2024年6月通胀数据点评：CPI超预期走弱，PPI同比如期回升

宏观简评报告：2024年6月通胀数据点评

主要发现：

1. CPI同比表现：2024年6月CPI同比涨幅为0.2%，低于市场预期，较上月下滑0.1个百分点。1-6月CPI累计同比上涨0.1%。食品价格同比降幅扩大至-2.1%，影响CPI下降约0.39个百分点；非食品价格同比涨幅持平于上月的0.8%，影响CPI上涨约0.64个百分点。

2. 猪肉与蔬果价格：猪肉价格同比涨幅扩大至18.1%，主要是由于供给减少推动价格上升。相反，蔬果价格在6月季节性走弱，其中鲜菜价格同比由上涨转为下降7.3%，鲜果价格同比降幅扩大2个百分点至-8.7%。

3. 非食品价格：非食品价格同比涨幅由上月的0.8%降至持平，消费品价格同比增速下滑0.1个百分点至-0.1%。能源价格同比上涨3.1%，服务价格同比涨幅收敛0.1个百分点至0.7%。

4. PPI趋势：6月PPI同比降幅收敛至-0.8%，主要受到基数效应和部分原材料供应收紧的影响。生产资料价格同比降幅收窄0.8个百分点至-0.8%，生活资料价格持平于-0.8%。煤炭、有色金属相关行业价格同比涨幅较大。

5. 展望：预计7月CPI同比将稳中有升，非食品价格同比增速将稳中有升。PPI同比走势趋于平稳，但国际油价的短期震荡和国内需求改善将影响其走势。

风险提示：

• 政策落地节奏不及预期。
• 国际大宗商品价格波动超预期。

图表概述：

• 图1：食品价格同比降幅扩大，非食品价格同比持平。
• 图2：食品类分项价格表现。
• 图3：2024年7月初农产品价格指数回升。
• 图4：2024年7月初蔬菜价格回升，猪肉价格小幅回落。
• 图5：生产资料价格降幅收敛，生活资料价格持平。
• 图6：石油相关行业价格同比走势。
• 图7：2024年6月生产资料价格指数回落。
• 图8：2024年7月初南华工业品指数同比有所回落。

结论：

• CPI的超预期走弱与PPI的同比回升表明当前通胀压力在食品和能源价格的背景下呈现出不同趋势。
• 猪肉价格的上升和蔬果价格的季节性变化影响了CPI的表现。
• 非食品价格的稳定和PPI的收敛反映了市场供需关系的变化。
• 对于未来的预测，关注点在于CPI的温和回升和PPI的平稳走势，同时考虑政策环境和国际市场的不确定性带来的风险。

注：

• 本报告由西南证券研究发展中心发布，分析基于公开数据，报告的详细内容包括图表和数据来源等，未列出分析师的具体联系方式、评级、风险提示和投资建议等信息，以保持内容的简洁和聚焦于核心数据解读。