动力原文20240710

发言人00:00 中国动力20240710_原文 2024年07月10日21:00 各位领导，大家早上好。首先非常感谢大家这么早参加我们汇报。我是广发证券的军工首席分析师孟浩杰昨天晚上的话中国动力发布了半年度的业绩的预增的公告，大家看到24年的业绩是高增的，所以这个位置我们想把中国动力的这个逻辑再给大家做一个简单梳理。 发言人00:22 7月9号的话，公司公告了这个业绩预增，那预计的话就是24年半年年实现规模净利润4.59亿元到5.1 6亿元。教师年同期就是重塑后的这个财务数据的话，增长60%到80%。预计24年半年度实现扣费规模利润3.83亿元到4.37亿元，较去年同期的话从术后的这个财务数据增长180%到220%。 发言人00:51 根据测试的话，公司24年Q2的单季度预计的规模净利的话，是啊3.7到4.28，同比二三年Q2化的增长46.63%到69.3%亿，环比24年QU优化的增长321.01%到386.13%。24年的这个Q2的单季度规模这边的话，扣费的，这个随意的净利润的话，是3.29亿元到3.84元，同比二三年Q2房的增长177.86%到百分之224，环比也有非常高的增长。所以大家读这个数据化，贴新的数据化，可以很明显到船舶的积极度的话，是非常高的。 发言人01:40 那从船舶市场本身来看的话，从量化来看，就二三年全球的总接单量是1.07亿载重吨，同比增长接近28%。按照修正的总吨来看的话，是这个也是有增长的。考虑这个价格的幅度，整个增速在40%左右。 发言人02:00 根据船协发布的二三年的船舶统计数据，中国造船三大指数同比正增长。完工量的话同比增长11.8%，新建料的话同比增长56.4%，首次的话同比增长32%。从费用来看的话，二三年的1到12月份，中国船舶的完工量的话，清洁剂量、清洁订单量、首次限量房分别占全球份额的50.2%、60.6%和55%。 发言人02:29 那么24年一季度的中国造船的完工量，新接订单量和手机银行的分别占全球市场份额的53.8%、69.6%和56.7%，这个份额又出现进一步的一个上行。同时根据中国海洋远于海运的一开的这个报道，24年以来的话，吸存价格正在逼近这个历史的巅峰。那么2024年6月份，就是克拉克森新船价格指数为191.51点，环比增长话是00.43%，同比增长是9.54%，距离历史最高点仅四个点。从典型群体来看话，这个好望角的现那种这种散货船，以及包括22TEU，这个超巴巴巴拿马星相传，一包括这个1300TEO新巴拿马A型相传，以及这个VLGC吸存价格的话，均在今年的六月份达到历史最高点。大家看到很多这个价格数量开放的也是非常不错的。所以整体的这个船舶的景气度，还在呈现一个比较高的一个状态，可以持续的往好里去发展。 发言人03:49 中国动力的话是中国船舶旗下的动力装备的上市公司，它的主要涵盖了燃气动力、周期动力、化学动力区电动力，以及包括我们最关心的柴油机动力等等，它的配套的领域是非常齐全的，同时也包含了机电的配套，随着我们整个船舶行业景气的一个开启，对于中国动力的话，他也会跟随整个行业的贝塔出现一个比较明显的一个上行的态势。从逻辑来看的话，我们从移动端，我们总结三个大的逻辑。第一个逻辑的话，就是我们强调的话，还是这个船舶本身的景气，叠加的这个老龄船舶的更新换代它是会使得这一波景气的话，它的持续的周期很可能很比很多领导想的要长。刚才已经讲了汇报了很多了这个船舶行业本身景气的以及包括船架的一个情况。发动机是一样的。那么老龄船舶的话，它的这个就是一般来看的话，就是看这个船舶数据。船舶一般存在25到30年的一个替换周期的规律，截止2022年9月份的话，全球四大创新的25到30年，25年到30年的川林的按改装吨计的话，达到6.1%20到25的串联的话，按整个面积的话达到8.9%，15到20年的话，达到了10300分之13.5。 