互联网行业周报：国产AI大会吹响集结号，应用场景持续落地

周报 国产AI大会吹响集结号，应用场景持续落地 互联网行业 2024-07-08星期一 行情回顾： 上周（2024年07月02日-2024年07月05日），港股指数周表现为环比上涨。上周恒生指数周涨跌幅为+0.46%，恒生科技指数周涨跌幅为+1.19%。美股市场道琼斯指、标普、纳指表现上涨，中概股周涨跌幅则为持续环比上涨。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为+0.66%、+1.95%、+3.50%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+2.80%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+2.83%。 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为+2.22%，表现于港交所一级行业排名中排名靠前。而二级行业中，软件板块涨跌幅为+0.43%，媒体板块涨跌幅为-+3.92%，媒体版块表现排名在各行业中靠前。软件与服务板块PE-TTM为30.3x，位于近一年的78.1%分位，目前高于恒生科技指数PE-TTM （22.7x）；软件与服务板块PS-TTM为3.2x，位于近一年的55.9% 分位。 按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，互联网技术、互联网金融、表现上涨。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约38.7倍，位于过去一年表现约100.0%的分位。 行业要闻： 24年WAIC圆满落幕，AI大模型、AI应用成焦点 META推出AI新模型：1分钟内可生成高质量3D素材 商汤推出首个“可控”人物视频生成大模型VIMI 7月中国零售业景气指数为49.6%环比小幅下降 宝尊电商成为必胜中国总代理 AIGC让中国网文“一键出海”成为现实 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914644 电话：0755-21519182 Email：licr@gyzq.com.hk 投资建议： 总体来看，由于目前中国经济与消费处于恢复性阶段，因此随着中报披露期临近，部分互联网企业可能面临业绩增长放缓或不达预期的风险。2024年世界人工智能大会（WAIC）在上海成功举行，大会展示了中国AI产业的快速发展的宏观背景，尤其是国产大模型和多模态能力的提升，未来国产AI将在服务、影视、音乐、教育、营销等领域提升商业化潜力。虽然互联网公司在宏观经济压力下基本面的改善幅度不大，但目前互联网公司普遍回购和相对较低的估值，使得目前行业仍然有投资价值。建议关注竞争格局清晰的港股互联网公司，包括阅文集团（772.HK）、腾讯（700.HK）、百度（BIDU.US）、美团 （3690.HK）、赤子城科技（9911.HK），美股建议关注包括亚马逊 （AMZN.US）、微软（MSFT.US）、谷歌（GOOGL.US）、META （META.US）、Shopify（SHOP.US）。 证券研究报告 请务必阅读投资评级定义和免责条款 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2024年07月02日-2024年07月05日），港股指数周表现为环比上涨。上周恒生指数周涨跌幅为+0.46%，恒生科技指数周涨跌幅为+1.19%。总体来看互联网板块中期业绩披露期临近，市场观望情绪开始酝酿，如果未来能持续在AI领域突破将有望为行业整体估值提供上升推力，同时未来估值水平的进一步提升还取决于宏观经济能否进一步稳步复苏。从基本面来看，在海外市场议息预期波动以及流动性偏紧的背景下，我们预计互联网板块将呈现震荡行情。美股市场道琼斯指、标普、纳指表现上涨，中概股周涨跌幅则为持续环比上涨。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为+0.66%、+1.95% +3.50%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+2.80%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+2.83%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数表现图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周涨跌幅 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 恒生科技HSTECH.HI纳斯达克互联网QNET.GI 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为+2.22%，表现于港交所一级行业排名中排名靠前。而二级行业中，软件板块涨跌幅为+0.43%，媒体板块涨跌幅为-+3.92%，媒体版块表现排名在各行业中靠前。 图3：上周港股一级行业各行业周涨跌幅图4：上周港股二级行业各行业周涨跌幅 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 截至2024年07月05日，软件与服务板块PE-TTM为30.3x，位于近一年的78.1%分位，目前高于恒生科技指数PE-TTM（22.7x）；软件与服务板块PS-TTM为3.2x，位于近一年的55.9%分位。 图5：软件与服务板块市盈率图6：软件与服务板块市销率 恒生科技指数PE-TTM恒生科技指数PE中位数恒生科技指数PS-TTM 恒生科技指数PS中位数 软件与服务PE-TTM软件与服务PE中位数软件与服务PS-TTM软件与服务PS中位数 404.5 354 303.5 253 2.5 20 2 15 1.5 101 50.5 00 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股科技股二级市场表现上涨，而中概股市场同样表现良好，按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，互联网技术、互联网金融、表现上涨。