商品期权市场策略日报

n 商品期权市场策略日报 OptionMarketStrategyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：金融衍生品研究中心牛秋乐 执业编号：F0268914(从业)Z0002616(投资咨询)联系方式：010-68578820/niuqiule@foundersc.com 作者：金融衍生品研究中心冯世佃 执业编号：F3049858(从业)Z0015710(投资咨询) 联系方式：fengshidian@foundersc.com 要点： 【行情复盘】 商品期权各标的多数下跌。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前锰硅期权、花生期权、原油期权、锌期权、菜油期权等认沽合约成交最为活跃,而碳酸锂期权、PVC期权、苹果期权、合成橡胶期权、橡胶期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,锌期权、苯乙烯期权、原油期权、白银期权、铜期权等处于高位,PVC期 权、苹果期权、硅铁期权、菜籽粕期权、工业硅期权等期权品种则处于相对低位。 成文时间：2024年7月9日星期二 【交易策略】 近期大宗商品市场波动剧烈，预计未来将延续。此轮下跌过后，迎来新的做多机 会。 多头趋势品种:白银、乙二醇。 多头趋势或反转:棕榈油、LPG、PX、PTA、豆油 空头趋势品种:苹果、豆二、红枣、玻璃、豆粕、花生、硅铁、工业硅、锰硅、PVC高波动品种有：锰硅、菜粕、硅铁、黄金、白银、工业硅、豆二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 目录 一、豆粕期权(M)2 二、白糖期权(SR)6 三、铜期权(CU)10 四、玉米期权(C)14 五、棉花期权(CF)18 六、橡胶期权(RU)22 七、铁矿石期权(I)26 八、PTA期权(TA)31 九、甲醇期权(MA)35 十、黄金期权(AU)39 十一、菜籽粕期权(RM)43 十二、聚丙烯期权(PP)47 十三、塑料期权(L)51 十四、PVC期权(V)55 十五、铝期权(AL)59 十六、锌期权(ZN)63 十七、棕榈油期权(P)67 十八、原油期权(SC)71 十九、豆一期权(A)75 二十、豆二期权(B)79 二十一、豆油期权(Y)83 二十二、花生期权(PK)87 二十三、菜油期权(OI)91 二十四、工业硅期权(SI)95 二十五、白银期权(AG)99 二十六、螺纹期权(RB)103 二十七、乙二醇期权(EG)107 二十八、苯乙烯期权(EB)111 二十九、碳酸锂期权(LC)115 三十、合成橡胶期权(BR)119 三十一、PX期权(PX)123 三十二、烧碱期权(SH)127 三十三、尿素期权(UR)131 三十四、短纤期权(PF)135 三十五、硅铁期权(SF)139 三十六、纯碱期权(SA)143 三十七、苹果期权(AP)147 三十八、锰硅期权(SM)151 三十九、玻璃期权(FG)155 一、豆粕期权(M) 1、成交持仓情况 表1.1:豆粕期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图1.1:豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图1.2:豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表1.2:豆粕期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表1.3:豆粕期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图1.3:豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图1.4:豆粕期权隐含波动率情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 豆粕: 【行情复盘】2024年07月09日,豆粕主连下跌74，跌幅为2.22%，收于3258。成交量为1338654 手，持仓量为1652718,较前一交易日减仓69231手。 【重要资讯】 美豆天气情况：近期降雨对俄亥俄州大豆生长提供了有效降雨，但也加剧了密苏里州和伊利诺伊州大豆的洪涝，天气影响偏中性。 7月usda供需报告将于周六凌晨公布，报告关注点在于美豆单产情况，报告仍有一定悬念，但美豆进一步下跌的空间并不大； 据Mysteel农产品调研显示，截至2024年07月05日，全国港口大豆库存705.58万吨，环比上周减 少1.81万吨；同比去年减少36.46万吨，据Mysteel农产品调研显示，截至2024年07月05日，全 国港口大豆库存705.58万吨，环比上周减少1.81万吨；同比去年减少36.46万吨。 【市场逻辑】 估值偏低的背景下美豆筑底震荡为主，进一步下跌空间不大，进入天气交易阶段。相比之下，国内基本面较为宽松，7-9月大豆进口到港量较多，需求增幅弱于供给增幅，库存偏高。 【交易策略】 豆粕09合约短期预计在3200-3400宽幅震荡，暂无明显的趋势性方向。若美豆主产州风调雨顺，那么连粕仍将偏弱，若天气升水炒作那么连粕或跟涨美豆但受制于偏宽松的基本面情况，连粕也将弱于美豆。 二、白糖期权(SR) 1、成交持仓情况 表2.1:白糖期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图2.1:白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图2.2:白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表2.2:白糖期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表2.3:白糖期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图2.3:白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图2.4:白糖期权隐含波动率情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 白糖: 【行情复盘】2024年07月09日,白糖主连上涨8，涨幅为0.13%，收于6247。