发言人05:15 在看到趋势，相当于全球的老龄船的个性化、周期化，已经逐步拉开了帷幕，所以随着相关的船逐渐迈入一个老龄化，那本轮的资产周期的话，叠加这个行业本身的一个供需关系哈那它的景气的话会有望更高。同时对于中国动力，它跟中国船舶比的话，它还有一个很重要的一个阿尔法。就在减排的背景下的话，双燃料的动力它适用于船型的广泛延伸，未来市场的空间的话也是非常值得期待。新船订单价格的话有望量价齐升那么全球的减排的这个事情，大家也是永远都可以了解的。就是从二三年的1月1号起，针对现有船只的碳强度指数及排放指数将正式的生效。对不同船型的话，有15%到50%的一个减排的要求，这个影响是非常重非常深远的哈那发动机的技术升级的话，是推动船舶减排的一个重要方式之一，随着相关的减排政策的一个推动，我们认为它会加速违规和老旧的船舶的淘汰，带来船舶的绿色船舶和绿色动力的一 个新需求。那么双人要主机的渗透率的话，也往事随之加快的增长。截至2022年8月份，全球的新签订单超过了50%。 发言人06:42 船它已经采用了替代燃料，或是说未具备可改装的一个船舶设计。那么节能环保的政策助力全球造船市场加速向绿色船舶的改革，尤其是以驾驶船舶为代表的动力循环的不断的增长。根据这个二三年年报，就是动力的年报，它里面提到公司双燃料的主机的销量再创新高，它新接了133台的LNG双燃料主机，这个同比增长是7.73%的。和34台甲醇双燃料的主机，同比增长话是41.67%。 发言人07:20 那双料主机的技术难度比较大，价格的话有望更快的一个上行。相比传统的柴油机的话，双向的价值增厚且技术壁垒更高，有望成为引导船舶需要从发动机加强档的一个关键的一个因素。第三的话就是现在民船的大型化的趋势，它也会带来这个柴油机大钢筋的趋势。因为以前的话是百分之就是70厘米下的钢筋的柴油机比较多。那随着这个民船的大型化的一个发展趋势，柴油机主流的机械出现一个大刚性的一个趋势，那么钢筋的功率大，那么这个震荡也会提升。所以总结的话，对于这个船舶的相关的优化，就是我们说的这个就是第三个逻辑。 发言人08:10 第四个的话，是产能端了。现在大家也看到公司里也有描述，就是公司的TLE订单的新几年是非常饱满的，那种产能的话从目前来看是满产或者说是很紧张的那二三年中国动力的生产，船用的低中高速的这个发动计划分别为403台和758台。第一次采购计划同比增长了10.7%。当前公司的低速机是在一个满产的状态，他订单排到了至少26年27年，那么产能的扩张的话，预计25年建成，总体市场的话会在增加20%，所以大家可以感受到一个点，就是相当于我们在公司营业收入上的话，其实有几个核心因素。第一个核心计划就是我们说的这个船的本身景气，带来了这种船的价格的上涨，同时带来发动力上涨。第二个这个因素的话，就是我们说的双燃料。因为这个发动机以前是单燃料，现在双燃料，那这热量自然就是血压的上升。第三个就是我们的钢筋变大？以前可能都是这个70钢镜下的？现在很多都是相当于偏大钢琴的，这个发动机越来越多，这样也会带来相关附加值上升。最后的话是我们产能的进一步的一个扩展提升，以及包括公司可能本身它会挖掘，它也会进一步的提高这产能的实际的能力。 发言人09:48 最终就会使得我们中国传播的输入端，你能看到一个未来几年持续稳健的往上增长，而且速度化的还是相 对比较可观，所以这个是一个很重要的一个收入的一个一个基本的一个增长的判断依据哈那同时我们来看这个盈利端，盈利端的话一个非常好理解，就船价上涨，发动机价格上涨，那自然而然毛利率会上升，这个大家比较好理解。另外的话就是钢价的下跌，那钢价下跌的话，也会有望也是也是有望明显的降低柴油机的制造成本的。大家知道现在钢价的这个价格趋势，目前还是自221年22年钢价的相对比较高的位置，还出现一个明显的回落的。那么船海行业的话它的这个原材料的价格的波动，它其实对公司的盈利能力的话，还是一个很重要的一个影响的因素。那么随着这个高价的越调成本的下降，在盈利的话是有望不断推升公司毛利的提升的。 