西南期货早间评论

早间评论2024年7月12日星期五 目录 国债：2 股指：3 贵金属：3 螺纹、热卷：4 铁矿石：4 焦煤焦炭：4 合成橡胶：5 天然橡胶：5 PVC：6 尿素：6 乙二醇：7 PTA：7 短纤：8 对二甲苯PX：8 纯碱：9 玻璃：9 烧碱：10 碳酸锂：11 铜：11 铝：11 锌：12 铅：12 锡：12 镍：13 豆粕：13 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 油脂：14 棉花&棉纱：14 白糖：15 苹果：16 生猪：17 鸡蛋：18 玉米：18 免责声明19 国债： 上一交易日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.06%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约基本持平。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月11日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。 资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行3.0BP报1.67%；7天期上行0.3BP报1.803%；14天期下行2.3BP报1.809%；1个月期下行0.4BP报1.879%，创2023年8月以来新低。 美国6月未季调CPI同比升3.0%，预期升3.1%，前值升3.3%。美国6月季调后CPI环比降0.1%，预期升0.1%，前值持平。美国6月未季调核心CPI同比升3.3%，预期升3.4%，前值升3.4%。美国6月季调后核心CPI环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.2%。 按照党中央、国务院决策部署，去年11月份以来，国家发展改革委会同有关方 面下达项目清单，将1万亿元增发国债资金安排到1.5万个项目，重点支持灾后恢复重建和提升防灾减灾能力、骨干防洪治理工程、自然灾害应急能力提升、城市排水防涝等领域项目建设。截至目前，增发国债1.5万个项目已全部开工。 按照《国务院关于同意在沈阳等6个城市开展服务业扩大开放综合试点的批 复》，同意自即日起，在沈阳市、南京市、杭州市、武汉市、广州市、成都市等6个服务业扩大开放综合试点城市暂时调整实施《民办非企业单位登记管理暂行条例》、《旅行社条例》、《娱乐场所管理条例》、《营业性演出管理条例》、《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2021年版）》的有关规定。 2 当前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但央行提示金融机构中长期国债风险，宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，更多宏观支持政策逐渐兑现。当前国债利 率处在央行合宜区间下沿，国债期货上行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货难有趋势行情，建议保持观望。 小结：预计难有趋势行情，建议保持观望。 股指： 上一交易日，股指期货全线反弹，沪深300股指期货（IF）主力合约1.23%，上证50股指期货（IH）主力0.98%，中证500股指期货（IC）主力合约涨1.80%，中证1000股指期货（IM）主力合约2.45%。 广州取消房贷利率下限，由各家银行自主定价，房贷利率定价差距拉大。广州首套房利率最高3.4%，最低3.05%。此外，调查广州市20家主要商业银行后发现，各家银行均下调了最低首付款比例，但并不是所有的银行都按照15%来执行。 当前宏观经济保持平稳，政策环境依然偏积极，但市场资金面仍待改善。主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大，但进一步上涨需要经济复苏和企业盈利上升的配合。短期或仍有调整压力，但建议谨慎乐观，等待宏观经济复苏和企业盈利回升趋势的确认。 小结：建议谨慎乐观，等待做多机会。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价565.46，涨幅0.78%，白银主力合约收盘价8,184，涨幅0.69%。 美国6月非农就业略好于预期，但失业率意外攀升至4.1%。同时，美国6月核心通胀数据继续回落，美国劳动力市场确认开始降温，美国经济景气度持续下降，美联储9月降息概率增加。贵金属上涨动力变强，建议前期多单继续持有。 3 小结：中长期上涨逻辑仍强，建议前期多单继续持有。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3300元/吨，上海螺纹钢现货价格在3270-3440元/吨，上海热卷报价3660- 3680元/吨。从现实供需来说，当前螺纹钢市场处于需求淡季，全国建材成交量维持在较低水平，这是压制螺纹钢价格的主要因素。不过，当前螺纹钢产量、库存量和吨钢利润都处于低位，这或许意味着螺纹钢期货下行的空间也不大。中期来看，517房地产新政落地情况以及是否能逆转房地产销售开工及投资指标的下行趋势，还需要时间验证。我们对本次政策的效果持谨慎乐观态度，若政策效果逐步显现，则对螺纹钢期货构成利多。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货破位下跌，短期将延续弱势。策略上，我们建议投资者关注低位做多机会，但需要等待止跌信号出现并且控制仓位。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货小幅反弹。PB粉港口现货报价在820元/吨，超特粉现货价格655元/吨。宏观预期偏弱可能是导致铁矿石期货回调的主要诱因。从产业供 需来看，近几周铁水日产量均值维持在239万吨以上，表明铁矿石需求维持旺盛状态；在需求保持旺盛的背景下，铁矿石港口库存出现回落；产业供需面因素对铁矿石价格有支撑作用。而从估值的角度来看，铁矿石价格前期下跌至100美元附近后继续下行的空间有限。