一心堂机构调研纪要

一心堂机构调研报告 调研日期:2024-07-10 一心堂药业集团股份有限公司成立于2000年,是一家全国知名的上市药品零售连锁企业,截至2022年9月30日,共拥有直营连锁门店9164家,遍布滇、黔、桂、琼、川、渝、晋、豫、津、沪等10个省、直辖市。一心堂的业务涵盖药房零售、生物医药、医养服务等多个领域,一直秉承“一心为民,全心服务”的服务宗旨,为消费者提供遍布各地的优质服务。2021年,一心堂实现营业收入145.87亿元,同比增长15.26%,纳税4.08亿元。在“健康中国”战略的指导下,一心堂将继续坚持服务本质,变革求新,精益求精,勇立潮头,再造巅峰。 2024-07-11 副总裁、董事会秘书李正红,证券事务代表阴贯香 2024-07-102024-07-10 一心堂药业集团股份有限公司总部 特定对象调研,电话会议 AIHC - EveSHEN 创金合信基金管理有限公司 基金管理公司 皮劲松 信泰人寿保险股份有限公司 寿险公司 钱正茂 兴业基金 基金管理公司 丁进 兴业证券 证券公司 王佳慧,陈晓 阳光资产管理股份有限公司 保险资产管理公司 赵孟甲 野村证券 证券公司 孔令岩 易方达基金管理有限公司 基金管理公司 许征 银华基金管理股份有限公司 基金管理公司 孙钊 甬兴证券 证券公司 徐昕 友邦保险远信(珠海)私募基金管理有限公司 寿险公司基金管理公司 孙维泽叶铮 德邦证券 证券公司 安柯 长城基金管理有限公司 基金管理公司 储雯玉 长江证券 证券公司 郭心驰 招商医药 其它 欧阳京 浙江和聚资本管理有限公司 - 吴文峰 中庚基金管理有限公司 基金管理公司 刘子婕 中国人保资产管理有限公司 保险资产管理公司 华旭桥 中国人寿资产管理有限公司 保险资产管理公司 张肖星 中金公司 证券公司 李千翊 中信保诚基金管理有限公司 基金管理公司 管嘉琪 中信建投 证券公司 刘若飞,沈兴熙 德汇投资 投资公司 刘晓芳 中信建投证券股份有限公司 证券公司 王玺贤 中信证券 证券公司 沈睦钧,陈竹,张斌斌 中银证券 证券公司 梁端玉 东北证券 证券公司 刘宇腾,文将儒 东方财富 其它 何玮 东方基金管理股份有限公司 基金管理公司 蔡尚军 东方证券股份有限公司 证券公司 王光宇 东吴基金管理有限公司 基金管理公司 吴佳歆,毛可君 东吴证券 证券公司 冉胜男,苏丰 佛山市东盈投资管理有限公司 投资公司 皮熙龙 CLSA 证券公司 DavidDong 富达基金 基金管理公司 郎媛琳 高盛国际资产管理公司 资产管理公司 ChristinePu 高毅 投资公司 万明亮 光大保德信基金 基金管理公司 钱彦君 广东奶酪投资基金 投资公司 胡坤超 广东奶酪投资基金股份有限公司 投资公司 潘俊 广发基金管理有限公司 基金管理公司 杨定光 国海证券 证券公司 年庆功 国金医药 其它 王奔奔 国君医药 其它 张拓,丁丹 CMSAssetManagement(HK)Co.,Limited资产管理公司JennyZhao 国联证券 证券公司 陈馨悦 国盛证券 证券公司 胡偌碧 国投医药 - 冯俊曦 海通医药 其它 张澄 恒立基金 - 马犇 华安基金管理有限公司 基金管理公司 于嘉轩 华宝证券股份有限公司 证券公司 杨楠 华福 - 何展聪 华泰柏瑞基金管理公司盛夏 华泰证券证券公司高初蕾 Point72HongKongLimited其它吴雪璐 华泰证券(上海)资产管理有限公司资产管理公司李沙 怀新投资投资咨询公司陈磊 汇安基金管理有限责任公司基金管理公司高苏 汇丰晋信基金管理有限公司基金管理公司闵良超 混沌天成资产管理(上海)有限公司资产管理公司戴亦舒 加皇环球资产管理(亚洲)有限公司资产管理公司SelinaLu 嘉实基金管理有限公司 基金管理公司 程佳,郝淼 建信基金管理有限责任公司 基金管理公司 张剑姝 建信养老 其它金融公司 李平祝 进门财经 其它 林晓莹 阿里健康 其它 韩宁 精至资产 资产管理公司 