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锌:上下均有限,低位短多

2023-12-11南华期货我***
锌:上下均有限,低位短多

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 上下均有限,低位短多 −南华有色金属(锌)周报 日期:2023年12月10日星期日 分析师:夏莹莹 投资咨询证书:Z0016569 0571-87839265 xiayingying@nawaa.com 联系人:张冰怡 从业资格证书:F03099601 0571-87839265 zby@nawaa.com 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 第一章 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 核心观点及重点回顾 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 锌:上下均有限,低位短多 【盘面回顾】12月8日,沪锌2401合约收于20725元/吨,周涨幅0.51%,周内快速下跌后,呈现止跌企稳的迹象;但夜盘在海外宏观情绪的影响下,承压回落,收于20570元/吨,LME锌收于 2399.5美元/吨,周内下跌4.38%。 【宏观环境】市场修正对美联储最早可能于3月降息的乐观预期至5月,且周五公布的美国非农就业报告超预期强劲,进一步验证美经济韧性及通胀压力持续,并削弱美联储很快降息必要性。周五晚间公布的非农就业报告除新增就业超预期走高外,在劳动参与率上升的情况下,失业率超预期回落,时薪增速亦超预期走升。另外,日本央行可能提前结束负利率政策的担忧,也引发美指异动,投资者亦需关注资本市场相关风险。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【产业表现】1、TC:上周国产和进口TC持稳,在锌价下跌的压力之下,TC周内进一步下调存在阻碍。2、锭:上周精炼锌进口盈亏录得448元/吨,环比上涨640元/吨,进口窗口打开,沪伦比继续上修。冶炼理论利润约350元/吨,较上期基本持平。3、根据SMM数据,本周社库录得8.23万吨,较上周减少0.56万吨;LME仓单库存去8825吨至21.545万吨,SHFE仓单库存去4031吨至3456吨,交易所周库存去10457吨至24084吨;国外高库存保持,国内依然呈现去库,内强外若格局短期延续,预计后续进口锌锭流入将对社库形成补充。 【核心逻辑及策略】海外宏观情绪在非农数据公布后对有色施压,负面情绪在夜盘发酵。基本面角度来说,内强外弱格局延续,虽然国内目前库存偏低,但是进口窗口的打开将带来进口锌锭的流入,对现货形成补充。但随着锌价和TC的下移,冶炼端的利润也遭到了严重的挤压,下方存在成本支撑,上下空间均有限,目前价格运行于中间偏低位置。推荐策略:20000-20500元/吨之间建议短多建仓。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 盘面数据 单位 2023/12/8 周涨跌 涨跌幅 持仓 持仓增减% ZN2312 元/吨 20,945 290 1.40% 2,870 -73.8% ZN2401 元/吨 20,725 105 0.51% 85,861 -6.9% ZN2402 元/吨 20,585 50 0.24% 64,576 59.7% ZN2403 元/吨 20,530 40 0.20% 28,627 60.6% LMEZSD3M 美元/吨 2,399.5 -110.0 -4.38% / 现货数据 单位 价格 涨跌 涨跌幅 基差 涨跌 伦锌现货 美元/吨 2,384 -122 -4.86% -15.8 -12 上海现货 元/吨 20,900 110 0.53% 155 90 广东现货 元/吨 20,890 70 0.34% 145 40 天津现货 元/吨 20,910 110 0.53% 165 90 结构 单位 本期 上期 涨跌 上海现货-主力 元/吨 175 135 40 ZN2312-ZN2401 元/吨 220 35 185 ZN2401-ZN2402 元/吨 140 85 55 ZN2402-ZN2403 元/吨 55 45 10 利润 单位 沪伦比 本期利润 上期利润 涨跌 涨跌幅 矿进口利润 元/吨 8.64 -139 -448 309 69.04% 精炼锌现货进口利润 元/吨 8.64 448 -191 640 334.57% 冶炼利润 元/吨 (不含28分成) 350 352 -2 -0.44% 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 库存数据 本期 上期 变动 LME(吨) 215450 224275 -8,825 SHFE仓单库存(吨) 3456 7487 -4,031 SHFE周库存(吨) 24084 34541 -10,457 社会库存(万吨) 8.23 8.79 -0.56 锌矿港口库存(万吨) 35.90 32.30 3.60 供给数据 2023年10月 环比增速(%) 同比增速(%) 2023年1-10月 累计同比增速(%) 国内锌精矿产量(万金属吨) 32.96 -4.13 2.68 314.07 3.69 2023年10月 环比增速(%) 同比增速(%) 2023年1-10月 累计同比增速(%) 锌精矿进口(万吨) 43.47 0.62 10.44 396.69 21.30 锌精矿国产+进口(万金属吨) 54.70 -2.30 5.63 512.42 9.87 2023年10月 环比增速(%) 同比增速(%) 2023年1-10月 累计同比增速(%) 国内精锌产量 60.46 11.14 17.60 545.26 10.65 2023年10月 