原油：月度级别上行趋势，逢低买入

商 品2024年7月10日 研究 原油：月度级别上行趋势，逢低买入 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 研【国际原油】 究WTI8月原油期货收跌0.92美元/桶，跌幅1.12%，报81.41美元/桶；布伦特9月原油期货收 所跌1.09美元/桶，跌幅1.27%，报84.66美元/桶；SC2408原油期货收跌7.20元/桶，跌幅1.15%，报620.00元/桶。 1、美国至7月5日当周API投产原油量(万桶/日)前值17.1预期--公布23.4。美国至7月5日当周API成品油进口(万桶/日)前值13.7预期--公布2.9。美国至7月5日当周API原油进口(万桶)前值-11.9预期--公布-16.9。美国至7月5日当周API取暖油库存(万桶)前值- 26.9预期--公布22.1。美国至7月5日当周API库欣原油库存(万桶)前值40.4预期--公布-121.4。美国至7月5日当周API精炼油库存(万桶)前值-74预期-30公布234.2。美国至7月5日当周API汽油库存(万桶)前值246.8预期-190公布-295.4。美国至7月5日当周API原油库存(万桶)前值-916.3预期-25公布-192.3。 2、也门胡塞武装：使用多枚弹道导弹袭击了在阿拉伯海航行的马士基森托萨号船只。 3、美国对2025年全球石油需求增速的预估近乎IEA的两倍。金十数据7月10日讯，美国预计明年全球石油需求将增长180万桶/日，几乎是国际基准预测机构国际能源署（IEA）当前预估增速的两倍。相比之下，6月IEA预计到2025年需求将增长100万桶/日。这一偏差凸显出鉴于许多国家的经济前景仍不明朗，预估石油需求是一项棘手的任务。这引发了对原油消费增长速度的疑虑，促使IEA预测增长乏力。不过，该美国机构对2025年的预测仍然与欧佩克+基本一致，并略高于高盛等华尔街银行的预测。就今年而言，EIA报告提供了一些信号，表明欧佩克+决定延续减产措施至第三季度的举动可能正在奏效。报告称今年下半年全球石油库存预计将每天减少约70万桶，可能推动布伦特原油价格至平均每桶89美元。 4、金十数据7月10日讯，伊朗当选总统佩泽希齐扬与叙利亚总统巴沙尔·阿萨德通电话。巴沙尔·阿萨德强调，叙利亚和伊朗之间的关系建立在相互尊重和相互支持的原则上，这一原则在地区不稳定的背景下非常重要。佩泽希齐扬表示，伊朗将继续支持叙利亚以及地区的抵抗运动，并寻求同叙利亚加强双边关系，以及继续执行两国间的协议。 5、美国财长耶伦：考虑对俄罗斯实施额外的石油价格上限制裁。 6、美国能源信息署（EIA）：二叠纪盆地的石油产量将在7月增加2万桶/日，达到创纪录的639万桶/日。 7、美国能源信息署（EIA）：美国7月石油产量将增加4万桶/日，达到1328万桶/日，为自2023 年11月以来最高水平。 8、EIA短期能源展望报告：预计2024年美国原油需求增速为11万桶/日，此前为9万桶/日。预 计2025年美国原油需求增速为29万桶/日，此前为28万桶/日。 9、EIA短期能源展望报告：预计2024年美国原油产量为1325万桶/日，此前预期为1324万桶/日。 预计2025年美国原油产量为1377万桶/日，此前预期为1371万桶/日。 10、EIA短期能源展望报告：预计2024年美国原油产量将增加32万桶/日，此前预期为增加31 万桶/日。预计2025年美国原油产量将增加52万桶/日，此前预期为增加47万桶/日。 11、EIA短期能源展望报告：预计2024年WTI原油价格为82美元/桶，此前预期为80美元/桶。预计2025年WTI原油价格为84美元/桶，此前预期为81美元/桶。 12、EIA短期能源展望报告：预计2024年布伦特价格为86美元/桶，此前预期为84美元/桶。预计2025年布伦特价格为88美元/桶，此前预期为85美元/桶。 13、EIA短期能源展望报告：将2024年全球原油需求增速预期维持在110万桶/日不变，将2025 年全球原油需求增速预期上调30万桶/日至180万桶/日（此前为150万桶/日）。 14、北约高级官员：乌克兰对俄罗斯的袭击已经导致俄罗斯石油精炼厂的产量减少约17%。 15、北约高级官员：在补给和天气条件允许的情况下，乌克兰预计将加强进攻行动。 16、美国财长耶伦：特朗普的减税措施“代价高昂”且“倒退”。 17、行业观察机构Euroilstock：6月份欧洲原油库存为4.19亿桶，比5月份下降3%，同比下降4.1%。 