粕跟随CBOT美豆大幅下跌，截至周五收盘，M09合约收至3166元/吨，周度跌幅达5%。 外盘来看，本周CBOT美豆屡创新低，新季美豆生长条件良好、出口销售缓慢等利空压制下，11合约已跌破成本预估区间60美分/蒲左右。 现货端来看，期货崩塌带动现货价格继续下行，受下游需求低迷拖累，油厂大豆、豆粕库存压力继续增加，基差仍旧承压，华东地区仍处于全国豆粕现货洼地。 市场成交再度转差，据钢联统计，本周市场周均成交量仅6.7万吨，上周为25.57万吨。其中，本周市场成交主要为现货采购，下游对远月基差采购仍旧信心不足，周度远月基差成交总量仅有1.38万吨。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 二、产地基本面梳理 2.1美国： 2.1.17月供需报告发布，影响较小 7月13日凌晨，USDA公布的7月供需预估报告，整体中性偏多，但是在全球大豆供应过剩的基本面预期下，美豆依旧延续下跌趋势。报告具体内容如下： 美国：旧作方面，本次报告将2023/24年度美豆的进口量由2500万蒲式耳下调500万蒲式耳至2000万蒲式耳，期末库存从而由3.5亿蒲式耳下调至3.45亿蒲式耳；新作方面，将2024/25年度大豆种植面积从6月预估的8650万英亩下调至8610万英亩，其他未做调整下，新作产量跟随下调1500万蒲至44.35亿蒲、期末库存相应下调2000万蒲式耳至4.35亿蒲式耳。 巴西：将2023/24年度巴西大豆进口量环比上调15万吨，出口量环比上调100万吨，因此期末库存从6月的3057万吨降至2972万吨。 阿根廷：将2023/24年度阿根廷大豆产量下调50万吨至4950万吨，进口量上调20万吨至670万吨，出口量上调100万吨至560万吨，导致期末库存下调130万吨。 2.1.2优良率高企，美豆丰产预期进一步巩固 美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至7月7日当周，美国大豆优良率为68%，前一周为67%，上年同期为51%。开花率为34%，上一周为20%，上年同期为35%，五年均值为28%；结荚率为9%，上一周为3%，上年同期为8%，五年均值为8%。 美国大豆种植受干旱影响区域较上周缩小。截至7月9日当周，约8%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为9%，去年同期为57%。 过去一周，美国东南部受得州登录的飓风影响获得充沛降水，有利于伊利诺伊州等五大湖南部各州美豆生长；从未来一走天气预报看，中西部降水有所增加，但爱荷华州降水偏少，短期影响不大。 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、钢联、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 2.1.3出口依旧不佳 截至目前，美国旧作大豆累计出口销售数量为4499.67万吨，对中国大豆累计销售2439.18万吨，USDA在7月报告中进一步下调出口预估显得较为合理。此外，截至6月27日，美豆下一年度预售数量仅达到169.70万吨，甚至低于中美贸易摩擦期间销售进度。 美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，截至7月4日当周，美国对中国销售1万吨2024/25年度交货的大豆，这是本年度迄今中国买家首次购入美国新豆，该数据不包括美国私人出口商周三（7月10日）报告对中国销售的132000吨美国新豆。作为对比，去年这个时候中国已经订购172万吨美国新豆。 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：NOPA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 2.2巴西： 2.2.1CONAB7月报告调整较小 周四，巴西国家商品供应公司（CONAB）发布7月供需预估报告，预计2023/24年度巴西大豆产量为1.47337亿吨，基本和上月预测的1.47353亿吨持平，此外，CONAB本月维持巴西大豆以及制成品的出口预期不变。 2.2.26月出口大豆数量再创峰值 6月出口数据创下历史同期新高，也是去年5月以来的最高单月出口量。巴西月度商品出口数据显示，6月大豆出口量为1394.74万吨，去年同期出口量为1374.53万吨，今年1-6月累计出口量6414.93万吨，去年同期为6276.40万吨。 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）周三表示，巴西7月份大豆出口量估计为1029万吨，高于一周前估计的950万吨，比去年同期提高168万吨或近20%。此外，ANEC预测，7月份的出口量明显低于6月份，因为巴西港口出口重点转向正在收获上市的二季玉米。 对我国排船数量从高位回落。Mysteel农产品统计数据显示，截至7月12日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为467.9万吨；发船方面，7月份以来巴西港口对中国已发船总量为393.9万吨，较上周增加214.7万吨。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资