医药行业周报：关注低估值板块超跌反弹

投资要点 行情回顾：本周医药生物指数下跌0.08%，跑输沪深300指数1.29个百分点，行业涨跌幅排名第21。2024年初以来至今，医药行业下跌21.07%，跑输沪深300指数22.27个百分点，行业涨跌幅排名第26。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为24倍，相对全部A股溢价率为74.39% (+1.06pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为30.05%(+1.04pp)，相对沪深300溢价率为107.42%(+1.11pp)。本周相对表现最好的是医院，上涨2.3%。 关注低估值板块超跌反弹。7月10日，为全面贯彻落实《中共中央国务院关于促进中医药传承创新发展的意见》，进一步加强中药标准管理，建立符合中医药特点的中药标准管理体系，推动中药产业高质量发展，根据相关法律、法规、规章和规范性文件，国家药监局组织制定了《中药标准管理专门规定》，现予发布，自2025年1月1日起施行。该方案有望进一步激发中药创新药动力。 重申2024年年度策略，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，我们判断，医药板块仍有结构性机会。1）创新+出海仍是我们延续看好的思路。2）医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求。3）正值年报密集披露期，关注“低估值+业绩反转”个股。此外，我们判断，今年减肥药和AI医疗仍有主题投资性机会。 推荐组合：上海莱士（002252）、上海医药（601607）、马应龙(600993)、亿帆医药(002019)、恩华药业（002262）、太极集团（600129）。 稳健组合：恒瑞医药(600276)、新产业（300832）、迈瑞医疗(300760)、华润三九（000999）、华东医药(000963)、长春高新（000661）。 科创板组合 ：普门科技 （688389）、 首药控股-U(688197)、 泽璟制药-U(688266)、赛诺医疗(688108)、澳华内镜(688212)。 港股组合：和黄医药(0013)、爱康医疗(1789)、康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)。 风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 1投资策略及重点个股 1.1当前行业投资策略 行情回顾：本周医药生物指数下跌0.08%，跑输沪深300指数1.29个百分点，行业涨跌幅排名第21。2024年初以来至今，医药行业下跌21.07%，跑输沪深300指数22.27个百分点，行业涨跌幅排名第26。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为24倍，相对全部A股溢价率为74.39% (+1.06pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为30.05% (+1. 04pp)，相对沪深300溢价率为107.42% (+1.11pp)。本周相对表现最好的是医院，上涨2.3%。 关注低估值板块超跌反弹。7月10日，为全面贯彻落实《中共中央国务院关于促进中医药传承创新发展的意见》，进一步加强中药标准管理，建立符合中医药特点的中药标准管理体系，推动中药产业高质量发展，根据相关法律、法规、规章和规范性文件，国家药监局组织制定了《中药标准管理专门规定》，现予发布，自2025年1月1日起施行。该方案有望进一步激发中药创新药动力。 重申2024年年度策略，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，我们判断，医药板块仍有结构性机会。1）创新+出海仍是我们延续看好的思路。2）医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求。3）正值年报密集披露期，关注“低估值+业绩反转”个股。此外，我们判断，今年减肥药和AI医疗仍有主题投资性机会。 推荐组合 ：上海莱士(002252)、 上海医药(601607)、马应龙(600993)、 亿帆医药 (002019)、恩华药业（002262）、太极集团(600129)。 稳健组合 ：恒瑞医药(600276)、新产业(300832)、迈瑞医疗(300760)、华润三九 (000999)、华东医药(000963)、长春高新(000661)。 科创板组合：普门科技(688389)、首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、赛诺医疗(688108)、澳华内镜(688212)。 港股组合 ：和黄医药(0013)、 爱康医疗(1789)、 康方生物(9926)、 科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)。 表1：推荐组合、稳健组合、科创组合、港股组合公司盈利预测 1.2上周推荐组合分析 上海莱士（002252）：全年收入增长符合预期 上海医药（601607）：23年收入稳健增长，创新管线步入收获期马应龙（600993）：医药工业持续发力，中报业绩表现稳健亿帆医药（002019）：Q1业绩超预期，轻装上阵期待高增长 恩华药业（002262）：麻醉新品保持快速增长，创新研发加速推进太极集团（600129）：中药高速增长，毛利率持续提升 组合收益简评：上周推荐组合整体下跌2.1%，跑输大盘3.3个百分点，跑输医药指数2.1个百分点。 表2：上周推荐组合表现情况 1.3上周稳健组合分析 恒瑞医药（600276）：创新药收入快速增长，持续加强源头创新新产业（300832）：海内外双轮驱动，业绩符合预期 迈瑞医疗（300760）：业绩符合预期，净利率进一步提高 华润三九（000999）：全年业绩符合预期，昆药融合持续推进华东医药（000963）：医美业务维持高增，创新转型持续兑现 长春高新（000661）：长效生长激素占比提升，在研管线持续兑现 组合收益简评：上周稳健组合整体下跌0.1%，跑输大盘1.3个百分点，跑输医药指0.1个百分点。 表3：上周稳健组合表现情况 1.4上周科创板组合分析 普门科技（688389）：23年利润端达成股权激励，盈利能力显著增加 首药控股-U（688197）：三代ALK三期临床已开始入组，RET抑制剂将于ASCO披露关键II期数据泽璟制药-U（688266）：商业化稳步推进，期待杰克替尼上市 赛诺医疗（688108）：23年业绩符合预期，密网支架及自膨载药支架25年放量可期澳华内镜（688212）：23年业绩符合预期，中高端产品持续放量 组合收益简评：上周科创板组合整体下跌0.2%，跑输大盘1.4个百分点，跑输医药指数0.1个百分点。 