基本面持续向好，Q2业绩超预期

宇通客车(600066)的2024年半年度业绩预告显示，公司业绩持续向好，尤其是第二季度，实现了超预期的增长。以下是总结的关键点：

1. 销量与出口：

   • 整体销量：2024年上半年，宇通客车的大中客销量为1.83万辆，同比增长41.5%。第二季度销量为1.14万辆，较第一季度增长63.2%。
   • 出口表现：上半年出口销量达到1.74万辆，同比增长51.2%，占总销量的43.7%，较去年提升0.2个百分点。这表明海外市场对宇通客车的需求旺盛。

2. 销量结构优化：

   • 随着出口销量的大幅增长和国内市场需求的恢复，宇通客车的销量结构得到优化。这主要得益于海外市场的积极反馈和国内公交车更新换代的需求。

3. 盈利能力与现金流：

   • 宇通客车的自由现金流在过去十年中大部分时间保持正值，特别是在2020年达到了峰值41亿元。这一趋势反映出公司在高市场份额下的稳定盈利能力和较低的资本开支需求。
   • 过去几年，宇通客车的分红额显著增加，从2017年的11亿元增长至2023年的33亿元，分红率从35%提升至183%。这表明公司有能力维持并提高高分红政策。

4. 财务预测与估值：

   • 根据预测，2024-2026年，宇通客车的营业收入分别增长27.1%、19.1%和9.1%，归母净利润分别增长90.8%、23.5%和13.5%。预计每股收益分别为1.57元、1.93元和2.19元，复合年增长率（CAGR）为38.8%。
   • 目前的市盈率为15.9倍，市净率为4.1倍，EV/EBITDA比率为11.3倍，显示出较高的估值水平，但仍保持在合理范围内。

5. 风险提示：

   • 国内客车需求存在不确定性，可能影响公司的销售情况。
   • 海外订单需求同样面临不确定性，可能影响出口业务。

综上所述，宇通客车凭借其稳健的销售增长、优化的销量结构、强大的现金流和持续增长的盈利能力，展现出良好的发展前景。然而，市场环境的不确定性和海外业务的风险仍需密切关注。