尿素：短期震荡，中期承压

期货研究 商 品2024年07月10日 研究 尿素：短期震荡，中期承压 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 产杨鈜汉（联系人）从业资格号：F03108173yanghonghan025588@gtjas.com 业 服【基本面跟踪】 务尿素基本面数据 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 尿素主力 （09合约） 收盘价（元/吨） 2,088 2,095 -7 结算价（元/吨） 2,095 2,096 -1 成交量（手） 250,257 216,490 33767 持仓量（手） 194,378 195,297 -919 仓单数量（吨） 1,018 1,018 0 成交额（万元） 1,048,519 907,704 140814 基差 山东地区基差 182 185 -3 丰喜-盘面（运费约100元/吨） 72 75 -3 东光-盘面（最便宜可交割品） 202 205 -3 月差 UR09-UR01 64 65 -1 现货市场 尿素工厂价 河南心连心 2,330 2,330 0 兖矿新疆 2,195 2,185 10 山东瑞星 2,220 2,300 -80 山西丰喜 2,160 2,170 -10 河北东光 2,290 2,300 -10 江苏灵谷 2,360 2,360 0 贸易商价格 山东地区 2,270 2,280 -10 山西地区 2,160 2,170 -10 供应端重要指标 开工率（%） 82.56 81.18 1.39 日产量（吨） 178,780 175,780 3000 研究所 资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】尿素趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 国际现货端，7月8日，印度IPL尿素进口标购，最晚船期8月27日。共收到19家供货商，总计325.41 万吨。最低到岸价格：东海岸365美元/吨，西海岸350.5美元/吨。根据肥易通资讯公布，由于出口政策仍 偏紧，本轮印标无中国企业参与。预计国内与国际价格或形成阶段性背离格局。 国内现货端，现货成交活跃度有所反复，贸易商以及下游工厂采购更多以工厂降价之后的集中采买，难以形成持续性需求。目前采购主体以中原地区以及苏皖地区追肥直施的刚需为主。东北地区目前逐渐进入扫尾阶段，需求逐渐转弱。从产业链各环节的成交来看，河南及河北地区已进入追肥期间，整体贸易商销售流速小幅回暖，但由于需求分散，无法形成驱动。 基本面，7月9日，尿素行业日产17.87万吨，较上一工作日增加0.2万吨，较去年同期增加1.36万吨；今日开工率82.51%，较去年同期77.97%提升3.54%。库存端，截至2024年7月3日，中国尿素企业总库存量23.10万吨，较上周减少2.46万吨，环比减少9.62%。根据近期现货成交观测来看，由于连续多日成交清淡，预计本周生产企业库存难有大幅去库。 期货端，周二期货价格日内由于现货成交好转形成宽幅震荡格局。短期来看，估值方面，伴随出口政策持续收紧，出口企业错过本轮印标，市场整体的投机的可持续性较为有限。预计期货价格以区间震荡为主，静态基本面估值为2050-2200元/吨，下方有交割区域追肥期的刚需补库支撑，上方有出口趋严的政策性压力。目前由于期货连续下挫导致基差扩大，后续盘面日内波动可观察现货降价促销后的成交放量程度。中期而言，我们认为，7月中旬后，西北地区尿素基本面压力或增加，伴随西北地区货源外发中原，中 原地区追肥期间的价格反弹高度或有所受限，农需旺季过后，尿素期货价格中枢预计逐步震荡下行。风险点：宏观事件冲击、地缘政治事件引发的短期供需错配、国际能源价格大幅波动 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分