表4：上周科创板组合表现情况 1.5上周港股组合分析 和黄医药（0013）：业绩符合预期，期待赛沃替尼美国NDA爱康医疗（1789）：业绩短期承压，看好24年重整旗鼓康方生物（9926）：业绩符合预期，期待依沃西单抗上市 科伦博泰生物-B（6990）：AACR大会发布两项数据，胃癌全球三期临床可期先声药业（2096）：复苏在即，迎来产品密集落地期 组合收益简评：上周港股组合上涨0.2%，跑输大盘2.6个百分点，跑输医药指数0.6个百分点。 表5：上周港股组合表现情况 2医药行业二级市场表现 2.1行业及个股涨跌情况 本周医药生物指数下跌0.08%，跑输沪深300指数1.29个百分点，行业涨跌幅排名第21。2024年初以来至今，医药行业下跌21.07%，跑输沪深300指数22.27个百分点，行业涨跌幅排名第26。 图1：本周行业涨跌幅 图2：年初以来行业涨跌幅 本周医药行业估值水平(PE-TTM)为24倍，相对全部A股溢价率为74.39% (+1.06pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为30.05% (+1.04pp)，相对沪深300溢价率为107.42%(与+1.11pp)。 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM) 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE- TTM 剔除负值) 图5：行业间估值水平走势对比(PE- TTM 整体法) 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率 本周相对表现最好的是医院，上涨2.3%，其次是医疗耗材和医疗研发外包，分别上涨1.6%和1.3%，年初以来跌幅最小前三板块分别是血液制品、中药III和医药流通，跌幅分别为5.1%、12.8%和13.0%。 图7：本周子行业涨跌幅 图8：年初至今医药子行业涨跌幅 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM) 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM) 个股方面，本周医药行业A股(包括科创板)有248家股票涨幅为正，240家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：能特科技(+27.4% )、溢多利(+19.5%)、 澳华内镜(+14.3%)、普利制药(+12.5%)、沃森生物(+11.9% )、新诺威(+10. 4%)、华特达因(+9.8%)、金域医学(+9.4%)、浩欧博(+9.1%)、金迪克(+9%)。 本周跌幅排名前十的个股分别为：光正眼科（-36.2%)、首药控股-U（-28.2% )、南卫股份（-19.3%)、神奇制药（-16.7% )、一心堂（-13.9%)、爱朋医疗 （-13.6%)、香雪制药（-11.2%)、ST百灵（-8.8%)、金陵药业（-8.2%)、振东制药（-7.5%)。 表6：2024/7/08-2024/7/12医药行业及个股涨跌幅情况 7月M2同比增长7%。短期指标来看，R007加权平均利率近期有所提高，实际上本周与股指倒数空间略有增加，流动性有偏紧趋势。 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系 图13：净投放量和逆回购到期量对比图（亿元） 图14：投放量和回笼量时间序列图（亿元） 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值 图16：最近5年十年国债到期收益率情况(月线) 2.2资金流向及大宗交易 本周南向资金合计买入67.54亿元，港股通(沪)累计净买入42.44亿元，港股通(深)累计净买入25.1亿元；北向资金合计卖出159.07亿元，沪股通累计净卖出150.98亿元，深股通累计净卖出8.09亿元。按流通A股占比计算： 医药陆股通持仓前五分别为：益丰药房，迈瑞医疗，金域医学，东阿阿胶，艾德生物； 医药陆股通增持前五分别为：迈威生物-U，迪安诊断，福瑞股份，益丰药房，荣昌生物； 医药陆股通减持前五分别为：老百姓，川宁生物，华润双鹤，科华生物，三诺生物 表7：陆港通2024/7/01-2024/7/05医药行业持股比例变化分析 本周医药生物行业中共有16家公司发生大宗交易，成交总金额为499.21百万元，大宗交易成交前三名：一品红，艾力斯，阳光诺和，占总成交额的71.48%。 表8：2024/7/08-2024/7/12医药行业大宗交易情况 2.3期间融资融券情况 本周融资买入标的前五名分别为：花园生物，药明康德，恒瑞医药，爱尔眼科，博瑞医药； 本周融券卖出标的前五名分别为：片仔癀，恒瑞医药，联影医疗，泰格医药，迈瑞医疗。 表9：2024/7/08-2024/7/12医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 2.4医药上市公司股东大会召开信息 截至2024年7月12日公告信息，未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有34家。 表10：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息(2024/7/08-2024/10/08) 2.5医药上市公司定增进展信息 截至2024年7月12日已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有31家。 表11：医药上市公司定增进展信息(截至2024年7月12日已公告预案但未实施汇总) 2.6医药上市公司限售股解禁信息 截至2024年7月12日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有48家。 表12：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息(2024/7/15-2024/10/15) 2.7医药上市公司本周股东减持情况 截至2024年7月12日本周共4家医药上市公司股东减持。 表13：本周医药上市公司股东减持信息(截至2024年7月12日) 2.8医药上市公司股权质押情况 截至2024年7月12