养殖油脂产业链日度策略报告

养殖油脂研究中心作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： Z0020712 联系方式： 18001936153 摘要 豆一：九三竞价销售大豆，叠加商品系统性大幅下跌，豆一也未能幸免，近期豆一期货三连跌，短期尚未企稳，预计跌势或将延续； 豆二：美豆下跌，带动豆二下挫。基本面方面来看，国内大豆进口到港量较多，国内榨油大豆库存充足，豆二短线预计延续弱势，但由于美豆进入天气交易周期，暂时观望为主； 花生：进口量同比缩减明显，产区花生余量较常年偏高。油料花生需求步入淡季，大部分压榨厂已季节性停机停收。部分终端库存偏低，食品花生价格存在刚需补库需求。新季花生种植面积预增10.36%，对远期花生价格产生一定压力。产区天气方面，6月中下旬河南南部、山东局部产区干旱或单产产生不利影响。6月底至7月上旬河南、山东产区降水明显增加，有利于缓解前期干旱，关注产区后续降雨情况以及天气对产量预期的影响。二大宗油脂油料价格走势 。观望，期价压力位8950-9000，支撑位8500-8640. 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年07月11日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 豆油:7-8月国内大豆到港数量处于近年同期高位，到港预估月均1000万吨以上，国内豆油延续季节性累库存预期。13日凌晨将公布USDA月度供需报告，市场预期23/24年度巴西大豆产量1.517亿吨，低于上月预测的1.53亿吨，全球大豆期末库存1.268亿吨，低于上月预测的1.279亿吨。24/25年度美豆单产51.9蒲/英亩，低于上月预测的52蒲/英亩。期末库存4.47-4.49亿蒲，低于上月预测的4.55亿蒲。美豆优良率68%，环比增1%，高于市场预期，明显高于去年同期，美豆产区干旱面积占比较低，丰产预期对期价产生偏空影响。短期产区暂无极端不良天气，重点关注USDA报告是否有预期差，以及美豆生长关键期产区天气情况。已有空单部分止盈后继续持有，关注期价在支撑位附近表现，支撑关注7400-7500，压力位8090-8188. 菜油：目前菜油库存较为充足，包括大豆和菜籽在内的油籽到港量预期较多，供应压力较大，短线预计延续跌势； 棕榈油：6月份马棕产量环比下降5.23%，出口环比下降12.82%，月末库存环比增加4.35%至182.9万吨。库存环比增幅符合市场此前预期。马棕处于增产季，后市仍存累库预期。高频数据显示7月1-10日马棕出口环比增加82.06-85.86%，产地出口需求良好或使得豆棕油价差延续偏空运行。原油价格高位回落，对生物柴油需求产生偏空影响。豆油大幅走低对棕榈油产生比价压力。短期关注原油价格走势、产地棕榈油出口表现、印尼南部棕榈油产量是否受前期干 旱影响。已有空单部分止盈后继续持有，关注期价在支撑位附近表现，支撑关注7248-7458，压力位8060-8106. 豆菜粕：观点暂不变，美豆价格下挫，带动国内豆菜粕价格下跌。美东时间7月12日（北京时间13日凌晨）将公布7月usda供需报告 ，关注点在于美豆单产情况。目前美西大豆主产区有洪涝情况，美东略有干旱，对于单产的影响市场目前存在分歧，报告有一定悬念 。估值偏低的背景下美豆筑底震荡为主，进一步下跌空间不大，进入天气交易阶段。相比之下，国内基本面较为宽松，7-9月大豆进口到港量较多，需求增幅弱于供给增幅，库存偏高。目前豆粕处于弱现实且利多预计仅在于美豆可能带来的天气炒作。豆粕短期预计在3150-3400宽幅震荡，暂无明显的趋势性方向。若美豆主产州风调雨顺，那么连粕仍将偏弱，若天气升水炒作那么连粕或跟涨美豆但受制于偏宽松的基本面情况，连粕也将弱于美豆。菜粕进口买船较为积极，供应同样较为宽松，预计震荡偏弱走势； 玉米：外盘市场，市场消息面变化不大，短期价格或继续偏弱波动 。