从技术面来看，短期内铁矿石期货收出坚实阴线，形态明显转弱。策略上，我们建议投资者关注前低附近的做多机会，但需注意控制仓位。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 4 上一交易日，焦煤焦炭期货小幅反弹。蒙煤长协价的下调可能是诱发近期煤焦大跌的主要原因。根据资讯机构的报道，三季度蒙煤5号长协基准价环比二季度大幅度 下降，测算焦煤仓单成本可能下跌至1200元/吨左右，远远低于当前盘面价格。焦煤价格的下降意味着焦炭成本的下降，故而焦炭价格跟随下跌。受该消息影响，短期内煤焦走势或将明显转弱。从技术面来看，焦煤焦炭期货收出坚实阴线，形态明显转弱。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格影响权重较高，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。策略上，我们建议投资者观望或关注低位买入机会。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收涨0.03%，山东主流价格持稳至15400元/吨，基差持稳。本周盘面震荡偏弱运行，主要由于本周最新一期库存数据延续累库，整体基本面来看不乐观，前期偏强的丁二烯在走弱，但预计仍有支撑，策略方面还是建议观望为主。原料端，丁二烯回落至13300元/吨，后市或震荡运行；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率60.32%，环比走高；需求端，轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，厂家库存环比累库，同比回到中性偏高水平，贸易商库存环比累库，同比处于最低水平。 总结：建议观望为主。 天然橡胶： 5 上一交易日，天胶主力合约收涨0.27%，上海现货价格上调至14300元/吨，基差持稳。本周盘面窄幅震荡运行，前期偏弱我们认为主要原因或是随着替代指标逐渐入境，国产胶供应压力稍有缓解，削弱原料及现货支撑力度，我们认为价格已经回落至合理区间，后市关注产区原料价格以及库存走势，继续下跌可分批逢低做多，中期三季度供应端扰动以及需求端出口延续偏强下持偏多思路对待。供应端，海外产区未呈现超预期上量，原料跌幅有限；随着替代指标逐渐入境，国产胶供应压力稍有缓解，削弱原料及现货支撑力度；需求端，轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主， 且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，且深色胶去化较为流畅，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，据印媒7月10日报道，印度橡胶局预计，由于天气条件改善以及采取控制病害的措施，喀拉拉邦和东北部更多地区的防雨措施，以及种植园面积扩大，2025财年天然橡胶产量有望达到87.5万吨。 总结：建议逢低做多。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收跌0.10%，现货价格持稳（0）元/吨，基差持稳。近期盘面震荡偏弱运行，本周最低跌破5900店，继续追空赔率不大，但也不建议抄底做多，之前我们对于PVC的建议过于乐观，随着成本端的下移以及政策端对需求提振的证伪，盘面表现比预期得更差，目前建议观望为主。基本面具体来看，供应端，隆众数据显示，本周PVC生产企业产能利用率在79.73%环比增加0.41%，同比增加11.64%，产量同比处于偏高水平；出口方面，上周国内出口新接单走弱，为1.4万左右，中等偏低低水平；成本利润端，液碱相对平稳，液氯整体持续高位震荡，动力煤震荡偏弱，电石兰炭下跌，氯碱综合利润同比仍处偏低水平。 华东地区电石法五型现汇在5600-5700元/吨，乙烯法区间在5800-6200元/吨。 隆众数据显示，截至7月5日国内PVC社会库存（21家样本）量在60.69万吨，环比增加0.23%，同比增加26.37% 观点：建议观望为主。 尿素： 6 上一交易日，尿素主力合约收跌0.29%，山东临沂市场持稳至2280（-10）元/吨，基差持稳。本周盘面开始走弱，目前我们认为后市农需逐步进入淡季，出口难以无缝衔接，尿素累库压力增加，盘面或有下行压力，建议逢高抛空。基本面具体来看，供应端，国内尿素日产持稳至17.8万吨，同比处于往年高位；需求方面，农需追肥 追肥预计持续至7月中下旬，订单不集中；库存端，截至2024年7月10日，中国尿 素企业总库存量24.90万吨，较上周增加1.80万吨，环比增加7.79%。观点：建议逢高抛空。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2409主力合约上涨，涨幅1.87%，华东市场现货价为4755元/吨，基差率为0.67%。 供应方面，乙二醇整体开工负荷在66.98%（环比上期上升1.44%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在71.32%（环比上期上升2.26%）。辽宁北方化学7.10开始停车，计划检修一个月左右。浙石化一期和二期降负，卫星石化一条 线运行中，红四方有停车计划。山西沃能偏低负荷运行，预计7.20停车检修，8.10 重启。昊源5月下旬起降负荷运行，预计8月份结束检修。陕西榆林化学上周因设备 问题其中60万吨装置短停，本周恢复正常。新疆中♘负荷环比提升。需求端方面，聚酯装置检修增多，负荷下滑至86.1%附近。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约66.7万吨附近，环比上期下降7.3万吨，库存下滑较明显。7月8日-7月14日， 主港计划到货总数约为10.3万吨，环比上期增加2.8万吨。 综上，乙二醇港口库存持续去化，压力不大，装置开工小幅回升，需求端影响中性，目前装置和港口情况对盘面影响较大，预计短期乙二醇高位震荡调整，但涨幅或受限，建议谨慎追涨，前期多单可逢高分批止盈，关注港口库存和装置变动情况。 PTA： 上一交易日，