西南期货早间评论

早间评论2024年6月7日星期五 目录 国债：2 股指：2 贵金属：3 螺纹、热卷：3 铁矿石：4 焦煤焦炭：4 合成橡胶：5 天然橡胶：5 PVC：6 尿素：6 乙二醇：7 PTA：7 短纤：8 对二甲苯PX：8 纯碱：9 玻璃：10 烧碱：10 碳酸锂：11 铜：11 铝：11 锌：12 铅：12 锡：13 镍：13 豆粕：13 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、 2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含2310、 2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 油脂：14 棉花&棉纱：15 白糖：16 苹果：17 生猪：17 鸡蛋：18 玉米：18 免责声明20 国债： 上一交易日，国债期货窄幅震荡收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.07%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约持平。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月6日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。Wind数据显示，当日2600亿元逆回购到期，因此单日净回笼2580亿元。 资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种下行0.8BP报1.656%；7天期上行0.4BP报1.78%；14天期上行0.9BP报1.83%；1个月期下行0.2BP报1.897%，创2023年8月以来新低。 欧洲央行如期降息25个基点，将主要再融资利率、存款机制利率、边际贷款利率分别下调至4.25%、3.75%、4.50%，为2019年以来首次降息，是七国集团（G7）成员国中第二个降息的央行。欧洲央行行长拉加德重申欧洲央行不会预先承诺特定的利率路径。拉加德称，通胀在今年余下时间将在当前水平上波动，然后将在2025年下半年逐渐降至目标水平；4月份大多数核心通胀指标下降，价格压力逐渐减小。 当前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但央行提示金融机构中长期国债风险，宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，更多宏观支持政策逐渐兑现。国债期货上行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货后市难有趋势行情，建议保持观望或区间操作。 小结：预计后市难有趋势行情，建议保持观望或区间操作。。 股指： 上一交易日，股指期货全线下跌，沪深300股指期货（IF）主力合约-0.08%， 上证50股指期货（IH）主力-0.03%，中证500股指期货（IC）主力合约涨-1.03%， 2 中证1000股指期货（IM）主力合约-2.32%。 证监会上市公司监管司表示，ST、＊ST制度的目的是向投资者充分提示上市公司相关风险，满足一定条件后可以申请撤销。其中，ST为“其他风险警示”，不会直接退市。这些上市公司的相关问题和风险，大多已通过立案公告、责令改正措施、财务信息披露等方式多次反复提示。＊ST为“退市风险警示”，今年以来，已有33 家公司触及退市标准，其中面值退市22家，市场优胜劣汰机制正在逐步形成。2023 年全年退市47家，退市新规设置了一定过渡期，预计短期内退市公司不会明显增加。 当前海外市场风险偏好处在高位，资金流入人民币资产，市场资金面仍待改善改善。宏观经济保持平稳，政策环境依然偏积极。主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大，但进一步上涨需要经济复苏和企业盈利上升的配合。建议谨慎乐观，已有多单继续持有，等待宏观经济复苏和企业盈利回升趋势的确认。 小结：建议多单继续持有。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价562.14，涨幅1.54%，白银主力合约收盘价8,036，涨幅3.34%。美国上周初请失业金人数为22.9万人，预期22万人，前值自 21.9万人修正至22.1万人。美国5月ADP非农就业走弱，显示劳动力市场继续降温，但美联储9月降息仍存在不确定性。 受美国劳动力市场放缓影响，美元指数和美债收益率有所下行，贵金属价格获得支撑。短期波动风险加剧，中长期贵金属上涨逻辑仍强，建议乐观看待，择机做多。 小结：乐观看待，择机做多。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3440元/吨，上海螺纹钢现货价格在3460-3570元/吨，上海热卷报价3770- 3 3790元/吨。从现实供需来说，当前螺纹钢市场处于需求淡季，全国建材成交量维持 在较低水平，这是螺纹钢期货价格呈现弱势的核心诱因。不过，当前螺纹钢产量、库存量和吨钢利润都处于低位，这意味着螺纹钢期货下行的空间也不大。中期来看，517房地产新政落地情况以及是否能逆转房地产销售开工及投资指标的下行趋势，还需要时间验证。我们对本次政策的效果持谨慎乐观态度，若政策效果逐步显现，则对螺纹钢期货构成利多。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货延续调整，但下行空间或许有限。策略上，我们建议投资者关注低位做多机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货小幅反弹。PB粉港口现货报价在830元/吨，超特粉现货价格680元/吨。5月最后一周，全国铁水日产量回落至236万吨以下，这是导致 铁矿石价格回调的重要诱因。不过，考虑到去年全年铁水日均产量在239万吨左右， 6月份高炉仍有复产空间，而高炉复产仍将对铁矿石价格构成支撑。此外，积极的宏观政策的潜在利多也需要关注。而随着铁矿石价格的回调，其估值水平也将修正至合理水平。从技术面来看，铁矿石期货短期内将延续调整。