基本面情况来看，市场依然聚焦于旧作的预期修正以及新季天气波动。旧作来看，美玉米季度库存继续反映宽松预期，新季来看，种植面积高于预期，市场聚焦于天气变化，近期虽有天气扰动，但是不构成大范围影响，外盘期价短期回归弱势评级。国内市场来看 ，近期受市场传闻以及外盘价格回落明显的影响，期价波动反复，基本面情况来看，目前市场聚焦于替代品变化以及新季天气情况，替代谷物构成相对干扰，不过天气不确定支撑下，季节性支撑仍在 ，期价下行空间或有限。短期期价震荡反复，操作方面建议暂时观望。 淀粉：现货端受成本支撑，有一定的挺价意愿，不过消费预期一般 ，依然限制价格上行空间，期价来看，以成本端玉米价格波动为主 ，短期或震荡反复。操作方面建议回归观望。 生猪：本周国内宏观情绪延续弱势，商品系统性大跌生猪远端合约创出近期新低，现货全国平均价格18.40元/公斤附近，环比昨日跌0.40元/斤，本周屠宰量环比维持低位反弹，绝对水平低仍于去年同期20%左右，7月份上市企业出栏量预计整体环比小幅反弹2%左右 ，当前雨季需求仍然十分疲弱，供需两端当前呈现双弱，期价对现货升水大幅收窄，宏观情绪偏弱，农产品板块出现集中调整，单边暂时转为观望，关注仔猪价格波动； 鸡蛋：本周农产品指数创出近期新低，鸡蛋远月合约受玉米及粕大跌拖累，周初鸡蛋现货价格大涨，但市场担忧中秋旺季存在提前透支可能。7月份开始南方逐步走出梅雨季节，蔬菜供给减少一定程度刺激鸡蛋消费增加，鸡蛋将会迎来节奏性供需双强。只不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年下半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，短期季节性淡季低点逐步兑现，现货可能开始阶 段性走强，不过需要提防前期蛋品积压库存可能对现货市场形成冲击，激进投资者逢高做空01为主，谨慎投资者持有买9抛1正套。 目录 第一部分板块策略推荐2 一、行情研判2 二、商品套利2 三、基差与期现策略3 第二部分行情回顾3 第三部分重点数据跟踪表4 一、油脂油料4 （一）日度数据4 （二）周度数据5 二、饲料5 （一）日度数据5 （二）周度数据6 三、养殖6 第四部分基本面跟踪图6 一、养殖端（生猪、鸡蛋）6 二、油脂油料9 （一）棕榈油9 （二）豆油11 （三）花生12 三、饲料端14 （一）玉米14 （二）玉米淀粉16 （三）菜系17 （四）豆粕20 第五部分豆粕）饲料养殖油脂期权情况20 第六部分饲料养殖油脂仓单情况22 第一部分板块策略推荐 一、行情研判 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 板块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 参考星级 油料 豆一09 九三竞价销售大豆，供应相对充足，暂无明显趋势性行情，暂时观望为主。 4500-4600 4750-4850 区间震荡 观望 -- 豆二09 大豆到港量较多，阶段性供过于求 ，短期震荡调整为主 3750-3800 4100-4150 区间筑底 观望 -- 花生10 花生种植面积同比增10.36%降雨增加干旱缓解 8500-8640 8950-9000 震荡 观望 -- 油脂 豆油09 大豆买船多豆油仍有累库预期美豆长势良好关注产区天气 7550-7674 8180-8200 震荡 观望 -- 菜油09 供应递增，需求平稳，库存偏高 8200-8300 9200-9250 震荡 观望 -- 棕榈09 季节性增产马棕仍存累库预期原油高位回落印尼南部棕榈油产量或表现不佳 7450-7460 8180-8200 震荡 观望 -- 蛋白 豆粕09 国内大豆到港量多，大豆及豆粕库存充足，或限制豆粕涨幅，短线预计震荡调整。 