食品饮料行业简评报告：酒企龙头发力三季度，大众品重视成长赛道

酒企龙头发力三季度，大众品重视成长赛道 食品饮料|行业简评报告|2024.08.06 评级：看好 赵瑞分析师 SAC执证编号：S0110522120001 zhaorui@sczq.com.cn 0.2食品饮料 沪深300 0 -0.2 -0.4 1-Aug 21-May 10-Mar 29-Dec 18-Oct 7-Aug 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 板块震荡调整，关注中报景气方向 酒企龙头控量稳价，食品关注成长赛道 酒企龙头稳中求进，食品关注产品变革 核心观点 白酒市场：近日，五粮液集团召开会议，强调三季度作为攻坚季，要为全年红、全年稳打下坚实基础。茅台集团召开会议，表示要集中发力做好三季度营收工作，坚定不移实现全年发展目标。在今年白酒复苏态势较弱，行业面临较大压力的背景下，茅台坚持战略定力和发展信心，在保持自身品牌价值和卓越品质基础上，瞄准新商务市场，积极做好国内市场的客群转型、场景转型和服务转型的“三个转型”，以及同步推进国际化战略，更好满足消费者日益增长的个性化和高质量需求。从中长期看，龙头酒企配置价值较为显著。据今日酒价，截至8月4日，飞天原箱、飞天散瓶批价分别为2680元、2410元，周环比分别上升90元、上升35元。 大众品市场：百润股份发布中报，24H1营业收入16.28亿元，同比减少1.38%，归母净利4.02亿元，同比减少8.36%。在去年同期高基数影响下，公司预调鸡尾酒业务整体表现相对稳健。上半年，公司持续完善“358”品类矩阵品项组合，其中，强爽系列在一季度加强品牌营销，进一步扩展消费人群及场景，预计在去年高基数下，上半年营收同比正常回落；微醺系列新口味上市表现良好，预计上半年稳中有升；清爽系列加快品牌推广，预计上半年实现较快增长。公司威士忌成品酒有望在今年四季度发布，烈酒新品有望成为未来新增长曲线。整体来看，食品大众品企业受到行业需求增速放缓以及价格体系下沉的双重压制，今年面临业绩压力较大，但部分企业通过自身产品及渠道变革，以及受益于人群结构变化或消费升级带来的细分新品类的扩张，业绩未来有望延续快速增长。建议关注预制调理食品、冷冻烘焙、鹌鹑蛋/魔芋等零食、无糖茶/椰子水/电解质水等细分品类，有望为企业打开新的增长空间。 推荐标的：白酒关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖；啤酒受益于近期天气及体育赛事催化，关注产品结构持续升级的青岛啤酒、燕京啤酒；休闲食品关注产品渠道持续变革的劲仔食品、盐津铺子、甘源食品；调味品关注内部积极改善的海天味业。 风险提示：宏观经济不及预期，行业竞争加剧，食品安全风险。 目录 1市场表现回顾2 2行业数据跟踪2 2.1白酒价格2 2.2农产品价格3 2.3包材价格4 3行业信息及重要上市公司公告5 3.1行业信息5 3.2重要上市公司公告6 4风险提示6 插图目录 图1上周食品饮料板块涨跌幅为-1.39%2 图2飞天茅台、普五、1573批发价格走势3 图3主产区生鲜乳价格（元/公斤）3 图4全球全脂奶粉、脱脂奶粉价格（美元/吨）3 图5大豆价格（元/吨）4 图6白砂糖价格（元/吨）4 图7大麦价格（美元/吨）4 图8棕榈油价格（元/吨）4 图9铝锭价格（元/吨）5 图10玻璃价格（元/吨）5 图11瓦楞纸价格（元/吨）5 图12聚酯切片价格（元/吨）5 1市场表现回顾 上周食品饮料板块跌1.39%，跑输沪深300指数0.66pct。其中，非白酒、食品加工、休闲食品、调味发酵品、饮料乳品、白酒周涨跌幅分别为3.63%、3.26%、2.27%、1.33%、 -1.17%、-2.49%。周涨幅前五的公司分别为ST春天（21.25%）、ST交昂（14.11%）、岩石股份（13.70%）、金字火腿（11.37%）、品渥食品（9.67%）。 图1上周食品饮料板块涨跌幅为-1.39% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -0.73% 综合(申万)社会服务(申万)建筑装饰(申万)医药生物(申万)农林牧渔(申万)商贸零售(申万)国防军工(申万)轻工制造(申万)非银金融(申万)美容护理(申万)传媒(申万) 交通运输(申万)计算机(申万)机械设备(申万)环保(申万) 钢铁(申万)房地产(申万)有色金属(申万)基础化工(申万)纺织服饰(申万)银行(申万) 电子(申万)家用电器(申万)通信(申万) 石油石化(申万)汽车(申万) 建筑材料(申万)食品饮料(申万)煤炭(申万) 公用事业(申万)电力设备(申万) 沪深300 -1.39% 资料来源：Wind，首创证券 2行业数据跟踪 2.1白酒价格 截至8月4日，飞天原箱、飞天散瓶批价分别为2680元、2410元，周环比分别上 升90元、上升35元；普五批价960元，周环比持平；1573批价870元，周环比下降5 元。 图2飞天茅台、普五、1573批发价格走势 元 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 20-09 -10 1 0 资料来源：今日酒价，首创证券 2.2农产品价格 主产区生鲜乳价格环比下降：截至7月25日，主产区原奶收购价格为3.22元/kg，年同比-14.10%，周环比-0.3%。 