业绩持续高增，司美格鲁肽投产在即

公司2024年半年度业绩预增公告总结

公司发布2024年半年度业绩预增公告，预计2024年半年度实现归母净利润1.75-2.15亿元，较上年同期增长82%-124%，扣非净利润1.74-2.14亿元，同比增长83%-125%。其中，第二季度预计实现归母净利润0.92-1.33亿元，同比增长86%-166%，环比增长13.4%-62.2%。

业绩增长的主要驱动因素

1. 原料药：

   • 产品结构调整：高毛利率品种如地屈孕酮、阿比特龙等产品销售量持续增加，带动利润增长。
   • 市场需求回暖：抗癌类、心血管类产品的销量改善，以及新产品的上市，对业绩形成增量。
   • 战略推进：预计核心API品种的持续放量、小核酸业务的逐步收获、多肽原料药的大规模试产将推动业绩保持快速增长。

2. 制剂：

   • 地屈孕酮制剂放量：作为国内首仿产品，地屈孕酮片于2023年6月获批，在复杂院内环境中实现了良好的市场渗透和快速放量，首年销售收入达8985万元。
   • 市场潜力：鉴于首仿身份和较大的终端用药市场规模，预计2024年地屈孕酮片将继续保持增长势头，并在未来1-2年内持续放量。

盈利预测与投资建议

• 调整后预测：预计2024-2026年收入分别为17.21、21.89、26.40亿元，同比增长36.3%、27.2%、20.6%；归母净利润分别为3.95、5.15、6.72亿元，同比增长36.6%、30.4%、30.3%。
• 估值：当前股价对应2024-2026年的市盈率分别为26/20/15倍。
• 评级：考虑到公司优势原料药品种的持续发力、制剂地屈孕酮片销量的大幅提升、丰富的储备项目，以及多肽、小核酸药物领域的巨大潜力即将释放，维持“买入”评级。

风险提示

• 新产品和新工艺开发风险、国际贸易环境变化风险、环保与安全生产风险、汇率波动风险、公开资料信息滞后或更新不及时风险。

综上所述，公司业绩预增主要得益于原料药和制剂业务的双轮驱动，尤其是地屈孕酮制剂的放量效应显著。未来展望，公司有望通过持续的产品创新、市场拓展和战略实施，保持业绩的稳健增长，同时面临一系列潜在风险，投资者应审慎评估这些风险因素。