3100-3200 3450-3500 震荡偏弱 观望 -- 菜粕09 供应充足，需求逐步回暖 2450-2500 2950-3000 震荡调整 观望 -- 能量及副产品 玉米09 季节性支撑VS消息面扰动 2380-2400 2550-2560 震荡反复 观望 — 淀粉09 成本玉米短期反复，中期存在支撑 ，现货供需面变化有限 2750-2770 2980-3010 震荡反复 观望 — 养殖 生猪09 供需边际迎来好转 17000-17500 19000-20000 震荡 观望 -- 鸡蛋09 绝对价格偏低，消费旺季 3700-3800 4000-4200 超跌反弹 逢低买入 ☆ 资料来源：方正中期研究院 二、商品套利 表2：饲料&养殖&油脂商品套利 版块 跨期 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油料 豆一9-1 143 146 -3 -2.05% 观望 - 豆二9-1 -104 -89 -15 16.85% 观望 - - 花生10-11 132 142 -10 -7.04% 观望 - - 油脂 豆油9-1 -90 -98 8 -8.16% 观望 - - 菜油9-1 -136 -132 -4 3.03% 观望 - - 棕榈油9-1 84 70 14 20.00% 观望 - - 蛋白 豆粕9-1 -74 -57 -17 29.82% 观望 - -- 菜粕9-1 4 14 -10 -71.43% 观望 - -- 能量及副产品 玉米9-1 91 92 -1 -1.09% 观望 — — 淀粉9-1 104 100 4 4.00% 观望 - — 养殖 生猪9-1 405 30 395 .42% 正套持有 300-500 ☆ 鸡蛋89正套 251 194 56 28% 正套逢高止盈离场 300 ☆☆ 正套：买近卖远反套：卖近买远 版块 跨品种 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油脂 09豆油-棕油 -56 -40 -16 40.00% 暂时观望 - - 09菜油-豆油 703 733 -30 -4.09% 暂时观望 - - 09菜油-棕油 647 693 -46 -6.64% 暂时观望 - - 蛋白 09豆粕-菜粕 700 711 -11 -1.55% 观望 700-800 -- 油粕比 09豆类油粕比 2.38 2.35 0.03 1.39% 暂时观望 2.3-2.4 -- 09菜系油粕比 3.33 3.30 0.03 0.92% 暂时观望 3.1-3.3 -- 能量及副产品 09淀粉-玉米 456 461 -18 -3.76% 逢高做空 300-350 ☆ 资料来源：方正中期研究院 三、基差与期现策略 表3： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4650 0 22 94 豆二 4180 0 708 -14 花生 8400 0 -356 32 油脂 豆油 7800 0 188 -20 菜油 8280 0 -5 -35 棕榈油 7670 0 32 -26 蛋白 豆粕 3080 -20 -45 40 菜粕 2460 -20 -25 9 能量及副产品 玉米 2430 0 -19 0 淀粉 3050 50 85 0 养殖 生猪 18.54（元/公斤） -0.10（元/公斤） 655 -435 鸡蛋 4.36（元/斤） 0.12（元/斤） 682（元/500kg） 144.00（元/500kg） 资料来源：方正中期研究院 第二部分行情回顾 ） 版块 品种 收盘价 （元/吨） 涨跌 （元/吨） 涨跌幅 （%） 成交量（手 持仓量（手） 持仓量变化（手） 油料 豆一 4628 -5 -0.11 84481 121593 -10183 表4：日度期货行情回顾 豆二 3702 -31 -0.83 116545 120803 4947 花生 8730 54 0.62 60036 130150 -3267 油脂