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滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: ►特步國際（1368.HK,5.00港元,132億港元,目標價7.40港元, 長倉）:2024年第二季營運更新 特步國際是中國領先的運動服飾集團之一，旗下品牌包括特步、索康尼和邁樂。公司最近公佈了第二季的營運更新，其特步主品牌表現強勁。 二季度，特步主品牌銷售額增長10%，較第一季的高單位數增長有所加速。這一增長主要得益於電商渠道25%的增長，以及線下銷售額的低單位數增長。公司還將渠道庫存周轉週轉從第一季末的4-4.5個月改善至4個月左右。此外，折扣率已從第一季的25%-30%收窄至25%。管理層預計24年下半年的業績將優於1H24，並有信心全年實現高單位數銷售增長。 管理層將電商銷售的快速增長歸因於兩個因素：1）由於部分地區的惡劣天氣導致綫上購物增加；2）繼去年的品牌升級活動後，低價產品重新在綫上上市。Saucony和Merrell在第二季收入同比增50%+，超出預期。管理層也強調，出售K-Swiss和Palladium將大幅改善特步的24財年損益。 我們的觀點：儘管消費環境充滿挑戰，但特步的折扣和庫存管理均有所改善，展現高質量增長。出售虧損的K-Swiss和Palladium業務預計將提高特步的盈利能力。展望未來，Saucony和Merrell有望成為特步的主要增長動力。我們維持7.40港元的目標價。長倉。（研究部） Fig1:Xtep’squarterlyoperationresults 2024年7月12日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升 恒生指數 17,832 2.1% 4.6% 中資企業指數 6,371 1.9% 10.5% 紅籌指數 3,799 1.6% 13.4% 滬深300指數 3,468 1.1% 1.1% 上海A股 3,114 1.1% 1.1% 上海B股 234 1.1% 1.1% 深圳A股 1,694 2.4% -11.9% 深圳B股 1,129 0.8% 4.5% 主要市場指數收市每日升跌今年累升 美國道指 39,753 0.1% 5.5% 標普500 5,584 -0.9% 17.1% 美國納斯達克指數 18,283 -2.0% 21.8% 日經平均指數 42,224 0.9% 26.2% 英國富時指數 8,223 0.4% 6.3% 法國證商公會指數 7,627 0.7% 1.1% 德國法蘭克福指數 18,534 0.7% 10.6% 商品價格收市每日升跌今年累升金價 (美元/盎司) 2,415 1.9% 16.9% 鋼價 (美元/盎司) 2,030 2.8% -8.7% 銀價 (美元/盎司) 31 2.1% 31.8% 原油 (美元/桶) 82 -8.1% 15.8% 銅價 (美元/盎司) 9,786 -0.8% 14.3% 鋁價 (美元/盎司) 2,476 -0.8% 3.9% 鉑價 (美元/盎司) 1,007 1.1% 1.5% 鋅價 (美元/盎司) 2,959 1.0% 11.3% 小麥 (美分/蒲式耳) 554 0.0% -11.7% 玉米 (美分/蒲式耳) 410 0.6% -18.4% 糖 (美分/磅) N/A N/A -11.6% 黃豆 (美分/蒲式耳) 1,067 -1.1% -14.3% PVC (美元/噸) N/A N/A 20.3% CRB指數 290 0.1% 3.0% BDI ####### #VALUE! -7.4% 匯率 美元 港元歐羅 日元 瑞郎 人民幣 美元 7.80.9 158.8 0.9 7.3 港元 0.1 0.1 20.4 11.5 0.9 歐羅 1.1 8.5 172.6 1.0 7.9 日元 0.0 4.9 0.6 0.6 0.0 瑞郎 1.1 8.7 1.0 177.2 8.1 人民幣 0.1 1.1 0.1 21.9 0.1 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 希臘 N/A N/A Xtep 愛爾蘭 83 -2.4% CoreXtepBrand Salesgrowth 20% HighteensHighteens 30%+ HSD 市場情緒 信貸違約掉期-美元五年期 目前5日升跌 義大利 139 -0.6% 葡萄牙 207 -0.0% 西班牙 108 0.3% 波動率指數 12 6.9% 最新研究報告 日期公司 分析員 10% Retaildiscountlevel Channelinventoryturnover 25-30% 4.5-5mth 25% 4.5-5mth 25-30% 4.5-5mth 30% 4-4.5mth 25-30% 4-4.5mth 25% 24年2月29日信義光能(968.HK) 24年2月29日信義能源(3868.HK) 24年2月26日康耐特光學(2276.HK) 24年1月5日AEON信貸財務(900HK) 23年10月13日AEON信貸財務(900HK) 23年4月17日特步國際（1368HK） 23年4月14日完美醫療(1830HK) 23年3月31日其利工業集團(1731HK) 23年3月28日永達(3669HK) 23年3月17日361度(1361HK) 23年3月13日東方電氣(1072HK) 23年3月1日信義能源(3868HK) 23年2月28日信義玻璃(868HK) 23年2月13日電動汽車更新 23年2月10日越秀地產(123HK) 23年1月18日永達(3669HK) 23年1月17日特步國際(1368HK) 23年1月4日電動汽車更新 22年12月2日完美醫療(1830HK) 22年12月1日小鵬汽車(9868HK) 22年11月2日東方電氣(1072HK) 22年10月19日維達國際(3331HK) 22年10月3日電動汽車更新 22年9月22日太陽能更新 22年9月5日東方電氣(1072HK) 新華滙富研究 新華滙富研究新華滙富研究劉恩妍 王學宏崔喻盛 新華滙富研究新華滙富研究崔喻盛 崔喻盛崔喻盛崔喻盛李錦明崔喻盛李錦明崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究崔喻盛 崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究 崔喻盛 4mth Source:Companyreport,SunwahKingswayResearch 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 盈率(倍)* 歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現 1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 17,832.33 2.1 9.3 8.7 8.2 4.3% (1.1) (0.6) 6.6 國企指數 HSCEI 6,371.78 1.9 8.6 8.3 7.6 4.0% (1.5) 0.2 8.4 滬深300指數 SHSZ300 3,468.17 1.1 13.7 12.1 10.7 3.4% 0.6 (2.1) (0.2) 福耀玻璃 3606 HK 134,352 46.80 0.2 長倉 41.50 (11.3) 20.1 16.8 14.3 3.8% 2.6 5.4 14.6 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,814 0.51 2.0 長倉 1.80 252.9 6.4 5.4 4.4 7.3% 0.0 (3.8) 5.2 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 4,716 17.06 3.0 長倉 23.50 37.7 8.9 12.2 10.4 9.7% (3.5) (0.6) 0.7 N/A 比亞迪電子 285 HK 83,707 37.15 2.1 中性 17.60 (52.6) 19.3 15.5 11.8 2.0% (0.5) 2.9 38.6 N/A 中國利郎 1234 HK 5,281 4.41 3.3 長倉 5.32 20.6 9.3 8.1 7.2 9.3% (1.3) (1.8) (8.1) N/A 中國軟件國際 354 HK 12,054 4.29 2.1 長倉 12.80 198.4 15.4 12.6 9.8 2.4% 5.1 7.0 (5.5) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,584 3.65 3.1 長倉 8.70 138.4 6.9 5.9 5.3 5.8% (0.5) (7.1) (22.2) 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 302 0.28 0.0 長倉 5.55 1882.1 9.0 N/A** N/A** N/A** 3.7 (5.1) (6.7) N/A 中滙集團 382 HK 2,570 2.25 0.0 長倉 4.50 100.0 3.6 3.3 3.1 9.5% (3.4) (1.3) (7.0) 3-May-22 訓修實業 1962 HK 288 0.44 0.0 長倉 1.75 297.7 5.6 N/A** N/A** N/A** (3.3) (3.3) (8.3) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 46,159 22.90 1.1 中性 26.30 14.8 26.9 38.6 20.8 0.0% 8.8 2.5 52.1 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 27,677 7.70 (0.6) 中性 17.62 128.8 N/A** N/A** 89.5 0.0% 2.1 (3.3) (6.6) 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 2,881 2.14 5.9 長倉 19.76 823.4 19.1 6.5 4.6 6.9% 3.4 (18.3) (20.1) 3-Apr-23 明源雲 909 HK 4,065 2.08 2.5 中性 28.00 1246.2 N/A** N/A** N/A** 1.4% 0.5 (3.7) (8.3) N/A 珩灣科技 1523 HK 4,116 3.74 2.2 長倉 1.70 (54.5) 18.8 15.5 13.3 0.9% 2.7 32.6 36.5 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 3,249 0.61 1.7 長倉 2.80 359.0 6.0 4.7 3.8 6.6% 0.0 (1.6) (3.2) 16-Nov-20 丘鈦科技 968 HK 32,343 3.63 4.6 長倉 7.20 98.3 7.7 6.4 5.1 9.0% (1.1) (14.8) (40.2) 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 52,770 48.20 4.6 長倉 160.80 233.6 44.5 24.9 18.8 1.1% 5.2 5.8 17.3 17-Aug-22 信利國際 732 HK 3,414 1.08 9.1 長倉 2.80 159.3 13.0 N/A** N/A** N/A** 6.9 21.3 30.1 8-Apr-21 信義能源 3868 HK 8,339 1.01 3.1 長倉 1.62 60.4 8.0 7.0 6.2 8.0% (1.0) (10.6) (6.5) 29-Feb-24 信義玻璃 868 HK 36,753 8.70 3.8 長倉 18.60 113.8 6.7 6.3 6.0 8.0% 2.2 1.5 2.2 28-Feb-23 信義光能 968 HK 32,343 3.63 4.6 長倉 7.20 98.3 7.7 6.4 5.1 9.0% (1.1) (14.8) (40.2) 29-Feb-24 特步國際 1368 HK 13,223 5.00 6.4 長倉 11.91 138.2 11.4 10.2 8.8 5.1% 6.6 0.4 5.3 17-Apr-23 永達汽車 3669 HK 3,219 1.67 3.1 長倉 6.73 303.0 5.2 4.6 3.5 12.0% 1