4月第一期：流动性与仓位周观察

策略研究 流动性与仓位周观察——4月第一期 2024年04月09日 投资策略 上证综合指数走势（近三年） 10% 23/4/10 23/6/20 23/8/30 23/11/9 24/1/19 24/3/30 2% 太 (6%) 平 (14%) 洋 (22%) 证 (30%) 券股 份相关研究报告 有<<流动性与仓位周观察——3月第五 限期>>--2024-04-03 司 公<<估值与盈利周观察——3月第五期>>--2024-04-03 <<4月金股>>--2024-03-29 证 券证券分析师：张冬冬 研电话：13817265616 究E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com 报分析师登记编号：S1190522040001 告 市场流动性转弱，交投活跃度下降。上周全A成交额2.9万亿，换手率3.89%，较前一周下降，融资供给端中基金、两融、ETF资金净流入，北向资金净流出；融资需求端IPO规模较前一周下降，再融资规模较前一周上升。市场资金合计净流出65.99亿元，流动性转弱。 国内流动性：上周公开市场操作净回笼资金4440亿元，DR007下降，R007同步下降，R007与DR007利差缩小，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10年期国债收益率持平，1年期国债收益率下降1bp，国债期限利差小幅扩大；10年期美债收益率上行，10年期国债收益率下行，中美利差倒挂程度加重；5月美联储不降息概率至100%，较上周大幅上升。 市场微观交易结构：市场成交额与换手率下降，市场情绪热度下降。机构投资者：偏股型基金发行规模22.19亿元，规模较上一周下降。偏股型公募基金：上周加仓行业前五：有色金属、电力设备、家用电 器、农林牧渔、石油石化；上周减仓幅度前五行业：计算机、房地产、电 子、传媒、通信。 杠杆资金：上周两融余额上升，两融交易占比A股成交额比例上升，两融交易活跃度上升。 北向资金：上周北向资金净流出30.45亿元，24年累计净流入651.79亿元。按增持力度看，钢铁、基础化工、建筑装饰增持力度前三；有色金属、通信、传媒减持力度前三。 ETF：上周ETF份上升8.3亿份，宽基指数沪深300ETF流入资金最多，行业中有色金属ETF流入资金最多。 产业资本：上周解禁规模245.54亿元，医药生物、机械设备、基础 化工解禁规模前三。上周产业资本减持8.37亿元，电力设备、食品饮料、汽车增持前三；非银金融、有色金属、纺织服饰减持前三。 一级市场：上周IPO融资1家，融资规模7.37亿元；再融资4家， 融资规模73.8亿元。 风险提示：统计数据存在误差；数据具有时滞性；统计方法存在偏差。 目录 一、市场流动性转弱，交投活跃度下降4 二、资金净回笼，国债期限利差扩大5 三、微观流动性下降8 四、风险提示：14 图表目录 图表1： 市场流动性跟踪............................................................... 4 图表2： 上周公开市场净回笼4440亿元.................................................. 5 图表3： R007与DR007（%）............................................................ 6 图表4： 国债期限利差（10Y-1Y，%）.................................................... 6 图表5： 中美利差（%）................................................................ 7 图表6： 市场预期5月不降息概率100%（2024.04.09）..................................... 7 图表7： 上周各宽基指数换手率下降..................................................... 8 图表8： 上周各宽基指数成交额下降..................................................... 8 图表9： 华润信托阳光私募股票多头仓位................................................. 8 图表10： 上周新成立偏股型基金份额22.19亿份.......................................... 8 图表11： 上周偏股型公募基金加仓家电、有色、银行...................................... 9 图表12： 上周融资融券余额上升....................................................... 10 图表13： 两融活跃度上升............................................................. 10 图表14： 上周北向资金净流入30.45亿元............................................... 10 图表15： 年度向资金累计净流入651.79亿元............................................ 10 图表16： 北向资金加仓有色金属、通信、传媒等行业..................................... 11 图表17： 上周ETF份额上升7.2亿份................................................... 12 图表18： 上周宽基ETF净流入前10（亿元）............................................. 12 图表19： 上周行业ETF流入前10（亿元）............................................... 