算网基建龙头，重视回报提升派息率

研报摘要

公司概况

中国通信服务公司，作为国内通信建设运维领域的龙头，正加速转型为新一代智慧服务商。公司拥有超过70年的行业经验，专注于TIS（电信基建服务）、BPO（业务流程外包）和ACO（应用、内容及其他服务）三大业务领域。近年来，公司营收和净利润均呈现稳步增长态势，盈利能力也在逐步提升。

主要业务分析

• TIS：在算力基础设施建设的新趋势下，TIS业务正迎来新的增长机遇。公司通过参与算力新基建项目，利用其在传统通信网络建设与运维方面的丰富经验和优势，有望在AI算力网络和数字化转型中获取更多市场份额。

• BPO：在全球运营商运营支出（OPEX）提升及智能化运维趋势下，公司BPO业务有望实现稳定增长，特别是在通信行业物流复苏和供应链改革的推动下，公司运营效率和行业影响力将进一步增强。

• ACO：作为公司增长最主要的驱动力，ACO业务在数字中国发展规划下展现出广阔的发展前景。公司通过在数字政府、双碳和网络安全等领域的有效布局，实现了快速扩张，成为公司业绩增长的关键。

盈利预测与投资建议

预计公司2024-2026年的净利润分别为38.09亿、40.60亿和43.35亿元，对应EPS分别为0.55元、0.59元和0.63元，当前股价对应的PE分别为7.4、6.9和6.5倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 运营商资本开支与运营开支可能下滑的风险。
• 小微基站及5G-A建设发展不及预期的风险。
• 数字经济及行业数字化发展的不确定性。
• 供应链改革进度低于预期的风险。
• 市场竞争加剧和技术研发、供应链稳定性面临挑战的风险。

结论

中国通信服务公司作为国内算网新基建的领军企业，正积极应对算力基础设施建设的新趋势，通过聚焦TIS、BPO和ACO三大业务领域，特别是在算力新基建和数字化转型的背景下，展现出强劲的增长潜力。公司盈利能力的提升、股息分红政策的持续优化以及在新兴业务领域的战略布局，均为其未来发展奠定了坚实的基础。基于对公司盈利能力的稳健增长和市场前景的乐观预期，推荐“买入”评级。