发言人10:55 另外的话就是公司的自主品牌的一个加快，大家知道现在全球的发动机，目前北四大品牌，德国曼因斯无人基地和日本检疫整治是几乎是垄断他们公都是一个专利授权的生产，所以他们相当于把握了这个微笑曲线两端，一个是专利授权制作生产，包括后续的备件的授权等等，维修变数什么的，那他也是很很赚钱的因为这个无人基地，他跟中国船舶成立合资公司，负责瓦西兰的二冲程的发动业务。那中船投资的话，将微型基地的股东北京群的话，也委托给了中船动力研究院。所以宣传动力研究院的话在积极的推进自主品牌的建设，随着我们国家的自主品牌能力逐渐提升，你像二三年全球最大钢筋的两冲程低速塑料单杠试验机，92米9020厘米钢筋的单缸技术集成引领平台的话，重工点火。大家看到我们现在在自主专利上也在加速的推进。那随着授权专利费用的下降，大家也可以看到公司的盈利的提升，所以大家去关注这个中国动力，很多人会说它的盈利能力高点，什么水平呢？有人说三十多年，有人说更高，你描述到2022年还不得不赚钱。那他之所以这个盈利能力提升的逻辑是什么呢？ 发言人12:28 逻辑化第一的话，就是我们说的船价本身的上涨，第二的话就是钢价的成本的回落，第三的话就是自主品牌的这个进程的一些加速，这些因素的话都会带来公司盈利的一个提升。所以大家看到就作为中国动力，它是有啊双向的阿尔法的。一个是我们以后端的这种双燃料和大钢筋，一个是我说的这个成本上的这个钢材的价格的成本影响可能会相对更更大一些。所以中国动力在民船领域，它的弹性的话，其实理论上它应该是比较高的。其实在传播领域的，大家也应该重点关注中国船舶在这一轮的民权大周期里面的一个收益的一个情况。 发言人13:14 具体的这个自算的话，大家可以找我们去要一下模型。因为线上的这个会议的原因的话，我们就不具体展 开这个具体的测算的过程。大家可以具体关心的话，可以直接联系我们的销售领导，或者联系我也行。我们再把这个相关的测算模型再给大家呈现一下，看我们具体是怎么理解这个从定量端距离它的一个弹性，同时的话也比较关心就是我们说的这个防务和这个应用产业哈那我们认为的话，就是防务领域的话，大家也看到我们不论是中国军事战略的白皮书，还是2019年的新时代的中国国防白皮书里都提到。还就大型与洋化的舰艇的列装是吧，那自然而然也会带来整个房屋业务的一个持续稳健的一个发展。 发言人14:04 政治和业务化至少是一个基础盘，对吧？那它会是一个公司的一个很重要的一个业务。这个的话它整体上是一个稳稳向好的一个发展趋势。另外的话是这个应用产业的话，应用产业化，我们认为的话公司也有望受益新能源发展浪潮。那应用产业化逐渐就有一个复苏的一个周期，所以我们用的话，公司当前的不论是铅酸蓄的电池，还是说相关的一个风电的相关的一些业务，至少从全年维度来看的话，这个还会维持一个跟历史相对比较接近的这种盈利水平，而且有欲望随着这个行业整体的一个复苏的一个慢慢到来的话，还是有可能会进一步的变好啊。至少这一块的话，就它会成为也可以跟中跟跟我们的房屋一样，它会成为一个公司的一个训练比较稳健的业务，这是我们我们的一个判断，大概是是这样子，这关于房屋和应用产业的一个情况。最后的话，我就给大家总结一下我们推荐中国动力的一个核心逻辑中国动力化它在重组后，它的民船业务占比的话是上升的，它有望充分收益这个行业复苏的一个弹性。随着高压船的订单的一个持续落地，公司的这个船海业务它是有啊贡献一个比较大的一个销售的利润弹性。 发言人15:40 同时话，就是大家关心这个中国动力的话，它还有几个重要原因。一个是柴油机本身是船舶行业里面高壁垒高集中度的这种关键核心零部件，同时的话，它挂靠这个低碳转型，那么双燃料的这个价值上增的话，还是会比较明显，同时回到这个船舶的大型化的趋势，那么大刚进的市场技术壁垒化也是相对更高。那么驾驶量的增厚，那就不言而喻，肯定会比较明显。所以它比普通船舶的话，它存在这种双燃料，以及包括刚性变大趋势的这种价值的增厚。同时从盈利的话，大家也会看到像这种自主品牌