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约38.7倍，位于过去一年表现约100.0%的分位。 图7：纳斯达克中国金龙指数VS纳斯达克指数表现图8：中概股各行业周涨跌幅 纳斯达克中国金龙指数HXC.GI纳斯达克互联网QNET.GI 15 20% 15% 10 10% 5 5% 00% -5 -10 -5% 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图9：纳斯达克100指数PE表现 纳斯达克100指数PE-TTM 纳斯达克100指数PE中位数 分位数 40 38 36 34 32 30 28 26 24 22 20 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，大部分表现平稳，其中斗鱼由于派发特别股息而大幅上涨，在我们重点跟踪的股票池周涨跌幅表现中： 软件板块：普遍表现平稳，其中美团、浪潮数字企业实现了上涨。 社交娱乐板块：普遍表现为上涨，其中斗鱼、知乎、虎牙、欢聚时代实现了大幅上涨。 电商板块：普遍表现平稳，其中阿里巴巴、宝尊电商实现了上涨。 游戏板块：普遍表现平稳，其中腾讯、中手游、祖龙娱乐实现了上涨。 表1：上周互联网板块重点公司表现 细分板块 证券代码 证券名称 周涨跌幅 与所在指数对比 年初至今涨跌幅 市值（亿人民币） 市盈率市销率 3690.HK 美团-W 7.2 6.7 45.4 6,768.6 42.42.3 9888.HK 百度集团-SW 1.3 0.9 -25.6 2,212.7 11.01.6 软件 0241.HK 阿里健康 1.9 1.5 -24.8 468.6 52.71.7 0268.HK 金蝶国际 1.6 1.2 -34.6 244.1 -115.54.2 9878.HK 汇通达网络 -9.5 -9.9 -22.9 120.4 26.70.1 0354.HK 中国软件国际 -1.5 -1.9 -31.0 103.9 14.50.6 KC.O 金山云 2.8 0.8 -31.7 46.7 -2.40.7 1896.HK 猫眼娱乐 -3.0 -3.4 -13.0 82.6 9.01.7 2013.HK 微盟集团 0.7 0.3 -51.7 39.1 -5.11.7 9923.HK 移卡 1.4 0.9 -31.1 41.0 350.11.0 9699.HK 顺丰同城 -6.3 -6.8 8.1 95.6 187.60.8 3738.HK 阜博集团 -6.4 -6.9 -51.5 24.3 -340.11.3 1860.HK 汇量科技 0.8 0.3 -12.4 36.9 20.10.5 6608.HK 百融云-W 1.0 0.6 -33.5 40.3 11.81.5 0909.HK 明源云 -0.5 -0.9 -27.3 36.1 -6.12.2 0596.HK 浪潮数字企业 5.7 5.3 46.8 34.7 17.10.4 1024.HK 快手-W -3.0 -3.5 -15.5 1,783.0 15.51.5 TME.N 腾讯音乐 3.4 1.5 62.7 1,777.6 34.16.4 9626.HK 哔哩哔哩-W -0.9 -1.3 34.4 483.8 -9.72.1 IQ.O 爱奇艺 4.6 2.7 -21.3 262.7 13.30.8 视频娱乐 0772.HK 阅文集团 -0.6 -1.1 -13.9 234.1 28.93.3 9899.HK 云音乐 -1.0 -1.5 10.9 195.9 26.52.5 MOMO.O 挚文集团 0.0 -2.0 -3.4 80.7 5.10.7 HUYA.N 虎牙直播 15.4 13.5 45.6 74.0 -42.61.1 ZH.N 知乎 17.2 15.3 -43.0 22.4 -2.70.5 DOYU.O 斗鱼 60.2 58.3 85.4 39.7 -59.00.8 9911.HK 赤子城科技 -12.9 -13.4 101.0 42.4 8.21.3 WB.O微博 7.0 5.1 142.66.91.1 YY.O欢聚 7.2 5.3 135.95.20.8 9988.HK 阿里巴巴-SW 3.4 2.9 -1.5 12,874.8 16.0 1.4 PDD.O 拼多多 2.4 0.5 -6.9 13,483.4 16.8 4.5 电商 9618.HK 京东集团-SW -0.6 -1.0 -6.1 2,984.7 11.8 0.3 VIPS.N 唯品会 1.7 -0.3 -23.6 511.9 5.9 0.5 1797.HK 东方甄选 -0.5 -0.9 -54.8 118.3 18.6 2.3 9991.HK 宝尊电商-W 5.8 5.4 -9.3 10.7 -4.1 0.1 游戏 0700.HK 腾讯控股 2.0 1.5 30.5 32,436.2 24.5 5.2 9999.HK 网易-S -2.3 -2.8 5.2 4,267.8 14.0 4.0 3888.HK 金山软件 -4.7 -5.1 -10.3 262.9 45.3 3.0 2400.HK 心动公司 -8.6 -9.1 68.6 75.5 -90.2 2.2 0799.HK IGG -5.3 -5.8 -12.0 30.6 45.8 0.6 0302.HK 中手游 2.2 1.7 -29.0 23.4 -115.5 0.9 9990.HK 祖龙娱乐 3.8 3.4 -30.6 9.9 -3.1 1.1 -17.4 -18.7 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 表2：上周美股互联网板块重点公司表现 证券代码 证券名称 周涨跌幅 与所在指数对比 年初至今涨跌幅 市值（亿美元） 市盈率 市销率 AMZN.O 亚马逊(AMAZON) 3.5 -0.1 31.6 20,813.25 55.23 3.52 MSFT.O 微软(MICROSOFT) 4.6 1.