本周申万医药指数上涨0.5%，跑赢沪深300指数1.2%；其中中药表现最好+9.4%，医疗服务表现最差-5.7%；中药个股极其活跃，涨幅前十中八个均为中药，其中陇神戎发周涨幅超90%。临近年底，市场风格出现分化，我们判断核心在于医药资金避险需求。上周因美国制裁生物技术传闻，机构重仓的CXO板块误杀大跌后反弹乏力，本周进一步下挫，虽然CXO行业高景气度延续确定性极高，但因赛道拥挤，医药情绪脆弱，或有避险资金流出，市场转向了国家政策支持、或有提价预期且低估值的中药板块配置。本周我们简要分析了中药板块，中短期中药板块需重点关注，同时中药提价将向药店板块传导，中康CMH数据显示实体零售药店客单价指数有提升迹象，中短期：重点推荐关注中药板块，重点关注：处于“质变”前的优质中药标的太极集团等。考虑到医药行业增长依然不错、政策影响边际减弱、非医药基金对非CXO持股极低且很多板块估值处于历史中下区间，我们对2022年医药板块表现持乐观态度，最近资金转向政策免疫且低估值的中药板块即为前兆，市场风格有望回归均衡，个股表现或更加多样，重点看好2022年三大方向：1）加强针和特效药后，医药泛消费类复苏，重点关注：智飞生物、康泰生物、长春高新、九典制药、一心堂、三星医疗等；2）高景气且政策免疫的生物制药上游产业链和细胞基因治疗CDMO，重点关注：东富龙、诺唯赞、纳微科技、森松国际、药明康德和药明生物等；3）差异化创新药械，重点关注：恒瑞医药、迈瑞医疗、惠泰医疗、开立医疗和南微医学等。
