中国养老金融50人论坛-养老金融评论2024年第6期(总第103期)

内部资料 妥善保存 养老金融评论 2024年第6期（总第103期） 董克用：走好中国特色养老金融发展之路 胡继晔：做好养老金融大文章积极应对老龄化 曹德云：助力金融强国建设做好五篇大文章 贺宁毅：养老保险公司积极参与养老金融建设 李文：以公募基金高质量发展助力写好养老金融大文章 清华五道口养老金融50人论坛 www.caff50.net 本期重点关注 清华五道口养老金融50人论坛简介 清华五道口养老金融50人论坛（TsinghuaPBCSFPensionFinanceForum50）是聚焦中国养老金融领域的高层次、国际化智库平台，由清华大学五道口金融学院中国保险与养老金融研究中心运营，致力于打造养老金融领域的顶级专业智库，旨在为政策制定提供智力支持，为行业发展搭建交流平台，向媒体大众传播专业知识，践行改善民生福祉的社会责任。论坛前身系中国养老金融50人论坛（CAFF50），是2015年成立的非营利性专业智库组织，由我国养老金融领域权威专家董克用教授创立，论坛成员多为经济学、管理学、社会学、法学等领域的知名学者和业界专家。未来，论坛依托清华五道口在政策、学术、行业领域的研究优势与广泛资源，持续推动我国养老金融的顶层设计和养老金融事业全面发展，打造成国内顶尖的养老金融行业各参与方建言政策、分享实践、交流合作的平台。 论坛秘书长：董克用魏晨阳 常务副秘书长：张栋施文凯 副秘书长： 孙博王赓宇 《养老金融评论》简介 《养老金融评论》是清华五道口养老金融50人论坛月度官方刊物，秉承“专业性、前瞻性、国际性”的学术理念，以“为政策制定提供智力支持，为行业发展搭建交流平台，向媒体大众传播专业知识”为宗旨，重点反映论坛成员的学术成果与观点；跟踪国际理论前沿与实践动态；探讨中国养老金融改革与发展，促进养老金融领域交流与融合。我们诚挚欢迎业界、学界的专家踊跃撰稿，为我国养老金融发展贡献智慧。 《养老金融评论》编委会 主编： 董克用魏晨阳 执行主编： 张栋孙博 编辑组成员： 施文凯于东浩陈瑶刘佳星 来稿、订阅及索要过刊等事宜，请发邮件至编辑部工作邮箱 caff50review@caff50.net进行联系。 目录 【本期重点关注】 董克用：走好中国特色养老金融发展之路4 胡继晔：做好养老金融大文章积极应对老龄化13 曹德云：助力金融强国建设做好五篇大文章20 贺宁毅：养老保险公司积极参与养老金融建设23 李文：以公募基金高质量发展助力写好养老金融大文章30 【养老金融观点集萃】 杜邢晔：加拿大养老金计划投资公司的资产管理模式研究38 施文凯：强化新业态劳动者养老保障76 【CAFF50大事记】 2024年5月CAFF50动态84 导读：在人口老龄化趋势日益加剧的今天，养老问题已成为社会关注的焦点。如何确保老年人群体的生活质量，实现老有所养、老有所依，不仅是家庭的责任，更是社会的共同使命。在这一背景下，发展养老金融显得尤为重要。发展养老金融不仅是应对人口老龄化和社会保障压力的重要措施，也是推动经济发展、满足养老需求的重要力量。一方面，通过养老金融产品的投资和运作，可以为社会资本提供新的流动性，为经济发展注入新的活力；另一方面，创新多样化的养老金融产品和服务，可以满足多样化的养老需求，增强老年人的财务安全感。 本期《养老金融评论》重点关注如下内容：清华五道口养老金融 50人论坛秘书长、中国人民大学董克用教授分享走好中国特色养老金融发展之路；中国政法大学商学院胡继晔教授提出做好养老金融大文章，积极应对老龄化；中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云提出助力金融强国建设，做好五篇大文章；大家养老保险股份有限公司总经理贺宁毅分享养老保险公司积极参与养老金融建设的路径及建议；汇添富基金管理股份有限公司董事长李文分析如何以公募基金高质量发展助力写好养老金融大文章，以飨读者。 