玉米&淀粉：低位横盘震荡，多空博弈加剧

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华玉米&淀粉周报20231210 低位横盘震荡，多空博弈加剧 边舒扬（Z0012647） 南华期货 南华期货 南华期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 本周总结 上游下游 供应 当周北方港口下海量36.8万吨，周环比减少15.2万吨。 饲料养殖 饲料企业平均库存30.86天，周环比增加0.37天，较去年同期下跌10.46%。 库存 北方港口库存79.3万吨，周环比减少0.4万吨，广东内贸库19.1万吨，较上周减少0.7万吨，外贸库存105.2万吨，较上周增加19.1万吨。 淀粉 深加工企业玉米库存387.3万吨，周环比增加9.28%。淀加工企业上周消化玉米68.12万吨，较前一周增加1.92万吨。 进口 23/24年度美玉米累计出口中国107.2万吨，本周出口玉米中国为27.66万吨. 酒精 酒精企业上周消化玉米46.14万吨，较上周增加0.53万吨。 玉米基差 本周基差小幅走弱，现货小跌，期价震荡。 淀粉基差 本周主力合约基差变化不大，远月基差走强。 美玉米 截至11月30日当周，美出口23/24年度玉米870.73万吨，单周为108.6万吨。 其他因素 惜售情绪，巴西玉米进口，其它谷物替代。 观点 低位横盘震荡，多空博弈加剧国际方面：CBOT玉米本周低位小幅反弹。截至11月30日当周，美出口23/24年度玉米870.73万吨，其中单周为108.6万吨，累积出口中国107.2万吨，本周美玉米出口至中国大幅回升至27.66万吨。南美方面巴西一茬玉米播种进度为60%。巴西谷物出口商协会（ANEC）预估12月玉米出口686.5万吨，较11月减少11.2万吨，去年同期12月出口量为729.1。国内方面：本周大连玉米、玉米淀粉低位横盘震荡，主力合约多次冲击前期低点，但均为形成有效突破。供应端，东北基层出货积极性降低，要价坚定，烘干塔收购意向不强，基层供需博弈加剧。华北地区贸易商出货意愿较高，销区进口替代较为充足，市场供应总体较为宽松。需求端，饲料企业采购依旧平稳，原料库存大概在30天左右；深加工企业库存持续季节性累库，库存同期中性偏高。替代品方面，小麦—玉米价差再次拉大，本周走扩至400元左右。总结：新季玉米增产及进口宽松预期对中长期玉米价格形成利空。新粮集中上市，市场价格持续下跌，部分地区前期售价跌破租地种植成本。国内饲料厂、深加工补库节奏放缓。本周期价横盘震荡，现货小幅下跌，基差走弱。本年度供需当前看还是以宽松为主，未来成本附近徘徊，低位震荡概率较大。 策略 短期多单谨慎观望，空单逢高沽空远月，操作上以震荡思路为主。 风险 进口量大增；替代品价格变化；惜售情绪升温 玉米&淀粉周度综述 期货数据合约 收盘价 周涨跌 涨跌幅备注 现货数据价格 周涨跌 基差 变化 玉米C C01 2498 11 0.44% 锦州港 2560 -30 73 19 C05 2505 1 0.04% 蛇口港 2660 -20 173 9 C09 2503 -1 -0.04% 四平 2470 0 -17 -11 玉米主力 2498 11 0.44% C2309 潍坊 2540 -50 53 39 淀粉CS CS01 2889 6 0.21% 黑龙江 2950 -30 61 -36 CS05 2878 -9 -0.31% 吉林 3000 -50 111 -56 CS09 2885 6 0.21% 河北 3200 0 311 -6 淀粉主力 2889 6 0.21% CS2309 山东 3180 20 291 -26 CBOT玉米 玉米主力 487.5 3.5 0.72% ZC2312 期货价差数据 价差 周涨跌 重点关注 现货价差数据 价差 周涨跌 玉米C 01-05 -7 10 玉米现货 锦州港-蛇口港 -100 -10 05-09 2 2 锦州港-四平 90 -30 09-01 5 17 ★ 锦州港-潍坊 20 20 淀粉CS 01-05 11 15 淀粉现货 黑龙江-吉林 -50 20 05-09 -7 -15 黑龙江-河北 -250 -30 09-01 -4 13 ★ 黑龙江-山东 -230 -50 仓单数据仓单 增减 售粮进度 本周上周 进口利润 价格 涨跌 利润 增减 玉米 32276 0 全国 31 28 美西地区 2175.8 65.08 494.22 -95.08 淀粉 2500 2500 东北 24 21 美湾地区 2254 89.95 416.03 -119.95 加工利润 利润 增减 库存 玉米 淀粉 淀粉 黑龙江 45 -72 港口 当周 增减 库存 当周 增减 吉林 14 -84 北方四港 79.30 6.10 企业库存 69.50 11.00 河北 29 -22 广东内贸 19.10 -0.80 可售库存 41 4 山东 3 -26 广东外贸 105.20 42.6 物理库存 73 11 酒精 黑龙江 #N/A #N/A 下游 当周 增减 产量 当周 增减 吉林 #N/A #N/A 饲料企业 30.86 0.37 全国 34.16 2.46 河南 #N/A #N/A 加工厂 387.30 93.10 山东 12.95 -0.47 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 玉米周度统计 南华期货 南华期货 南华期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 玉米&淀粉·期货 玉米期货走势图 •上周DCE玉米期货低位震荡，整体走势依旧偏弱。 淀粉期货走势图 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 3,000 3,300 南华期货 来源：wind南华研究 内外玉米价格对比 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 系列1玉米05玉米09 •上周美玉米低位持续反弹，短期博弈多单性价比偏高。 