黑色系炉料端日度策略

期货研究院 摘要 黑色金属与建材研究中心 铁矿石： 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 【行情复盘】 铁矿石日间盘面反弹，主力合约上涨0.79%，收于828. 【市场逻辑】 鲍威尔昨夜表态偏鸽，市场对美联储9月降息预期增强，美元指数回落。日间国内权益资产价格反弹，带动商品市场看涨情绪，黑色系反弹。产业层面，现阶段成材表需回升速度趋缓，五大钢种产量下降，预计7月需求将表现出淡季特征。焦炭提涨后，钢厂利润空间被进一步压缩。铁水产量出现阶段性见顶的迹象，下游对铁矿价格上行驱动将不足。铁矿港口现货成交量明显下降。短期来看，钢厂铁矿日耗有下降趋势，当前厂内铁矿库存水平较为安全，高于去年同期，且铁矿价格高位，主动做库存意愿不强。港口铁矿石库存仍在累库，总量处于高位，且7月外矿到港压力将增加，铁矿石基本面难以走强。成材外需出现转弱迹象，5月出口钢材963.1万吨，环比增加40.7万吨，环比增加4.4%，1-5月累计出口钢材4465.5万吨，同比增长24.7%，增速较1-4月收窄。海外近期制造业PMI回落，预计铁元素出口增速逐步放缓。产业层面铁矿石价格短期暂不具备反转的条件，逢高沽空。【交易策略】 作者：卜咪咪从业资格证号：F3049510投资咨询证号：Z0015614联系方式：010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年07月11日星期四 钢厂利润低位，终端需求下降仍有可能引发对炉料端价格的负反馈，铁矿当前自身基本面宽松，产业层面暂不具备价格反转条件，逢高沽空。 焦煤: 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】 焦煤日间盘面反弹，主力合约上涨1.07%收于1560元/吨。 【市场逻辑】 日间权益资产走强，带动商品市场风险偏好上行，黑色金属板块集体反弹。从产业逻辑看，现阶段成材表需回升速度放缓，五大钢种产量下降，铁水产量出现见顶回落。成材市场淡季特征显现，钢厂利润下降，或将对炉料端价格将形成新一轮负反馈。焦煤现货价格近期反弹部分受下游焦化企业需求释放影响。焦企当前仍有部分利润空间，上周焦炭产量出现增加，焦企厂内焦煤库存增加，出现对原料端的补库。但国内焦煤产量小幅增加，焦煤坑口库存维持稳定。钢厂对焦炭进行50元/吨的提涨，但在终端需求未出现明显回升的情况下，煤焦价格的反转较难。电煤当前需求不及预期，尚未迎来明显季节性走强，影响市场信心。国内煤矿保供意愿增强，本周山西预计将有18座煤矿增产，影响原煤日产5.2万吨，10座煤矿减产，影响原煤日产量1.87万吨，焦煤短期价格不具备持续上行驱动。 【交易策略】 焦煤需求端对价格的上行驱动不足，焦炭进一步提涨空间有限，焦煤价格当前暂不具备走出趋势性行情的条件，高抛低吸区间操作。 期货研究院 焦炭： 【行情复盘】 焦炭日间盘面维持稳定，主力合约上涨0.47%收于2232元/吨。 【市场逻辑】 日间权益资产走强，带动商品市场风险偏好，黑色系反弹，焦炭盘面维持稳定。现阶段成材表需回升速度放缓，五大钢种产量下降，钢厂利润水平下降，限制炉料端价格反弹空间。对于焦炭现货的近期提涨，下游接受度不高，下游钢厂主动补库意愿不强，上周钢厂厂内焦炭库存水平下降。而焦炭当前自身供需基本面较好，库存偏低，焦企挺价意愿较强，焦钢进入短期博弈期，成本端焦煤价格走势成为影响焦炭价格的重要因素。随着铁水产量出现见顶回落，焦炭实际需求7月将面临承压。今年1-4月焦炭出口维持高增速，外需坚挺，但近期海外制造业PMI下降，预计焦炭出口增速将放缓。供给端，由于焦企仍有一定的利润空间，主动减产意愿不强，上周产量有所回升。焦炭供弱需强的局面或将逐步转向供需平衡。【交易策略】 焦炭自身基本面在黑色系中较好，库存总量矛盾不大，焦企挺价意愿较强，但下游接受度不高。焦炭短期不具备走出趋势性行情的条件，高抛低吸区间操作。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：锰硅期货震荡，09合约跌0.16%收于7400。 现货市场：内蒙主产区锰硅价格报7250元/吨，日环比持平；宁夏主产区价格报6950元/吨，日环比下跌100；云南主产区价格报7050元/吨，日环比下跌100；贵州主产区价格报7100元/吨，日环比下跌100；广西主产区报7200元/吨，日环比下跌100。 【重要资讯】1、Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率58.31%，环比减0.35%；日均产量31855吨，减40吨。全国硅锰周产量22.29吨，环比减0.13%。五大钢材对硅锰（周需求70%）需求129814吨，环比下降1.78%。 2、Mysteel:康密劳2024年8月对华锰矿装船报价加蓬块为9美元/吨度（涨0.7）。 【市场逻辑】 从供给端来看，锰硅厂家利润缩窄，锰硅周产量环比下降，现货价格下跌，各主产区厂家即期生产基本亏损，后期锰硅增产动力减弱。从季节性来看，锰硅供需逐步从旺季转向淡季。对于成本端，康密劳8月对华报价基本符合市场预期，但近期加蓬矿价格松动，南非矿价格持续走弱，锰矿港口库存环比上升，上下游博弈加剧，短期预计锰矿价格偏弱，锰硅成本支撑下移。 【交易策略】 锰硅供强需弱叠加仓单高库存，基本面偏空，同时成本支撑下移，短期预计延续偏弱震荡。 期货研究院 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：硅铁期货上涨，09合约涨0.81%收于6750。 现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6600元/吨，日环比下跌20；宁夏报6550元/吨，日环比持平；甘肃报6500元/吨，日环比下跌100；青海报6500元/吨，日环比下跌100。 【重要资讯】1、Mysteel统计（6.13）全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国38.23%，较上期降0.05%；日均产量16330吨，较上期降95吨。