黄登峰 景顺长城基金管理有限公司 基金管理公司 林昕阳 君和资本 其它 祝晨宇 开源证券 证券公司 巢舒然,王天立 凯岩投资 投资公司 姚玥 昆仑信托有限责任公司 信托公司 高思维 民生证券 证券公司 乐妍希 南方基金管理股份有限公司 基金管理公司 高景 鹏华基金 基金管理公司 林嵩 鹏华基金管理有限公司 基金管理公司 陈金伟 北京宝意天宝信息咨询有限公司 其它 焦子懿 青榕资产管理有限公司 资产管理公司 唐明 人寿资产 保险资产管理公司 赵文龙 融通基金管理有限公司基金管理公司万民远 山高资管其它朱倩岚 上海保银私募基金-卢聪 上海伯兄资产管理中心(有限合伙)资产管理公司蔡天夫 上海冲积资产管理中心(有限合伙)资产管理公司任毅 上海东方证券资产管理有限公司资产管理公司满臻 上海方御投资管理有限公司投资公司朱俊 上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)资产管理公司王骊鹏,刘慧敏 北京致顺投资管理有限公司投资公司魏玉婷 上海国赞私募基金管理合伙企业(有限合伙)基金管理公司郭玉磊 上海合道资产管理有限公司资产管理公司温龙军,张亚辉 上海和谐汇一资产管理有限公司资产管理公司施跃 上海泾溪投资管理合伙企业(有限合伙)投资公司吴克文 上海蓝墨投资管理有限公司投资公司李胜 上海尚雅投资管理有限公司投资公司韩红成 上海盛宇股权投资基金管理有限公司投资公司邬胜波 上海同犇投资管理中心(有限合伙)投资公司林烈雄,刘慧萍 上海五中私募基金管理有限公司基金管理公司张正权 上海汐泰投资管理有限公司 投资公司 李妤 财信证券上海希瓦私募基金管理中心(有限合伙) 证券公司基金管理公司 吴号卓亚 上海雪石资产管理有限公司 其它 谢淑静 上海涌津投资管理有限公司上海远策投资管理中心(有限合伙) 投资公司投资公司 傅逞强刘力 上银基金 基金管理公司 纪晓天 上银基金管理有限公司 基金管理公司 卢扬 深圳嘉联私募证券投资基金管理有限公司投资公司胡勇军 深圳景泰利丰投资 投资公司 邹军辉 深圳市凯丰投资管理有限公司 投资公司 薛良辰 施罗德投资管理(香港)有限公司 投资公司 杨森 超弦基金 其它 陈曦 苏州沁游网络科技有限公司 其它 李诣然 太平洋资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 阳明春 泰康资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 王建军 天风证券 证券公司 李臻 天壹资本 - 雷芳 天治基金管理有限公司 基金管理公司 王漪昆 文多资产 资产管理公司 范虎城 西部利得基金管理有限公司 基金管理公司 温震宇 西南证券 证券公司 王钰畅 先锋基金管理有限公司 基金管理公司 吴娜 一、公司近况分析1.行业观点: 随着业态环境不断地变化,公司会持续创新突破,发掘新的业务增长点。2018年至今,随着改革推进和市场端变化,药店数量从50万家增长到接近70万家, 单店服务能力由3000-5000人逐步下降,个别地区仅有1000人左右。市场环境和政策的变化带来的这些情况对公司来说是机遇,也是挑战。机遇在于这样的格局有利于药店行业的加速整合,行业集中度逐步提升。目前国内很多药店生存环境随着宏观环境的变化,生存压力明显,行业整合会加速。参照专业机构报告中 预测的数据,后续药店数量会有所下降,行业集中度将进一步提升。 从监管端来看,高质量发展是行业发展的趋势,药店高质量发展需要管理能 力、合规能力、服务能力、专业能力和运营能力的建设。龙头企业需要建设自身的核心竞争力。随着合规整改的深入,公平合理的竞争环境有利于合规且综合运营能力强的头部企业发展。 2.公司概况: 公司会利用这些机会加强内部管理,提升自身经营管理能力,实现企业市场 竞争能力的提升。今年是公司上市十周年,公司实控人自公司上市以来,从未减持公司股份,且数次增持,目前的高管团队也从未减持公司票股,对未来发展仍有目标、期望、信心,按长期事业来做,团队整体稳定性好。 