玉米&淀粉：多空逻辑逐步兑现，震荡博弈等待指引

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华玉米&淀粉周报20240303 多空逻辑逐步兑现，震荡博弈等待指引 边舒扬（Z0012647） 南华期货 南华期货 南华期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 本周总结 上游下游 供应 当周北方港口下海量15万吨，周环比增加10.9万吨。 饲料养殖 饲料企业平均库存29.41天，周环比增加0.81天，较去年同期下降6%。 库存 北方港口库存146.9万吨，周环比增加14.1万吨，广东内贸库存24.3万吨，较上周减少4.9万吨，外贸库存60.4万吨，较上周减少15.4万吨。 淀粉 深加工企业玉米库存426.3万吨，周环比增加0.92%。淀粉加工企业上周消化玉米62.49万吨，较前一周增加5.03万吨。 进口 23/24年度美玉米累计出口中国169.86万吨，本周出口玉米至中国为0.0127万吨. 酒精 酒精企业上周消化玉米40.65万吨，较上周增加1.08万吨。 玉米基差 本周基差变化不大，现货期货都处于横盘整理阶段。 淀粉基差 本周主力合约基差有所回落，现货走势相对弱于期货。 美玉米 截至2月22日当周，美出口23/24年度玉米2019.74万吨，其中单周为121.61万吨。 其他因素 惜售情绪，收储政策，南美天气。 观点 多空逻辑逐步兑现，震荡博弈等待指引国际方面：CBOT玉米本周低位震荡。截至2月22日当周，美出口23/24年度玉米2019.74万吨，其中单周出口为121.61万吨，累积出口中国169.86万吨，本周美玉米出口至中国0.0127万吨，出口持续地量。巴西一茬玉米种植进度本周为99.5%，去年同期为100%。巴西二茬开始种植进度快于往年，本周种植进度为59%，去年同期为48.7%。国内方面：本周大连玉米、玉米淀粉横盘整理，期货同样涨跌互现。吉林省公布生产者补贴政策，东西部地区大豆生产者补贴亩均高于玉米生产者补贴280元左右，中部地区高400元左右。去年为东西部地区大豆生产者补贴亩均高于玉米生产者补贴220元左右，中部地区高300元左右。供应端，关注气温变化，寒潮结束，气温逐步转暖，可能提升农户售粮速度。从售粮进度来看，全国售粮进度中性偏缓，东北售粮进度偏慢。需求端，饲料企业采购谨慎，本周原料库存小幅累库至29.41天；深加工产量同期偏高，库存下降较快。替代品方面，小麦—玉米价差维持在400元/吨左右。总结：新季玉米增产及进口宽松预期对中长期玉米价格形成利空。短期多空逻辑都已逐步兑现，市场进入震荡博弈阶段，等待新预期的指引。当前看本年度供需还是以宽松为主，尚未有明显的转势驱动，建议以反弹对待，关注产区售粮进度，逢高锁定套保利润。 策略 短期进入震荡博弈阶段，中长期逢高沽空远月合约，注意仓位管理，现货企业逢高锁定套保利润。 风险 收储政策超预期；南美极端天气；惜售情绪升温 玉米&淀粉周度综述 期货数据合约 收盘价 周涨跌 涨跌幅备注 现货数据价格 周涨跌 基差 变化 玉米C C01 2416 1 0.04% 锦州港 2430 40 -33 -39 C05 2462 -1 -0.04% 蛇口港 #N/A #N/A #N/A #N/A C09 2470 4 0.16% 四平 #N/A #N/A #N/A #N/A 玉米主力 2462 -1 -0.04% C2309 潍坊 2360 0 -103 1 淀粉CS CS01 2872 -3 -0.10% 黑龙江 2920 0 -2 -5 CS05 2922 5 0.17% 吉林 2980 0 58 -5 CS09 2924 -1 -0.03% 河北 3210 0 288 -5 淀粉主力 2922 5 0.17% CS2309 山东 3150 0 228 -65 CBOT玉米 玉米主力 424.25 10.5 2.54% ZC2312 期货价差数据 价差 周涨跌 重点关注 现货价差数据 价差 周涨跌 玉米C 01-05 -46 2 玉米现货 锦州港-蛇口港 #N/A #N/A 05-09 -8 -5 锦州港-四平 #N/A #N/A 09-01 54 48 锦州港-潍坊 70 40 淀粉CS 01-05 -50 -8 淀粉现货 黑龙江-吉林 -60 0 05-09 -2 6 黑龙江-河北 -290 0 09-01 52 49 黑龙江-山东 -230 0 仓单数据仓单 增减 售粮进度 本周上周 进口利润 价格 涨跌 利润 增减 玉米 28178 -3713 全国 62 58 美西地区 2007.3 -67.83 512.69 117.83 淀粉 4400 0 东北 60 55 美湾地区 1968 -43.47 552 93.47 加工利润 利润 增减 库存 玉米 淀粉 淀粉 黑龙江 52 -26 港口 当周 增减 库存 当周 增减 吉林 54 -27 北方四港 146.90 9.50 企业库存 103.75 36.60 河北 186 14 广东内贸 24.30 16.50 可售库存 61 23 山东 73 10 广东外贸 60.40 -43.4 物理库存 110 38 酒精 黑龙江 #N/A #N/A 下游 当周 增减 产量 当周 增减 吉林 #N/A #N/A 饲料企业 29.41 0.81 全国 32.11 -4.75 河南 #N/A #N/A 加工厂 426.30 -91.40 山东 12.87 -1.2 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 玉米周度统计 南华期货 南华期货 南华期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 玉米&淀粉·期货 玉米期货走势图 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 3,000 •上周DCE玉米期货横盘整理，多空逻辑逐步兑现，等待新的预期。 