事件点评：省内整合重大重组方案更新，预计EPS增厚

青岛港公司研究概要

公司背景与投资评级

• 公司名称：青岛港（股票代码：601298）
• 最新评级：买入
• 上次评级：买入
• 分析师：左前明，能源行业首席分析师

主要内容与关键数据

• 事件概述：青岛港宣布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金，调整2023年6月末的预案。
• 收购资产总对价：94.40亿元人民币
• 2023年合并归母净利润：8.12亿元人民币
• 2023年合并归母净资产：69.57亿元人民币
• 收购资产平均PE：11.62倍
• 收购资产平均PB：1.36倍

收购资产详细情况

• 日照港集团资产：

  • 资产对价：46.29亿元人民币
  • 主要业务：液体散货港口装卸及罐区仓储
  • ROE：5.72%
  • PE：19.68倍
  • PB：1.13倍

• 烟台港集团资产：

  • 资产对价：48.12亿元人民币
  • 主要业务：液体散货港口装卸
  • ROE：12.52%
  • PE：11.60倍
  • PB：1.45倍

交易影响与预测

• 预计EPS增厚：收购预计将提升公司2023年及2024年第一季度的每股收益（EPS）。
• 整合效果：交易将加速山东省港口集团对液体散货码头的整合，增强公司竞争力。
• 盈利预测：预计2024～2026年营业收入和净利润将保持稳定增长，对应PE和PB均呈下降趋势。

风险因素

• 港口整合进度不确定性
• 集装箱与液体散货吞吐量风险
• 同业竞争解决时间不确定性

投资评级与风险提示

• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：关注港口整合推进、集装箱吞吐量及液体散货吞吐量等风险。

财务指标概览

• 收入：预计2024～2026年营业收入持续增长，复合年增长率约3.5%。
• 净利润：预计同期净利润增长，复合年增长率约8.7%。
• 估值：预计PE和PB在未来几年内将进一步降低。

结论

青岛港通过此次收购，优化资产组合，提升盈利能力，预计将增厚公司EPS，同时加速山东省港口集团的整合进程，进一步巩固公司在液体散货码头领域的竞争优势。投资评级维持“买入”，但仍需关注行业整体风险。