成交量为343034 手，持仓量为344916,较前一交易日增仓6424手。 【重要资讯】 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西7月第一周出口糖和糖蜜103.63万吨，日 均出口量为20.73万吨，较上年7月的日均出口量14.02万吨增加48%。上年7月，巴西糖出口量为 294.42万吨。 【市场逻辑】 虽然6月上半月巴西产糖有所提速，但近来降雨持续偏少，市场对于巴西后期食糖供应仍存担忧。不过，气象部门预测近期印度、泰国降雨有望高于正常水平，这对于甘蔗生长有利，下年度食糖产量可能提升。国内糖厂库存相对略低，后期销售压力不大。2024/25年度因糖料作物种植面积预计稳中有增，食糖有望继续增产。本年度结束前需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。 【交易策略】 郑糖震荡反复，主力合约有所增仓。目前国际糖价缺乏明确趋势，主要产区降雨情况是近期糖市关键性影响因素。国内6月份销售数据符合预期，糖厂库存继续保持高于上年同期，但低于近十年来同期平均水平的局面，未来销售压力相对较轻。不过，外糖进口量预期增加，且国内下个榨季食糖增产的可能性大。近期郑糖或许维持区间震荡，可考虑整理区高位尝试做空。 三、铜期权(CU) 1、成交持仓情况 表3.1:铜期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图3.1:铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图3.2:铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表3.2:铜期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表3.3:铜期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图3.3:铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图3.4:铜期权隐含波动率情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 铜: 【行情复盘】2024年07月09日,铜主连上涨120，涨幅为0.15%，收于80480。成交量为83784 手，持仓量为200268,较前一交易日减仓1498手。 【重要资讯】 1、据SMM，截至7月8日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降1.18万吨至39.8万吨, 重新回到40万吨以下，总库存较去年同期的12.56万吨高27.24万吨。 2、据SMM调，上周（6.28-7.5）线缆企业综合开工率为81.63%，环比下降1.22个百分点，低于预计开工率1.66个百分点。 3、据外电7月3日消息，铜矿商自由港印尼（FreeportIndonesia）的发言人AgungLaksamana表示，已获得今年剩余时间的铜精矿出口许可。 4、外媒7月2日消息，此前有消息称，巴拿马将对CobrePanama矿场进行环境审计，以决定是否可以安全重新开采。 5、据外电6月28日消息，智利国家统计局（INE）周五公布，作为全球最大的铜生产国，铜产量在 5月同比增长8.1%，至444,639吨。 6、据外电6月30日消息，秘鲁铜产商--南方铜业（SouthernCopper）周一将重启秘鲁TiaMaria矿项目。墨西哥集团和南方铜业公司周五发布的一份内部文件显示，其已经通知员工自周一开始工作。该矿最终预计每年生产12万吨铜。 7、7月5日SMM进口铜精矿指数（周）报1.13美元/吨，较上一期回升1.41美元/吨。 【市场逻辑】 当前矿端供应偏紧局面并未缓解，铜精矿现货粗炼费（TC）有所回升，但仍处于零值附近，矿端存在反复的可能性。需求端，SMM铜社会库存周一小幅库存，但下游企业开工率偏低，市场需求仍显不足。 【交易策略】 操作上，近期铜价估值回归，美元指数短期走弱，市场于78000元附近获得支撑反弹，短期建议以 区间反弹思路应对，预计市场运行区间78000-82000元/吨。 四、玉米期权(C) 1、成交持仓情况 表4.1:玉米期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图4.1:玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图4.2:玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表4.2:玉米期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表4.3:玉米期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图4.3:玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图4.4:玉米期权隐含波动率情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 玉米: 【行情复盘】2024年07月09日,玉米主连下跌29，跌幅为1.18%，收于2436。成交量为502513 手，持仓量为751820,较前一交易日增仓31425手。 【重要资讯】 （1）美国农业部出口检验周报显示，截至2024年7月4日的一周，美国玉米出口检验量为 1,023,905吨，比一周前增长23%，比去年同期大幅增长173%。 （2）咨询机构AgRural公司表示，截至7月4日，巴西中南部二季玉米收割进度为63%，高于一周前的49%。 （3）俄罗斯农业部发布通告，将未来一周的小麦出口关税（卢布计价）下调6.4%，大麦和玉米关税继续维持零水平。 （4）美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年7月7日当周，美国玉米优良率为68%,高于市场预期的67%，前一周