淀粉期货走势图 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 3,200 南华期货 来源：wind南华研究 内外玉米价格对比 玉米01玉米05玉米09 淀粉01淀粉05淀粉09 •上周美玉米走势走出三年新低后反弹，预期兑现，空头减仓止盈。 南华期货 南华期货 来源：wind南华研究 玉米&淀粉主力走势 750 700 650 600 550 500 450 400 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 •上周DCE淀粉同样横盘整理，跟随原料波动。 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 来源：wind南华研究 CBOT玉米大连玉米 玉米主力玉米淀粉主力 南华期货 南华期货 来源：wind南华研究 南华期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 5-9价差走强变化不大，本周期价整体处于震荡整理。 玉米·价差 玉米1-5价差 玉米5-9价差 玉米9-1价差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 6/1 6/8 6/15 6/22 6/29 7/6 7/13 7/20 7/27 8/3 8/10 8/17 8/24 8/31 9/7 9/14 9/21 9/28 10/5 10/12 10/19 10/26 11/2 11/9 11/16 11/23 11/30 12/7 12/14 12/21 12/28 -120 100 50 0 -50 -100 10/1 10/8 10/15 10/22 10/29 11/5 11/12 11/19 11/26 12/3 12/10 12/17 12/24 12/31 1/7 1/14 1/21 1/28 2/4 2/11 2/18 2/25 3/3 3/10 3/17 3/24 3/31 4/7 4/14 4/21 4/28 -150 250 200 150 100 50 0 -50 2/1 2/8 2/15 2/22 2-29 3/7 3/14 3/21 3/28 4/4 4/11 4/18 4/25 5/2 5/9 5/16 5/23 5/30 6/6 6/13 6/20 6/27 7/4 7/11 7/18 7/25 8/1 8/8 8/15 8/22 8/29 -100 2001-20052101-21052201-22052301-23052401-2405 南华期货 南华期货 2005-20092105-21092205-22092305-23092405-2409 1909-20012009-21012109-22012209-23012309-2401 南华期货 来源：wind南华研究来源：wind南华研究来源：wind南华研究 玉米1-3价差玉米3-5价差玉米5-7价差 60 40 20 0 -20 -40 9/1 9/5 9/9 9/13 9/17 9/21 9/25 9/29 10/3 10/7 10/11 10/15 10/19 10/23 10/27 10/31 11/4 11/8 11/12 11/16 11/20 11/24 11/28 12/2 12/6 12/10 12/14 12/18 12/22 12/26 -60 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 2001-20032101-21032201-22032301-23032401-2403 2003-20052103-21052203-22052303-23052403-2405 -80 1/11/81/151/221/292/52/122/192/263/43/113/183/254/14/84/154/224/29 2005-20072105-21072205-22072305-23072405-2407 来源：wind南华研究来源：wind南华研究来源：wind南华研究 玉米7-9价差玉米9-11价差玉米11-01价差 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 3/13/83/153/223/294/54/124/194/265/35/105/175/245/316/76/146/216/28 2007-20092107-21092207-22092307-23092407-2409 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 7/17/87/157/227/298/58/128/198/269/29/99/169/239/3010/710/1410/2110/28 2011-21012111-22012211-23012311-24012411-2501 200 150 南华期货 南华期货 南华期货 100 50 0 -50 -100 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 5/15/85/155/225/296/56/126/196/267/37/107/177/247/318/78/148/218/28 2009-20112109-21112209-22112309-23112409-2411 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 本周东北玉米价格震荡上行，贸易商出货积极，北港玉米集港量急速增加，同时节后终端采购意愿不足，贸 现货 易商压价收购，态度谨慎，仅维持小规模购销，建库意愿降低。深加工仍有收购需求，部分深加工企业提价收购，逐渐向市场价格靠拢。华北地区降雪影响减弱，市场供需维持动态平衡，价格维持震荡