策略上，我们建议投资者关注低位做多机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 4 上一交易日，焦煤焦炭期货延续调整。从宏观层面来看，517房地产新政对黑色系品种均构成利多。从产业层面来看，高炉复产意味着原料需求的扩张，在铁水产量见顶之前，煤焦价格仍将受到需求扩张利多因素的支撑。焦煤焦炭自身的供应相对平稳，并无明显的利空因素。从技术面来看，焦煤焦炭期货短期内或延续调整。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格影响权重较高，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。策略上，我们建议投资者观望或关注低位买入机会。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收涨4.40%，山东主流价格上调至14500元/吨，基差收窄。本周盘面企稳回升，符合我们前期观点，最新一期开工延续回升给予一定压力，但厂家库存仍在去化，中期需求预计保持旺盛，供应上行空间在利润不高下上行有限，后市建议偏多对待。原料端，丁二烯回升至12400元/吨，后市预计震荡运行；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率51.57%，环比略回升；需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，厂家库存环比去化，同比回到中性水平，贸易商库存环比持稳，同比处于最低水平。 总结：建议偏多对待。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收涨3.53%，上海现货价格上调至14700元/吨，基差走扩。本轮上涨的核心逻辑还是前期提到的海外加工及出口利润偏低以及内外价差倒挂支撑国内深色胶价格，随着内外盘价差逐步修复，以及国内海南产区降雨超预期，建议RU-NR价差套利止盈，单边从目前位置来看继续追多赔率不高，前期多单逢高减仓，短期暂时观望为主，后市关注RU01合约的做多机会。供应端，海内外主产区不规律降水，短时影响新胶供应，原料价格攀升；需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，且深色胶去化较为流畅，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，2024年4月中国天然橡胶进口量36.94万吨，环比减少24.99%，同比减少35.09%，1-4月累计进口177.78万吨，累计同比减少22.51%，进口均价1620.12美元/吨，环比增加5.68%。 5 总结：建议多单止盈，RU-NR价差套利止盈。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收跌0.51%，现货价格基本回调（-50）元/吨，基差略收窄。展望后市，延续前期观点，我们认为在PVC本身低估值以及没有系统性风险的情况下，盘面跌破前期地点可能性不大，但向上仍待产能出清，社会库存压力解除，虽然5月在政策刺激下盘面有所上涨，但后市不宜期望过高，盘面随时可能回归弱现实交易逻辑。基本面具体来看，供应端，本周PVC生产企业产能利用率在75.52%环比减少3.03%，同比增加4.08%，产量同比处于偏高水平；出口方面，5月31日当周出口新接单量中等，在1.3-1.4万左右，为一般中等水平略低，印度即将进入需求淡季，对中国的采购量大概率不及预期。；亚洲乙烯市场弱稳运行，氯乙烯及乙烷价格坚挺，乙烯价格成本支撑偏强，氯碱综合利润同比仍处偏低水平。 华东地区电石法五型现汇库提在5860-5960元/吨，批次时间较长货源价格越低， 乙烯法弱势在6100-6300元/吨区域到货。 截至2024年6月6日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在5.30天，环比减少7.02%。 观点：建议多单离场暂时观望。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约收跌1.74%，山东临沂市场2400（0）元/吨，基差走扩。本周尿素盘面先跌后涨，基本面具体来看，供应端，由于多个装置突发情况导致月末日产未能明显提升，目前在17.5万吨附近，若装置回归正常，本月后续或回升 至18万吨以上；需求方面，基于内蒙、东北追肥备肥农需跟进，带动周边市场交投氛围，同时主流区域工业复合肥方面少量补仓跟进，整体需求支撑尚可。整体来看，虽季节性需求有所放缓，但供应扰动短期支撑盘面，库存水平不高环比延续去化，节能降碳行动方案对于上游合成氨产能中期形成限制，短期或对于继续对于盘面形成支撑，中期关注出口以及成本端变化，目前建议暂时观望为主。 6 观点：建议暂时观望。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2409主力合约小幅上涨，涨幅为0.09%，华东市场现货价为4513元/吨，基差率为-0.29%。 供应方面，乙二醇整体开工负荷在63.14%（环比上期上升2.07%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在66.4%（环比上期下降0.4%）。镇海炼化暂无重启计划，福炼近期出料，负荷低位。中科炼化负荷提升，浙石化二期4月初起其 中一个80万吨停车中，目前配套的裂解已经重启，乙二醇仍在停车中。卫星石化4 月初起一条线技改，预计时间在三个月左右，有计划6月底前后重启；另外一条线降 负荷运行中。美锦5.27起停车，近日重启中，预计周末前后出料。新疆中♘运行中， 负荷小幅下降。需求方面，因华东60万吨聚酯瓶片装置已经恢复，聚酯负荷有所提升，其他装置负荷局部微调。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约74.0万吨附近，环比上期下降0.1万吨。受端午假期影响，此次船报统计时间延长至6月10日。 6月3日-6月10日，主港计划到货总数约为17.9万吨。 综上，乙二醇港口库存小幅去化存支撑，但重启增多，开工回升，目前装置和港口情况对盘面影响较大，短期多空因素交织，预计乙二醇重心震荡偏弱调整为主，由于供应回升利空因素增多，建议轻仓试空为主，关注港口库