董克用：走好中国特色养老金融发展之路 董克用：清华五道口养老金融50人论坛秘书长、中国人民大学教授 2023年中央金融工作会议提出，要加快“金融强国”建设，立足实际，切实做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，为经济社会发展提供高质量金融服务。养老金融首次被列入中央文件，2024年政府工作报告再次提到“大力发展养老金融”，标志着养老金融将进入新的发展阶段。 做好“养老金融”这篇大文章，需要准确把握其内涵。在此之前，学者已经对养老金融问题进行了多年探索。例如，养老金融50人论坛就提出，养老金融包括养老金金融、养老服务金融和养老产业金融； 本文摘自《金融博览》2024年第5期。 养老金融50人论坛连续8年出版了《中国养老金融发展报告》。发展养老金融是当前新形势下一项重要的金融工作。大力发展养老金融是经济社会发展的重点，也是推动养老事业和养老产业高质量发展的重要举措。养老金融的发展对于提供养老保障、促进经济发展和维护社会稳定具有重要意义。 一、中国养老新时代，做好养老金融大文章 为什么中央提出做好养老金融这篇大文章？这需要思考该问题的背景，主要是要积极应对人口老龄化的挑战。按照65岁及以上人 口占总人口中比重的国际标准，我国在2000年进入老龄化社会，目 前已进入中度老龄化社会。未来30年，我国65岁及以上老龄人口占比将快速增长，占总人口的比重将在本世纪三四十年代超过30%，并且，这一高占比将持续到本世纪末，形成人口老龄化高原期。人口老龄化是社会进步的表现，实现了人类长寿的愿望，但同时，也对原有的养老金体系和养老服务体系提出了严峻的挑战。为此，党中央提出了积极应对人口老龄化的国家战略，在此战略中，养老金融成为不可或缺的重要组成部分。 二、养老金融的三大组成部分 养老金融是指为了应对人口老龄化的挑战，围绕社会成员的各种养老需求所进行的金融活动的总和，包括养老金金融、养老服务金融和养老产业金融三个组成部分。 积极应对人口老龄化需要做好养老资金储备和物资储备。从资金储备看，包括养老金金融和养老服务金融；从物资储备看，主要是养 老产业金融。 养老资金储备可以分为两部分，一是政府主导建立的养老金制度体系，在我国称为养老金三大支柱，三大支柱的建设和发展都离不开金融的支持，我们称之为养老金金融。二是养老金制度体系之外的市场主导的养老财富的储备与消费，我们称之为养老服务金融。 为什么养老资金的储备离不开金融？先来看养老金金融。我国第一支柱基本养老保险已经有超过6万亿元的累计结存，如何实现这部分养老资金的保值增值，仍然是一个大问题。我国的第二支柱和第三支柱都是积累型养老金，这就更需要解决好积累的养老金如何投资、如何保值增值问题。因此，养老金与金融有着密切的关系。 再看养老服务金融。除了政府主导的养老金金融外，人们还会根据自己和家庭的经济状况，通过各种方式进行养老财富的储备。例如购买人寿保险、购买以养老为目标的理财、基金、信托等产品，也会将住房作为重要的家庭资产，在养老需要时，将其转化为持续现金流，并最终获得各类养老服务。每个家庭的经济状况不同，需求与期望也不同，金融机构可以通过市场，提供不同类型的产品，以满足不同家庭和个人的需求。我们称之为养老服务金融，即养老金制度体系之外的养老财富的储备和服务于养老需求的金融消费。在实践中，养老服务金融这个概念不够精准，往往容易与养老服务相混淆，这有待在实践中进一步完善，也有待研究进一步深化时再修正。 资金储备讨论的都是与资金有关的问题，之所以要把资金储备分为养老金金融和养老服务金融，是因为养老金制度体系是积极应对人 口老龄化的主力军，没有一个覆盖全民、保障适度、可持续的养老金制度体系，就没有老年人稳定的收入预期和消费规划，在老年人口占比很高的情况下，有可能会影响社会的稳定和经济的发展。因此，世界各国都下大力研究养老金金融问题，包括养老金制度体系的建设、积累型养老金的保值增值等。但同时，由于存在收入差别和养老需求差别，仅靠养老金体系并不能完全满足全社会养老资金的储备需求，养老服务金融就应运而生了。 