南华期货 南华期货 淀粉01淀粉05淀粉09 来源：wind南华研究 玉米&淀粉主力走势 700 650 600 550 500 450 400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 •上周DCE淀粉低位震荡，整体走势强于玉米。 7503,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 来源：wind南华研究 CBOT玉米大连玉米 来源：wind南华研究 玉米主力玉米淀粉主力 南华期货 南华期货 南华期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 1-5价差本周冲高回落。 玉米·价差 玉米1-5价差 玉米5-9价差 玉米9-1价差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 6/1 6/8 6/15 6/22 6/29 7/6 7/13 7/20 7/27 8/3 8/10 8/17 8/24 8/31 9/7 9/14 9/21 9/28 10/5 10/12 10/19 10/26 11/2 11/9 11/16 11/23 11/30 12/7 12/14 12/21 12/28 -120 100 50 0 -50 -100 10/1 10/8 10/15 10/22 10/29 11/5 11/12 11/19 11/26 12/3 12/10 12/17 12/24 12/31 1/7 1/14 1/21 1/28 2/4 2/11 2/18 2/25 3/3 3/10 3/17 3/24 3/31 4/7 4/14 4/21 4/28 -150 250 200 150 100 50 0 -50 2/1 2/8 2/15 2/22 2-29 3/7 3/14 3/21 3/28 4/4 4/11 4/18 4/25 5/2 5/9 5/16 5/23 5/30 6/6 6/13 6/20 6/27 7/4 7/11 7/18 7/25 8/1 8/8 8/15 8/22 8/29 -100 2001-20052101-21052201-22052301-23052401-2405 南华期货 南华期货 2005-20092105-21092205-22092305-23092405-2409 1909-20012009-21012109-22012209-23012309-2401 南华期货 来源：wind南华研究来源：wind南华研究来源：wind南华研究 玉米1-3价差玉米3-5价差玉米5-7价差 60 40 20 0 -20 -40 9/1 9/5 9/9 9/13 9/17 9/21 9/25 9/29 10/3 10/7 10/11 10/15 10/19 10/23 10/27 10/31 11/4 11/8 11/12 11/16 11/20 11/24 11/28 12/2 12/6 12/10 12/14 12/18 12/22 12/26 -60 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 2001-20032101-21032201-22032301-23032401-2403 2003-20052103-21052203-22052303-23052403-2405 -80 1/11/81/151/221/292/52/122/192/263/43/113/183/254/14/84/154/224/29 2005-20072105-21072205-22072305-23072405-2407 来源：wind南华研究来源：wind南华研究来源：wind南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 玉米7-9价差玉米9-11价差玉米11-01价差 200 100 100 80 150 80 6040 100 6040 20 50 20 0 -20 0 0 -20 -40-60 -50 -40 -80 3/13/83/153/223/294/54/124/194/265/35/105/175/245/316/76/146/216/28 -100 5/15/85/155/225/296/56/126/196/267/37/107/177/247/318/78/148/218/28 -60 7/17/87/157/227/298/58/128/198/269/29/99/169/239/3010/710/1410/2110/28 2007-20092107-21092207-22092307-23092407-2409 2009-20112109-21112209-22112309-23112409-2411 1911-20012011-21012111-22012211-23012311-2401 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 本周东北地区干粮外发顺价区域减少，南北价格倒挂的情况较为明显。基层方面出货积极性降低，要价坚定， 现货 烘干塔收购意向不强，基层供需博弈加剧。华北地区玉米价格持续下跌，贸易商出货积极性仍旧较高，市场供应宽松，饲料企业采购节奏平稳，滚动补库。销区玉米市场价格震荡偏弱，饲料企业大麦、进口玉米等替代品较为充足，内贸玉米采购意愿不高。 基差 本周基差小幅走弱，现货小跌，期价震荡。 玉米·基差 玉米01基差 玉米05基差 玉米09基差 400 300 200 100 0 -100 -2