12 图表20： 上周IPO融资7.37亿元...................................................... 13 图表21： 上周再融资规模73.8亿元.................................................... 13 图表22： 上周重要股东减持8.37亿元.................................................. 13 图表23： 股东增减持（按行业）....................................................... 13 图表24： 上周解禁规模245.54亿元.................................................... 14 图表25： 解禁规模（按行业，亿元）................................................... 14 一、市场流动性转弱，交投活跃度下降 上周市场流动性转弱，交投活跃度下降。上周全A成交额2.9万亿，换手率3.89%，较前一周下降，融资供给端中基金、两融、ETF资金净流入，北向资金净流出；融资需求端IPO规模较前一周下降，再融资规模较前一周上升。市场资金合计净流出65.99亿元，流动性转弱。 图表1：市场流动性跟踪 资料来源：WIND，太平洋证券整理 二、资金净回笼，国债期限利差扩大 国内流动性看，上周公开市场操作净回笼资金4440亿元，DR007下降，R007同步下降，R007与DR007利差缩小，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10年期国债收益率持平，1年期国债收益率下降1bp，国债期限利差小幅扩大；10年期美债收益率上行，10年期国债收益率下行，中美利差倒挂程度加重；5月美联储不降息概率至100%，较上周大幅上升。 图表2：上周公开市场净回笼4440亿元 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表3：R007与DR007（%） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表4：国债期限利差（10Y-1Y，%） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表5：中美利差（%） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表6：市场预期5月不降息概率100%（2024.04.09） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 三、微观流动性下降 由于清明假期影响，各宽基指数换手率下降，成交额同步下降。 图表7：上周各宽基指数换手率下降图表8：上周各宽基指数成交额下降 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周偏股型基金发行规模22.19亿元，规模较上一周下滑。 图表9：华润信托阳光私募股票多头仓位图表10：上周新成立偏股型基金份额22.19亿份 资料来源：华润信托，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 仓位测算偏股型公募基金上周加仓行业前五：有色金属（+0.42%）、电力设备（+0.20%）、家用电器（+0.15%）、农林牧渔（+0.14%）、石油石化（+0.09%）；上周减仓幅度前五行业：计算机（-0.50%）、房地产（-0.27%）、电子（-0.17%）、传媒（-0.16%）、通信（-0.16%）。 图表11：上周偏股型公募基金加仓家电、有色、银行 资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周两融资金净流入15.14亿元，两融交易额占A股成交额上升至8.8%。 图表12：上周融资融券余额上升图表13：两融活跃度上升 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周北向资金净流出30.45元，24年累计净流入651.79亿元。 图表14：上周北向资金净流入30.45亿元图表15：年度向资金累计净流入651.79亿元 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 北向资金按增持力度看，钢铁、基础化工、建筑装饰增持力度前三；有色金属、通信、传媒减持力度前三。 图表16：北向资金加仓有色金属、通信、传媒等行业 资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周ETF份上升8.3亿份，宽基指数沪深300ETF流入资金最多，行业中有色金属ETF流入资金最多。 图表17：上周ETF份额上升7.2亿份 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表18：上周宽基ETF净流入前10（亿元）图表19：上周行业ETF流入前10（亿元） 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周IPO融资1家，融资规模7.37亿元；再融资4家，融资规模73.8亿元。 图表20：上周IPO融资7.37亿元图表21：上周再融资规模73.8亿元 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周产业资本减持8.37亿元，电力设备、食品饮料、汽车增持前三；非银金融、有色金属、纺织服饰减持前三。 图表22：上周重要股东减持8.37亿元图表23：股东增减持（按行业） 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周解禁规模245.54亿元，医药生物、机械设备、基础化工解禁规模前三。 图表24：上周解禁规模245.54亿元图表25：解禁规模（按行业，亿元） 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 四、风险提示： 1、统计数据出现误差； 2、数据具有时滞性； 3、统计方法存在错误。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5