一心堂机构调研纪要

一心堂机构调研报告 调研日期:2024-10-31 一心堂药业集团股份有限公司成立于2000年,是一家全国知名的上市药品零售连锁企业,截至2022年9月30日,共拥有直营连锁门店9164家,遍布滇、黔、桂、琼、川、渝、晋、豫、津、沪等10个省、直辖市。一心堂的业务涵盖药房零售、生物医药、医养服务等多个领域,一直秉承“一心为民,全心服务”的服务宗旨,为消费者提供遍布各地的优质服务。2021年,一心堂实现营业收入145.87亿元,同比增长15.26%,纳税4.08亿元。在“健康中国”战略的指导下,一心堂将继续坚持服务本质,变革求新,精益求精,勇立潮头,再造巅峰。 2024-11-01 董事、执行总裁张勇,副总裁、董事会秘书李正红,财务负责人肖冬磊,证 券事务代表阴贯香 2024-10-312024-10-31 一心堂药业集团股份有限公司总部 特定对象调研,电话会议 APS 其它 赵利建 东吴证券 证券公司 朱国广,冉胜男,苏丰 富达基金(香港)有限公司 基金管理公司 翟端亭 亘曦资产 基金管理公司 田雨竹 广东奶酪投资基金股份有限公司 投资公司 胡坤超 广东正圆私募基金管理有限公司 基金管理公司 钟晓琳 国金证券 证券公司 王奔奔 国君医药 其它 张拓 国联证券 证券公司 郑薇,付鹏飞,陈馨悦 国融自营 其它 王林 国盛医药 其它 张玉 HaitongInternationalSecuritiesCompany 证券公司 舒影岚 国盛证券 证券公司 张玉 海通证券 证券公司 周航,张澄,孙旭东 和君资本 其它 李文明 恒越基金管理有限公司 基金管理公司 杨宇禄 泓德基金管理有限公司 基金管理公司 郑舒泽 华安医药 - 谭国超,李昌幸 Limited 华福证券 证券公司 何展聪 华融基金 基金管理公司 祝琳琪 华泰医药 其它 孔垂岩 华夏久盈SuperstringCapital 其它其它 王袆佳XiChen 华夏久盈资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 张伟光 华鑫证券 证券公司 胡博新 汇丰前海 证券公司 刘子懿,孙浩杰 嘉合基金 基金管理公司 王玉英 嘉实基金管理有限公司 基金管理公司 张宇驰,程佳 建信基金管理有限责任公司 基金管理公司 张文浩 进门财经 其它 刘常青,邓芳菲 景顺长城基金 基金管理公司 江山 景顺长城基金管理有限公司 基金管理公司 乔海英 开源证券 证券公司 余汝意,巢舒然 UBSK - risWang 凯丰投资 投资公司 薛良辰 凯石基金 基金管理公司 盛夏 民生证券证券公司乐妍希 摩根大通其它金融公司赵悦伦 摩根士丹利投资公司LaurenceTam 摩根士丹利基金管理(中国)有限公司基金管理公司王大鹏 平安证券证券公司叶寅,倪亦道,王钰畅 仁桥资产资产管理公司谢沛林 上海东方证券资产管理有限公司资产管理公司满臻 上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)资产管理公司王骊鹏 ZEALASSETMANAGEMENTLIMITED资产管理公司王丽 上海和谐汇一资产管理有限公司 资产管理公司 黄登峰 上海泾溪投资管理合伙企业 投资公司 柯伟 上海瞰道资产管理有限公司 资产管理公司 徐靖泽 上海新伯霖私募基金管理有限公司 基金管理公司 赵萍 上海雪石资产管理有限公司上汽颀臻(上海)资产管理有限公司 其它资产管理公司 谢淑静沈怡雯 天风资管 其它 邱天 万联证券 证券公司 黄婧婧 无锡汇蠡投资 投资公司 花颖喆 信达证券 证券公司 章钟涛 百年保险 保险资产管理公司 年庆功,田垒 银华基金管理股份有限公司 基金管理公司 孙钊 长江资管 资产管理公司 罗聪 招商银行研究院 其它 方博 中信建投 证券公司 刘若飞,沈兴熙 中信建投基金管理有限公司 基金管理公司 吴县名 中信建投证券股份有限公司 证券公司 徐乐 中信证券 证券公司 陈竹,宋硕,张斌斌,魏通 中邮证券 证券公司 蔡明子,龙永茂 博远基金 基金管理公司 谭飞 东北证券 证券公司 刘宇腾,文将儒,荆香玉 东吴人寿 寿险公司 赖政 一、公司介绍(一)门店扩张情况 截至2024年第三季度,公司共有直营连锁门店11,516家,2024年1-9月新开门店1,694家,净增加1261家,其中第三 季度新开门店377家,净增加225家。目前公司有少量加盟门店,包括一心堂旗下的加盟店和控股子公司本草堂旗下的门店。(二)地域布局规划 公司目前在云南省覆盖已经比较全面,县级市和绝大多数的乡镇均有一心堂连锁门店,未来将重点扩张云南以外各省份。重点发展川渝地区 ,川渝地区因人口基数、经济状况、消费能力较强等因素,未来仍将是公司在云南省外布局的重点区域。公司在海南省内现有500多家门店,未来以存量经营为主,提升存量门店的经营品质。未来希望在广西、山西、贵州等地也形成一定的市场规模,省、市、县、乡镇四级布局,打造完整的网络覆盖,提升单一地区的盈利能力。 (三)行业情况 今年以来,药店行业的加盟商、单体药店、小连锁药店在陆续出清或减少门店数量,部分地区保有医保资质的门店数量也在减少,叠加相关政策的变化,部分地区规模化效应在逐步显现,行业集中度会有提升。 (四)2025年规划 2025年,以经营存量的门店为主,改善新店、次新店经营质量,大幅提升存量门店的单店效益,重点完善经营品类扩张和服务能力的提升 ,尝试在存量门店的基础上增加新的业务模式、品类和服务客群。 在不改变战略的前提下,把所覆盖地区每个市场建设成为省级、市级、县级、乡级的立体门店群,最终形成具有区域强势品牌影响力的企业 ,实现单一区域的广覆盖和深覆盖,最终提升单一区域的盈利能力。 同时,公司在一部分成熟优势门店做新业态尝试,发展创新业务,如便利店+药店,诊所+药店,一旦模式成功将会向其他地区推广。(五)税收情况 各子公司2023年接受所在税局完成对前期纳税情况进行税务辅导后,于2024年再次依据母公司的税务政策调整政策执行口径。2024年三季度部分子公司依据本地税局指导完成数据确认及申报,目前尚有部分子公司正在税收辅导中,待有进一步结果公司将在定期报告中进行披露。 (六)新业务情况 公司发展创新业务一心便利、泛健康品类、新零售等业务,客群年轻化,倡导便利、品质、快捷、互联、有温度的现代生活,从店面环境、服务标准、产品研发到商品陈列,顾客的购物体验,都与药店有所不同。经过精心布局,现已成功拓展为包含美妆、个护、食品、奶粉等多品类共同发展的格局。品类规划方面,一心堂明确以健康为导向,搭建起涵盖多个领域的泛健康品类。未来会依据各个省市的实地情况进行 不同的策略和品类调整,通过高效率数字化运营工具建设和新零售组织能力强化,实现新零售销售规模和利润持续稳健增长,为集团零售主营业务带来更多增量。 (七)提质增效情况1.通过降租谈判、日常控费、品类优化等多措并举,改善毛利状况。 2.数字化建设:在成都新设立全资子公司一心数科,从事软件开发和内部数字化项目实施,未来会形成从产品流为导向的全链条数智化建设,除了提质增效外,数据也会形成资产。预计到2025年初步建成数字化模型,未来2-3年再向智能化迈进。 (八)合规经营情况 持续加强相关政策学习、完善日常管理、提升财务管理、以合规为前提稳健经营。(九)中药业务情况 除了中药零售,也在推进配方颗粒,未来会加强与中医诊所的业务合作,以及对中药饮片和配方颗粒的推广。在中药产业链的建设上,除了最前端的种植不涉入,会在此业务上去拓展和提升。 二、问答环节 问题一:如何看待近期监管部门规范处方流转? 答:目前有部分门店接入门诊统筹,实际接入到统筹的门店目前在业务端贡献还未体现,药店参与统筹更多的是提供了参保人员购药的便利性。目前所覆盖地区统筹政策还未落地。 从长期管理来看,有很多省份尝试用国家医保支付平台做流转,对于规范性、合规性、安全性的要求更高但长期有利于合规化发展。问题二:三季度客流量和客单价的变化趋势?如何展望四季度及明年的走势? 答:24年以来客流方面一直保持双位数增长,但客单价有所下降,部分受政策影响比较大的区域客单价下降接近20%。品类方面主要是贵细中药、保健品、偏向于零售的化妆品类,以及集采药品价格变化影响。 问题三:药品比价政策在公司覆盖省份的执行情况,如何看待未来可能的潜在影响? 答:比价一直存在,近期关注度较高。目前信息也比较透明,会根据市场变化情况调整零售价。比价不单影响零售终端,对于上游工业也会有影响。在市场更加透明的情况下,企业的供应链整合能力和成本优化能力就非常重要。 问题四:24-25年的门店拓展计划,是否有做扩大加盟业务的打算? 答:在当前大环境下,公司会以稳健发展作为核心基调,以质量为优先,综合考虑未来成长性以及门店布局的合理性。并购方面,也要考虑并购标的深层次质量。在优势区域,核心是做好提质,利用店群满足客户多样化需求。 以目前情况看,加盟还是有发展空间的。一些单体药店和中小连锁也希望通过合作改善自身业务发展。对于适合的地区,会加大加盟推进力度。 问题五:多元化门店和普通药店的内生表现是否有差异?未来的规划? 答:经营模式的多元化并不意味着公司业务的多样化,公司还是会首先做好专业药房,做好药品供应和客户健康管理。取消对药店陈列品类的限制会给药店带来机遇,门店经营品类能够满足绝大多数顾客的需求。通过经营品类的改变,可以改善客户结构。对于超大门店,可以做 分割转租,减少经营费用。 公司在云南地区门店可以增加经营品类,海南地区未来的发展重点也是增加品类。其他地区可以同时增加门店和品类。问题六:公司在不同省份的利润率水平如何,差异产生的普遍和个体原因? 答:公司在各省地区的利润影响因素主要有以下几点:(1)门店结构,新店、次新店及成熟门店的结构比例。 (2)不同地区的用药习惯影响品类结构,比如有些地区处方药销售占比高,有些地区对于滋补养身产品需求多。(3)不同地区门诊统筹政策差异较大。(4)单个公司在当地的影响力有关,门店数量、采购量对于采购价有直接影响,最终会影响经营能力。 问题七:三季度应收账款增幅较大,如何应对应收账款汇款压力? 答:应收账款主要是商业批发款,分为成药分销业务和中药原料药供应两块。整体在可控范围内,成药分销主要面向头部客户,信用有保障 ,且账期基本较短。此外还有一些零售业务形成的医保款。商业保险应收款余额较年初有所下降。 问题八:目前统筹医保及个账占比情况? 答:统筹基金(包含门诊统筹+门慢门特)占比较小。公司不断增加非药泛健康品类,医保占比逐渐降低。