二、问答环节 问题一:统筹整体对接进度?5月10日征求意见稿之后,落地情况如何? 答:公司直营门店覆盖了十个省,门诊统筹推进的进度和执行细则各地有差 异,目前这十个省中主要有山西省有一定量占比的门诊统筹基金支付,山西目前 最新的政策是认可本省互联网医疗机构复诊的电子处方。其他省仅有部分门店接通统筹,但尚未产生统筹销售。目前一心堂涉及医保支付更多的是个人账户,只 有少量的统筹基金,且以慢特病为主。 5月初的征求意见稿是云南省的征求意见稿,其他省份也在推进过程中。5 月24日公司被医保局约谈,5月下旬和6月份公司大部分精力集中在医保自查自纠,梳理优化公司的管理制度及流程,这也为公司后续的管理有一定的促进作用。国家医保局约谈公司之后,也有省级医保局陆续对辖区企业进行了约谈,对 于医保基金使用和管理的规范做了进一步要求。在大规模对药店放开统筹基金之 前先做行业规范,再推进药店统筹支付和处方外配等工作是合理的,也是更安全的,有利于强化行业自律。 公司自查自纠报告已于6月底提交相关部门,目前还没有明确结论,后续会 加强和相关部门的沟通,积极汇报公司的经营及管理情况,同步沟通后续的门诊统筹基金使用和承接的工作。 问题二:业绩预告中二季度利润端承压的核心原因和下一季度的展望?答:其一是行业因素,行业5月份同店增速放缓。从消费角度而言,滋补调 理类的产品交易次数和客单价都在下降,这是市场普遍存在的现象。其二是阶段性的因素,公司5月底开始,为企业长远发展,积极开展自查自纠和整改,并开 展员工培训等工作,取消了大部分促销宣传及营销活动,导致同店下滑较明显。 自查自纠是阶段性的影响,后续将逐步恢复。 问题三:过去行业重视规模,现在看中现金流和运营力,公司有没有挑战和应对的方式? 答:公司主营药品零售连锁,回归行业本身,药品零售行业经营的品类从管 理、规范和需求上比其他零售要高,因此运营成本高于其他零售业态。但是基于业务而言,药店本质还是零售,意味着其企业规模和管理决定了营运效率。公司长期合作的主要供应商有3000家左右,在拓展的过程中公司坚持做少区域高密度布局,尽可能多的覆盖一个区域的人群,门店在省会、地市、县级和乡镇四级城市均衡发展,希望药店服务能力覆盖所有层级的城市,更快满足更多客户的需求。这样的布局可以让顾客以最快速及最便捷、安全的方式购药,并且有利于实 现公司及供应商合作共赢,双方互惠互利的产品合作模式,供应商运营成本降低,让利给终端消费顾客,尽可能的覆盖更多人群,区域内上游运营成本低,让利顾客,目标不变,实现多方共赢。 问题四:6月份以来开始比价,公司二季度西药和中成药毛利率表现?答:公司与上游供应商或厂家合作,推出独家品规,企业包销的模式,对供 应商来讲,业务链条缩短,存货压力较小,无需投入二次推广费用,物流成本较低,风险更低,这部分品种毛利的变化,主要是采购成本的差异,并非销售端的价格差异。 关于价格治理及毛利率,线上价格差异更多来自于补贴、阶段性的促销活动等,同店同产品线上线下价格差异,有投诉的风险。充分的市场竞争下都会有比 价存在,公司会积极拥抱监管机构推出的比价政策,进而推出更具有市场竞争地位的优质产品。院内院外比价,品种结构有所不同,更多的是基于基药品种的比价,公司在2023年度申报门店统筹资质时,执行中标价及购进价孰低的政策,对统筹目录内品种进行调价。 长期经营过程中,公司在不断梳理价格差异,价格对比是一个不可避免的常 态化的事情,药品调价也是动态的,药品价格会根据环境来进行动态调整。公司也会积极响应监管机构推出更加透明的价格策略。 问题五:公司上半年门店扩张情况及未来的展望? 答:公司全年扩张计划不变,坚持核心区域深耕门店高密度布局,重点发展 西南、华南地区,同时兼顾华北部分地区的门店发展,持续强化在核心发展区域 的竞争能力提升。截止2024年一季度末,拥有直营连锁门店10,746家。二季度门店拓展情况跟一季度情