养老产业是贯穿了老年人衣、食、住、行等物质文化和精神生活的整个产业链。养老物资储备包括一般消费品的储备和耐用消费品的储备。一般消费品包括老年人所特殊需要的产品，如助听器、老花镜等，也包括各种居家上门服务；而耐用消费品则包括住宅的适老化改造、老旧小区电梯安装、智能化产品、养老院的建设与运营等。 满足一般消费品的储备不难，有市场需求自然会有市场供给，特别是在我国制造业具备优势的情况下更是如此。但是，要满足对耐用消费品的需求就复杂多了。以养老院（护理院、安宁院）建设和运营为例，它可以通过两种模式实现，第一种模式是通过国家财政助力养老事业发展的模式，这种模式主要有两个问题，一是养老院的建设数量受制于国家财政能力的支持力度，二是国家财政建设的养老院只能按照满足基本需求的标准来建设，往往难以满足中高收入群体老人的需求。第二种模式是通过市场机制，通过发展养老产业来解决，即通过不同的市场主体，提供不同层次的养老院，金融为此提供投融资的服务。这种模式能否成功的关键是有支付能力的市场需求和资本投资 效益能否匹配的问题。需要指出的是，在发达国家，养老产业是由市场主导的，但是，在我国特殊的老龄化背景下，国家必须通过各种政策措施，包括产业政策，积极支持养老产业的发展，这一点不同于发达国家。这是由于发达国家一方面是老龄化程度进展慢，另一方面，市场特别是资本市场发育成熟，所以，发达国家可以依靠市场机制的自发调节来满足对养老产业发展的金融需求，而我国老龄化进展快，市场机制尚不成熟。这就是我国养老金融要包括养老产业金融的原因。 养老金金融、养老服务金融和养老产业金融各有侧重，但它们更是有机融合的一体。在积极应对人口老龄化的养老金融体系中养老金金融是“基础”，养老服务金融是“补充”，养老产业金融是“支撑”，三者形成一个有机的整体。有了完善的养老金金融，养老才能实现“手中有粮，心中不慌”；有了多元的养老服务金融，养老的各种需求才能有资金保障；有了养老产业金融，养老的各种刚需服务才能落地实现。养老金融的三个部分相互支持，相互补充，共同努力，才能做好养老金融这篇大文章。 三、构建养老金金融发展“生态圈” 传统的现收现付的养老金制度与金融关系并不紧密，现收现付主要依靠精算技术保持养老金计划缴费端与待遇支付端的收支平衡。由于人口老龄化的到来，发达国家纷纷加强了积累型养老金的建设。多年积累的养老金与金融特别是资本市场发生了越来越紧密的联系。积累型养老金是长期稳定的资金，是资本市场上的“长钱”，通过机构投资者，积累型养老金不仅可以缓解资本市场的短期波动，而且还可 以通过投融资助力创新型企业的发展。我国养老金体系的制度框架已经基本建成。从未来完善养老金体系建设上看，养老金融的任务主要侧重在以下三个方面，一是第一支柱基本养老保险已经积累的资金如何更好地保值增值。目前该资金只有1万多亿元委托到全国社会保障基金理事会进行投资运营，其余部分仍然滞留在各地财政专户中。城镇职工基本养老保险已经回归现收现付模式，应该抓住完善全国统筹的大好时机，尽快解决多年累计结存资金的保值增值问题。二是尽快扩大企业年金覆盖面。目前，企业职工基本养老保险的社会平均工资替代率只有43%左右，如果要有更好的退休生活，必须有第二支柱、第三支柱的支持。而目前企业年金的覆盖面只有3000多万名职工，不到已参加企业职工基本养老保险员工人数的10%，因此，扩大企业年金覆盖面，加快企业年金积累是当务之急。三是尽快完善第三支柱个人养老金建设。目前，国务院已经决定将第三支柱个人养老金在全国推开，这是完善我国养老金制度体系建设的一个战略举措，适应了我国居民收入差距较大、城镇化进程加快、中小微企业占比大、灵活就业人员数量多的国情。下一步有望在税收政策、产品品种、服务流程、增加投资主体等方面进一步优化，通过制度创新，尽快建成广覆盖的养老金第三支柱。 四、养老金融市场应满足多样化养老需求 养老服务金融既有传统领域，也存在亟待开发的新领域。在养老金体系日趋完善