2022年10月 2023年9月 2023年1-10月 累计同比增速(%) 精锌净进口 4.85 -0.48 5.29 30.06 / 2023年10月 环比增速(%) 同比增速(%) 2023年1-10月 累计同比增速(%) 精锌国产+进口 65.31 9.42 28.23 575.32 17.20 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 下游周度数据 镀锌板卷 单位 本期 上期 环比变化 去年同期 同比变化 产能利用率 % 67.53 66.80 0.73 64.22 3.31 周度产量 万吨 96.31 95.27 1.04 91.59 4.72 总库存 万吨 161.66 159.70 1.96 142.72 18.94 镀锌管及镀锌结构件 单位 本期 上期 环比变化 去年同期 同比变化 开工率 % 62.06 62.58 -0.52 57.00 5.06 周度产量 万吨 35.68 37.29 -1.60 32.77 2.91 总库存 万吨 46.19 47.15 -0.96 40.32 5.87 压铸锌合金 单位 本期 上期 环比变化 去年同期 同比变化 开工率 % 46.73 48.53 -1.80 46.83 -0.10 周度产量 万吨 0.93 0.94 -0.01 0.93 0.00 总库存 万吨 0.97 0.99 -0.02 0.89 0.09 冷轧 单位 本期 上期 环比变化 去年同期 同比变化 周度产量 万吨 83.05 85.08 -2.03 82.01 1.04 周度表需 万吨 82.58 84.24 -1.66 85.00 -2.42 库存 万吨 140.93 140.46 0.47 159.44 -18.51 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 锌加工月度数据 镀锌板(带)净出口彩涂板(带)净出口锌加工月度数据 锌合金净进口 单位 万吨万吨 单位 2023年10月 84.56 54.77 2023年9月 90.15 往年同期 4 同比变化 基建、地产数据 单位 2023年10月 2022年10月 同比变化 2023年9月 环比变化 基建投资累计完成额累计同比增速 % 8.3 11.4 -3.12 8.6 -0. 37 电力、热力、燃气及水的生产和供应业 % 25.0 18.9 6.10 25.0 0.00 交通运输、仓储和邮政业 % 11.1 6.3 4.80 11.6 -0.50 水利、环境和公共设施管理业 % -0.8 12.6 -13.40 -0.1 -0.70 新开工面积累计同比增速 % -23.66 -37.79 14.1 3 -23.9 0.23 竣工面积累计同比增速 % 18.44 -18.72 37.16 19.1 -0.70 销售面积累计同比增速 % -7.80 -22.30 14.5 0 -7.5 -0. 30 待售面积累计同比增速 % 18.10 9.00 9. 10 18.3 -0.2 0 其他终端数据 单位 2023年10月 2022年10月 同比 2023年9月 环比 累计同比 汽车产量 万辆 289.1 259.9 11.2% 285 1.4% 7.8% 汽车销量 万辆 285.3 250.5 13.9% 285.8 -0.2% 8.9% 单位 2023年10月 2022年10月 同比 2023年9月 环比 累计同比 汽车出口 万辆 48.8 33.7 44.5% 44.4 9.8% 59.9% 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 第二章 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 期货盘面和现货市场回顾 12月8日,沪锌2401合约收于20725元/吨,周涨幅0.51%,周内快速下跌后,呈现止跌企稳的迹象;但夜盘在海外宏观情绪的影响下,承压回落,收于20570元/吨,LME锌收于2399.5美元/吨,周内下跌4.38%。 1盘面回顾和持仓分析 内外盘锌价走势沪锌主力成交量和持仓量 25000 350,000 26,000 3,500 24000 300,000 25,000 3,700 LME:美元/吨 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 南华期货 2,300 2,100 23000 22000 21000 20000 19000 南华期货 南华期货 18000 250,000 SHFE:元/吨 手 200,000 150,000 100,000 50,000 0 24,000 元/吨 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 南华期货 来源:iFInd南华研究 外盘锌VS美元指数走势 115 110 美元指数 105 100 95 90 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 85 最后收盘价:LME锌(3个月)SHFE.ZN 4,800 4,300 3,800 3,300 2,800 2,300 1,800 来源:iFind南华研究 沪锌虚实盘比 50 LME锌价:美元/吨 40 30 20 10 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 0 成交量持仓量收盘价 南华期货 南华期货 来源:iFind南华研究 美元指数LME锌收盘价 来源:Wind南华研究 现货数据 单位 价格 涨跌 涨跌幅 基差 涨跌 伦锌现货 美元/吨 2,384 -122 -4.86% -15.8 -12 上海现货 元/吨 20,900 110 0.53% 155 90 广东现货 元/吨 20,890 70 0.3