股指早报：暂停转融券业务利好中小盘题材

暂停转融券业务利好中小盘题材 2024年7月11日 股指期货早报2024.7.11 创元投资咨询总部 报告摘要： 海外方面，美国5月批发销售月率录得0.4%，高于预期0.1%和前值0.2%，数据指向美经济韧性。在美联储主席鲍威尔表态劳动力市场进一步降温不可取后，资本市场处于低波状态，市场对9月开始降息依旧是大概率，上一交易日美元指数微涨后，隔夜回落，美债收益率长端有所回落，短端持平，黄金延续反弹，美三大股指集体收涨。目前市场对美数据关注度集中在劳动力市场数据上，其次是通胀。今日将公布美6月CPI数据，和上周初请失业金人数注意外围市场波动的放大。 国内基本面上看，6月CPI同比回落至0.2%，环比降幅扩大0.2%；PPI同比降幅收窄至0.8%，环比则转负，为-0.2%。数据指向国内需求依旧偏弱。盘面上看，周三大盘低开震荡下跌0.68%，深成指下跌0.1%，创业板指下跌0.06%，市场呈现震荡回落，未延续反弹走势。早盘板块就出现分化，传统价值红利煤炭和电力领跌，科技板块则保持活跃，只不过周二活跃的半导体芯片等内部分化，活跃转为无人驾驶，科技板块内部处于轮动状况。从此来看，市场内部信心依旧不足。板块上看，汽车、美容护理、电子、农林牧渔、非银金融涨幅居前，煤炭、公共事业、石油石化、有色跌幅居前。全市场1543只个股上涨，3654只个股下跌。消息上看，昨日盘后消息证监会依法批准暂停转融券业务，今日实施。这其实也进一步限制了量化交易。也是给予市场一定的信心，消息利好中小盘的题材。 整体来看，外围美联储9月开始降息预期为大概率，市场关注焦点在美劳动力市场上，近期外围处于低波状况，注意波动的放大。国内A股处于信心不足中，未延续反弹，且国内资产联动未有共振，恒指上方依旧有18000点的压力，短期股指将处于震荡蓄势中，三中全会前维稳预期，股指表现会相对平稳。 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美国5月批发销售月率录得0.4%，高于预期0.1%和前值0.2%，数据指向美经济韧性。在美联储主席鲍威尔表态劳动力市场进一步降温不可取后，资本市场处于低波状态，市场对9月开始降息依旧是大概率，上一交易日美元指数微涨后，隔夜回落，美债收益率长端有所回落，短端持平，黄金延续反弹，美三大股指集体收涨。目前市场对美数据关注度集中在劳动力市场数据上，其次是通胀。今日将公布美6月CPI数据，和上周初请失业金人数注意外围市场波动的放大。 1.2国内行情回顾 6月CPI同比回落至0.2%，环比降幅扩大0.2%；PPI同比降幅收窄至 0.8%，环比则转负，为-0.2%。数据指向国内需求依旧偏弱。盘面上看，周三大盘低开震荡下跌0.68%，深成指下跌0.1%，创业板指下跌0.06%，市场呈现震荡回落，未延续反弹走势。早盘板块就出现分化，传统价值红利煤炭和电力领跌，科技板块则保持活跃，只不过周二活跃的半导体芯片等内部分化，活跃转为无人驾驶，科技板块内部处于轮动状况。从此来看，市场内部信心依旧不足。板块上看，汽车、美容护理、电子、农林牧渔、非银金融涨幅居前，煤炭、公共事业、石油石化、有色跌幅居前。全市场1543只个股上涨， 3654只个股下跌。 消息上看，昨日盘后消息证监会依法批准暂停转融券业务，今日实施。这其实也进一步限制了量化交易。也是给予市场一定的信心，消息利好中小盘的题材。 1.3重要资讯 1.美联储主席鲍威尔：美联储在通胀方面取得了相当大的进展，在降息之前不需要通胀率低于2%；缩减资产负债表还有很长的路要走；与以往关注通胀风险不同，美联储需要关注劳动力市场和就业；中性利率在短期内已经上升；在制定利率时不考虑政治因素；已经两年没和拜登会谈过，未发 现其认知有下降。 2.交易员减少对英国央行降息押注，认为8月降息可能性不到50%，此前英国央行首席经济学家皮尔称，潜在通胀动态呈现出令人不安的强劲态势。 3.美国众议院前议长佩洛西未明确是否支持拜登继续竞选总统；媒体报道称参议院民主党领袖舒默向民主党金主发出愿意换掉拜登的信号，其火速回应称支持拜登竞选连任。 4.中国6月PPI同比下降0.8%；6月CPI同比上涨0.2%。 5.证监会：7月11日起暂停转融券业务申请，存量合约可展期至9月底了结。7月22日起上调融券保证金比例至100%，私募融券保证金上调至120%。 6.证监会就程序化交易监管进展情况答记者问：对不当套利等违法违规行为从严打击，进一步推动程序化高频交易降频降。 7.商务部：就欧盟依据《外国补贴条例》对中国企业调查中采取的相关做法进行贸易投资壁垒调查。 1.4今日策略 外围美联储9月开始降息预期为大概率，市场关注焦点在美劳动力市场上，近期外围处于低波状况，注意波动的放大。国内A股处于信心不足中，未延续反弹，且国内资产联动未有共振，恒指上方依旧有18000点的压力，短期股指将处于震荡蓄势中，三中全会前维稳预期，股指表现会相对平稳。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 50 60系列1 50 系列2 系列3系列4 40 30 20 10 0 2024-05 10 2024-05 2024-062024-062024-07 0 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 0 0 0 0 0 0 2024-05 10 2024-05 2024-062024-062024-07 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -2023-06-122023-11-122024-04-12 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023-06-122023-10-122024-02-122024-06-12 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-06-122023-11-122024-04-12 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 650 40 5 30 4 20 310 20 1-10 -20 --30 2023-06-122023-11-122024-04-12 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 60 60 40 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 20 00 0 0 0 0 0 2024-05 0 2024-05 2024-062024-062024-07 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-06-122023-10-122024-02-122024-06-12 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-06-122023-11-122024-04-12 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 1100 180 160 140 820 60 -20 4 -40 2 -60 -80 -22022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 250 200 150 100 50 0 -50 2023-06-122023-10-122024-02-122024-06-12 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 2023-06-122023-11-122024-04-12 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 31.59 25.26 20.13 21.96 21.48 13.22 11.95 10.57 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 70 60 50 40 30 20 10 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 2023-06-092023-11-092024-04-09 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1.8 wind全A换手率：周日均（%） 上证综合指数（右） 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2023-06-092023-11-092024-04-09 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2024年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 1905-07-16 1905-07-16 1905-07-16 45490 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2024-05-29 2024-06-12 2024-06-26 日期 北向合计（成交净买入） 45480 45470 45460 45450 45440 45430 45420 45410 45400 1905-07-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2600 2100 1600 1100 600 100 14% 交易净买额（融资-融券）[亿元] 交易净买额占A股成交额（%） 12% 10% 8%