全国硅铁产量（周供应）：11.43万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：21238.6，环比下降2.65%。 【市场逻辑】 近期现货价格下跌，硅铁厂家利润有所缩窄，内蒙、青海利润在400-500左右，陕西、宁夏、甘肃产区生产利润在100-200左右，同比来看利润依旧可观，目前来看厂家生产利润尚存，硅铁开工率变动不大，供应仍处高位。硅铁下游需求或将转入淡季，五大钢材产量有走弱迹象，对硅铁消耗量环比下降。硅铁厂家库存进入7月开始累库，库存压力增大。 【交易策略】 硅铁供需逐步转向宽松格局，目前硅铁厂家库存已有累库迹象，基本面偏空，操作建议偏空思路对待。 第一部分.期现行情 铁矿石现货市场价格日间集体反弹。截止7月11日，青岛港PB粉现货价格报822元/吨，日环比上涨12元/吨，卡粉报989元/吨，日环比上涨18元/吨，杨迪粉报740元/吨，日环比上涨14元/吨。普氏62%Fe指数7月10日报105.5美金，日环比下跌4.1美金。 焦煤焦炭现货市场今日变化： 7月11日，吕梁中硫主焦价格1765元/吨，日环比持平，安泽低硫主焦价格1920元/吨，日环比持平。7月11日，唐山准一级焦价格2360元/吨，日环比持平，二级焦价格1900元/吨，日环比持平，日照准一级焦价格1990元/吨，日环比上涨10元/吨，日照一级焦价格2090元/吨，日环比上涨10元/吨。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场今日变化： 内蒙主产区锰硅价格报7250元/吨，环比变化0元/吨；宁夏主产区价格报6950元/吨，环比变化-100元/吨；云南主产区价格报7050元/吨，环比变化-100元/吨；贵州主产区价格报7100元/吨，环比变化-100元/吨；广西主产区报7200元/吨，环比变化-100元/吨。 第二部分.基本面 一、铁矿石 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：2024年7月1日-7月8日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2522.6万吨，环比减少569.6万吨。澳洲发运量1871.9万吨，环比下降202.0万吨，发往中国的量1549.3万吨，环比减少279.1万吨。巴西发运量650.7万吨，环比减少367.5万吨。本期全球铁矿石发运总量2983.4万吨，环比减少729.1万吨。7月1日-7月7日中国47港铁矿石到港总量2869.6万吨，环比增加271.8万吨；中国45港铁矿石到港总量2787.3万吨，环比增加317.2万吨，北方六港到港量1560.2万吨，环比增加146.1万吨。 二、焦煤焦炭 最近一期110家样本洗煤厂煤炭开工率69.83%，环比上升0.85%，精煤日均产量58.53万吨，环比增加0.23万吨。230家独立焦化企业最近一期产能利用率74.19%，环比上升0.78个百分点，焦炭日均产量54.46万吨，环比增加0.76万吨，焦企尚有部分利润空间，主动减产意愿不强。 三、铁合金 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率58.31%，环比减0.35%；日均产量31855吨，减40吨。全国硅锰周产量22.29吨，环比减0.13%。五大钢材对硅锰（周需求70%）需求129814吨，环比下降1.78%。 Mysteel统计（6.13）全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国38.23%，较上期降0.05%；日均产量16330吨，较上期降95吨。全国硅铁产量（周供应）：11.43万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：21238.6，环比下降2.65%。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分期权策略 2024年7月11日，铁矿石期权合约总成交量为234975张，日环比增加48991张，总持仓量439998，较上一交易日增加38315张。期权成交量认沽认购比为1.26，日环比上升0.27，持仓量认沽认购比为1.04，日环比下降0.01。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 成材表需下降，终端消费开始逐步转入淡季，钢材价格提涨动力不足，铁水产量阶段性见顶，市场担忧钢厂利润下降可能再度引发对炉料端价格的负反馈。近期地产和基建方面的利多预期已基本被市场消化，铁矿石进一步上涨需要产业端新的驱动。钢厂经过二季度对炉料端的补库后，当前进一步主动采购铁矿石的迫切性和意愿不足，铁矿当前偏高的估值下进一步上行空间有限。基于此，期权单腿策略上可尝试卖出看涨期权以收取权利金。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 锰硅期权 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 硅铁期权 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分.套利策略 钢厂利润近期回落，且终端需求即将进入淡季，钢厂对炉料端进一步做库存的动力不足，预计产业链利润再度从上游炉料向成材让渡。需求端负反馈的作用下，炉料端价格下一阶段跌幅或将大于成材，可尝试阶段性做多螺矿比。铁矿各合约间近期呈现近弱远强格局，当前01合约开始接近平水09合约，考虑到强预期弱现实的逻辑仍将持续，可继续尝试1-9合约反套。 锰硅和硅铁主力合约价差窄幅波动，目前在300左右波动。近期双硅价格走势分化不明显，两者基本面均偏弱，价差波动预计不大。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期