全球全脂奶粉拍卖价格环比下降，脱脂奶粉环比下降：截至7月16日，全球全脂奶粉、脱脂奶粉拍卖价格分别为3142美元/吨、2566美元/吨，较上次拍卖价格环比分别 -2.4%、-0.8%。 图3主产区生鲜乳价格（元/公斤）图4全球全脂奶粉、脱脂奶粉价格（美元/吨） 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2010-03 2010-09 2011-03 2011-09 2012-03 2012-09 2013-03 2013-09 2014-03 2014-09 2015-03 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 2023-09 2024-03 0 2008-07 2009-01 2009-07 2010-01 2010-07 2011-01 2011-07 2012-01 2012-07 2013-01 2013-07 2014-01 2014-07 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 2023-07 2024-01 平均中标价(GDT):全脂奶粉平均中标价(GDT):脱脂奶粉 中国:主产区:平均价:生鲜乳 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 大豆价格环比下降：截至7月31日，国内大豆市场价为4509.60元/吨，月环比-0.2%。 白糖价格环比上升：截至8月2日，国内白砂糖现货价为6545.00元/吨，月环比 +1.0%。 图5大豆价格（元/吨）图6白砂糖价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2013-12 2014-06 2014-12 2015-06 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 2024-06 2000-01 2001-01 2002-01 2003-01 2004-01 2005-01 2006-01 2007-01 2008-01 2009-01 2010-01 2011-01 2012-01 2013-01 2014-01 2015-01 2016-01 2017-01 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01 2024-01 0 中国:市场价:大豆(黄豆)南宁仓库:现货价:白砂糖 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 大麦价格环比下降：截至24年6月，大麦进口平均单价为263.08美元/吨，月环比 -1.7%。 棕榈油价格环比下降：截至8月2日，棕榈油平均价为7943.33元/吨，月环比-1.6%。 图7大麦价格（美元/吨）图8棕榈油价格（元/吨） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2008-02 2009-02 2010-02 2011-02 2012-02 2013-02 2014-02 2015-02 2016-02 2017-02 2018-02 2019-02 2020-02 2021-02 2022-02 2023-02 2024-02 0 中国:进口平均单价:大麦:当月值 1999-01 2000-01 2001-01 2002-01 2003-01 2004-01 2005-01 2006-01 2007-01 2008-01 2009-01 2010-01 2011-01 2012-01 2013-01 2014-01 2015-01 2016-01 2017-01 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01 2024-01 中国:平均价:棕榈油 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.3包材价格 铝锭价格环比下降：截至7月31日，铝锭市场价为19140.00元/吨，月环比-5.2%。 玻璃价格环比下降：截至8月2日，玻璃期货结算价为1354.00元/吨，月环比-13%。 图9铝锭价格（元/吨）图10玻璃价格（元/吨） 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 2013-12 2014-05 2014-10 2015-03 2015-08 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 2024-05 0 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2012-12 2013-06 2013-12 2014-06 2014-12 2015-06 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 2024-06 0 中国:市场价:铝锭(A00)期货结算价(活跃合约):玻璃 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 瓦楞纸价格环比平稳：截至8月2日，瓦楞纸出厂平