半年报 | 新湖农产(纸浆)2024半年报:纸浆市场区间震荡

一、期货价格走势回顾 5月纸浆期货价格走弱为主，主力合约价格波动区间在5800-6200元/吨附近，现货价格跌幅小于期货，基差走强。从供需来看，目前上游供应有下降预期，进口成本坚挺，下游需求进入淡季，开工一般，供需双弱。 二、国际供应和库存 从外盘公司报价来看，Arauco公司7月份报价下调，其中针叶浆银星价格为820美元/吨，较上一期下降20美元/吨；阔叶浆明星价格为740美元/吨，较上一期下降30美元/吨。巴西Suzano宣布2024年7月份亚洲市场桉木浆报价持平。芬兰UPM7月针叶浆报价也以持平为主。 从消息面来看，欧洲方面，芬兰由于3月气体爆炸而停机的Kemi工厂重启并恢复生产。 北美方面，5月加拿大Canfor受到不列颠哥伦比亚省北部地区经济纤维供应下降的影响，宣布决定无限期停产乔治王子地区的一条北木木浆生产线，导致每年减少大约30万吨商品针叶浆。 南美方面，6-7月智利Arauco宣布因为检修，阔叶浆供应量减半。巴西Suzano新项目处于调试阶段，但开机时间推迟。 欧美下游需求数据开始改善，美国森林与造纸协会数据显示，5月印刷书写纸总出货量同比上升1%，总库存环比增加2%。4月包装纸和特种包装总出货量同比增长了21%。 从国际发运数据来看，全球纸浆发运量环比上升，同比偏高，2024年4月全球木浆发运量为420万吨，环比减少14%，同比增加4%。其中，针叶浆发运量为174万吨，环比减少5%，同比增加4%，阔叶浆发运量为232万吨，环比下降20%，同比上升5%。 总体来看，5-6月国际供应预计将前期下滑。 近期国际库存维持同比偏低状态。截至2024年4月，全球针叶浆库存为37天，环比下降，同比偏低，阔叶浆库存为45天，环比上升，同比偏低。 三、中国纸浆进口 2024年5月中国纸浆进口量为282万吨，环比减少12%，同比降低11%。1-5月累计进口为1522万吨，同比增速降至4.8%。当月进口中，针叶浆进口量为78万吨，环比下降16%，同比减少20%。累计进口量为432万吨，累计同比增加1%。 2024年外盘产能新增放缓，4月国际发货下降，预计后期国内木浆进口量有下降空间。 四、中国木浆库存 截至2024年6月下旬，国内青岛、常熟、高栏、天津、日照等港口地区木浆库存量在170万吨附近，较5月下旬减少10万吨左右，同比低于去年同期。上游成本坚挺，进口到港预期一般，下游进入淡季，采购需求表现偏低，预计7月库存维持。 五、中国下游需求 6月上游木浆现货下跌，纸品价格中生活用纸下调，文化用纸持稳，造纸利润有所修复，其中生活纸亏损收窄，双胶纸利润接近盈亏平衡点，双铜纸利润走好，但白卡纸亏损仍在较大水平。 6月纸浆下游造纸行业开工走势偏弱，其中生活用纸开工跌至63%，较5月底水平下滑，双胶纸开工下降至63%附近，双铜纸开工略有提升，在63-64%附近。目前下游进入淡季，采购一般，后期部分行业开工有下降空间。 2024年5月机制纸及纸制品产量为1326万吨，环比小幅增加，同比上升7%。 2024年5月造纸及纸制品产成品存货环比小幅增加，同比上升2%，综合来看，产量变化不大，存货小幅走高，显示终端需求偏弱。 六、后期展望 2024年纸浆供需上游产能新增有限，国际地缘政治风险上升，近期北欧供应恢复但南美仍有减产或投产推迟情况，上游产能投产和进口增速预计放缓，对成本有支撑，预计后期纸浆价格成本支撑较强，上方空间主要受当前需求情况限制，如果需求改善，波动区间将抬升。 撰写：姚瑶 执业资格号：F0281764 投资咨询资格号：Z0011379审核：刘英杰 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责 任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。