18、高盛：大西洋飓风季节对炼油利润构成上行风险。 19、金十数据7月10日讯，当地时间7月9日，伊拉克民兵武装“伊斯兰抵抗组织”发布声明称，该组织当天针对以色列南部城市埃拉特的乌姆拉什拉什地区和以色列最大港口海法港的“重要目标”发动了无人机袭击。 20、也门胡塞武装：使用无人机袭击了位于阿拉伯海的马拉索波利斯号船和亚丁湾的地中海航运公司（MSC）帕特纳利号船。 21、金十数据7月10日讯，据CME“美联储观察”：美联储8月维持利率不变的概率为95.3%，降息25个基点的概率为4.7%。美联储到9月维持利率不变的概率为26.7%，累计降息25个基点的概率为70.0%，累计降息50个基点的概率为3.3%。 22、金十数据7月10日讯，“美联储传声筒”NickTimiraos文章指出，美联储主席鲍威尔周二在听证会上表示，降低通胀和维持稳固的劳动力市场之间的权衡正在发生变化，这一谨慎但重要的转变使美联储离降息更近了一步。鲍威尔称：“通胀上升并不是我们面临的唯一风险。”“我们已经看到劳动力市场在很多方面都明显降温。这不是目前经济普遍通胀压力的来源。”这一评估值得注意，因为美联储官员长期以来一直认为，劳动力市场过热是压低通胀过程的主要风险。鲍威尔承认，就在两个月前，他不会做出这样的判断。事实上，在美国劳工部发布6月份就业报告之前，鲍威尔上周在葡萄牙举行的一次会议上的评论也更为慎重。 23、美联储贴现利率会议纪要：所有地区联储在5月和6月投票决定保持贴现率不变。上述资讯来源：金十数据 【趋势强度】 原油趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨夜，油价再次回调。油价此前基于美国飓风爆发等情绪性因素的炒作溢价有所消退，持续2日回调。在内外盘油价单边走势方面，6月以来的上涨普遍超出市场预期，亚洲大部分炼厂在检修结束前很可能未能储备足够的原油库存。但随着北半球旺季的临近，终端油品需求环比改善难证伪，仍存在部分软逼空风险。近几日的调整后，亚洲炼厂点价规模或有所提升，下方空间有限。此外，我们注意到近期SC持续弱于外盘，甚至明显弱于全球中质酸油升贴水。我们认为，所有商品(包括SC)最终的相对强弱还是和自身注册的仓单数量有关。对于SC，近期仓单过高压制了SC最近的反弹，事实也确实如此。近期仓单猛增下，SC-Brent价差明显弱于SC对应交割范围内的中质酸油升贴水走势。因此，虽然SC-Brent一般和全球中质酸油升贴水走势趋势相同，但近期出现背离或主要受到SC注册交割仓单增多影响。考虑到8月下来自西非的大量原油或抵达亚洲，SC-Brent短期或继续偏弱，即内盘SC弱于外盘。当然，从空间上看，这一价差已经处于今年来低位。如果OPEC+三季度减产执行率客观，未来某一时间点SC对外盘的深贴水可能走强，即出现做多SC-Brent的机会。成品油方面，海外市场继续炒作飓风套利行情，海内外汽柴油裂解边际继续反转。整体来看，本轮油价的上涨节奏超预期，但多重因素影响下油价近两日盘整后可能再次震荡上行，Brent或挑战90美元/桶。考虑到油价自6月初以来已经较为明显的涨幅，这很可能是油价上涨的下半场，追多谨慎。此外，内盘SC短期或继续弱于外盘，跟涨幅度暂时有限。 展望2024年下半年，油价的分析变得更加纯粹，除地缘外的宏观面扰动相较于此前两年在边际递减。虽然美联储降息节奏、美欧经济、美元走势等仍存在变数，但显然原油市场的交易视角在不断下沉，回归商品属性。从供需面来看，我们认为下半年原油市场出现三季度去库、四季度累库的概率更大，单边上或再次呈现先涨后跌的态势。其中，只要OPEC+如期减产，三季度Brent完全可能再次挑战90美元/桶，SC挑战690元/桶。如果美国页岩油产量符合我们预测出现下滑，内外盘油价上涨幅度可能更高。对于四季度，倘若OPEC+不再延续减产，巴西等非OPEC+国家产量回归下原油市场过剩概率更大，内外盘油价或创全年新低，Brent或跌破70美元/桶，SC或跌破550元 /桶。特别需要注意的是，对于中东地缘风险，不应过度保持侥幸心理。虽然基于当前形势，美国大选结束前巴以冲突或将在可控范围内延续。单从全年来看，随时可能再次爆发新的地缘风险，伊朗、以色列对抗也随时可能卷土重来，建议持续关注。详见我们近期发布的原油半年报《库存波动放大，或先涨再跌——2024年下半年原油期货行情展望》。 期货研究国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应