2024消费品上市公司研究报告

2024 CONTENTS01020304050607080910引言研究框架总体概览行业分布区域分布市值分析资本运作典型案例核心结论结束语01020608142026313537 指 导：和君咨询总经理 潘松挺博士 编 委：和君咨询杭州团队：孙意真 石大壮 余本钦物产中大新消费研究院丽尚国潮战略投资中心 引言 2024 年， 中 国 经 济 进 入“ 稳 进” 与“ 向 新” 的 时代，在国家鼓励消费的政策持续推动下，国家统计局一季度经济数据显示，我国社会消费品零售总额同比增长 4.7%，最终消费对经济增长的贡献率达到73.7%，消费市场继续保持稳定增长态势，对经济增长的拉动作用显著。 习近平总书记在党的二十大报告中强调，“着力扩大内需，增强消费对经济发展的基础性作用”。作为拉动经济增长的三驾马车之一，消费既影响宏观经济的走势，又影响着千家万户的生活。在加快构建新发展格局的背景下，消费是畅通国内大循环的关键环节和重要引擎，对经济发展具有持续推动作用，事关保障和改善民生。 2023 年全市场 5327 家上市公司实现营业收入72.69 万亿元，同比增长 0.86%，约为全国 GDP 的60%，上市公司是国民经济的主力军，是推动我国经济增长的“动力源”。和君咨询结合多年消费品行业的服务经验，从“资本 + 咨询”视角出发，以消费品行业在 A 股上海交易所与深圳交易所上市的公司为研究主体，多维度分析消费品行业的发展现状，洞察消费行业的未来趋势。本次研究报告旨在为消费品行业从业人员和研究者总结行业概况，分析行业趋势，深化其对消费品行业的理解；为消费品企业提供业务发展与资本运作的专业判断，提升其决策的科学性与合理性；为政府提供消费品行业发展的新视角，丰富其在消费拉动增长、促进行业发展、刺激居民消费的思路。 研究框架 1. 分析数据来源 消费品定义：指面向最终消费者购买并用于个人或家庭使用的产品。 消费品公司定义：指生产和销售直接面向终端消费者的个人或家庭产品的公司。 研究报告研究对象：本次研究主体为 A 股上海交易所与深圳交易所上市的消费品行业公司（不含北交所），共计 743 家。 行业分类结构：和君消费品行业分类标准划分为三个级别，分别为一级行业分类、二级行业分类和三级行业分类。目前共有 12 个一级行业、22 个二级行业、56 个三级行业。 行业划分办法：根据上市公司公告中不同业务的营业收入分类为主要依据，743 家上市公司行业划分原则如下： （1）如果公司某项业务的收入占公司总收入的 50%以上，原则上该公司归属该项业务对应的行业； （2）如果公司没有一项收入占到总收入的 50% 以上，但某项业务的收入在所有业务中最高，原则上该公司归属该项业务对应的行业； （3）极少数企业的主营业务虽不属于面向终端消费者的产品和服务，但其业务对细分行业有重要影响力，此类公司由和君专家组进一步研究和分析确定行业归属。 货币单位：本研究报告所涉及所有营收、利润、市值、资本运作等相关数据的货币单位均为人民币元。 数据获取时间：2024 年 4 月 30 日，即 A 股上市公司 2023 年年报最后一个披露日。 数据获取来源：东方财富 Choice 数据。 2024 年消费品上市公司研究报告 2. 分析框架说明 本次研究报告分析以“资本+咨询”视角出发，结合和君咨询多年消费品行业研究经验，从宏观、中观、微观三个层面构建分析体系。 在宏观层面，对消费品行业做了总体发展概述，从行业分布、区域分布两个维度出发，分析了不同细分赛道和不同区域消费品行业经营情况和市值情况，整体形成对消费品行业的一个直观感受； 在中观层面，从资本角度出发，对消费品细分行业进行研究，针对市值重点分析了各细分行业和主要区域的核心企业在资本市场的市值表现，资本运作重点分析了消费品行业在资本市场的发展趋势和重要动作，两个维度凸显消费品细分行业和区域核心企业发展趋势； 在微观层面，从咨询角度出发，结合和君多年消费品行业咨询经验，在承接中观资本分析的基础上，重点围绕资本市场中值得关注的优质企业展开研究，对消费品行业标杆企业的亮点动作提炼分析，以点带面，总结行业发展趋势。 总体概览 1.1产业经营 从疫情阴霾中走出的消费品上市公司，正在经历复苏，整体利润水平大幅回升。 消费品公司： 从上市公司数量上来看，2021年4月30日到2024年4月30日，A股上市公司数量从4,226家增长到5,361家，累计新增上市公司1,135家；消费品上市公司从651家增长到743家，累计新增上市公司92家。截至2024年4月30日，A股整体新增上市公司35家，消费品行业新增上市公司12家。 从市值和营收来看：消费品行业上市公司市值和营收分别占到整个 A 股的 15.5% 和 12%。 从盈利能力来看：消费品行业上市公司利润率为 A 股整体水平的 67%，显著低于沪深交易所上市公司整体情况。 从营收利润来看：2021 年到 2023 年，A 股上市公司总营收从 66.83 万亿增长到 72.7 万亿，总利润从 5.59 万亿上升到 5.7 万亿，三年复合增长率分别为 4.3% 和 1%。消费品上市公司的总营收从 7.51万亿增长到 8.6 万亿，总利润从 0.36 万亿增长到 0.52万亿，三年复合增长率分别为 7% 和 20%。过去三年，消费品行业总营收和利润均低于 A 股整体情况，在总体营收平稳上升的情况下，自 2021 年至 2023 年，行业利润突飞猛进，三年复合增长率达 20%。 A股 新 增 上 市 公 司 数 量 三 年 复 合 增 长 率 为8.3%，消费品行业新增上市公司数量三年复合增长率为4.5%。 从 资 本 市 场 市 值 来 看，2021年4月30日 到2024年4月30日，消费品上市公司总市值从18.2 万亿下跌到13.9万亿，三年复合增长率为-8.6%。A股上市公司总市值从87.3万亿上涨到89.4万亿，三年复合增长率为0.8%。可以看到，消费品上市公司市值三年间出现不小幅度的下降，而A股整体市场则略有升高（备注：不考虑期间退市企业） 158和88家；消费品细分行业上市公司数量后三名的为消费电子、美业和餐饮行业，分别为15、14和5家。 从整体比例上来看，排名细分行业前三名的食品/饮料/酒水行业、家居用品行业和珠宝鞋服行业分别占到消费品上市公司整体数量的29%、21%和12%，排名细分行业后三名的消费电子、美业和餐饮行业分别占到消费品上市公司整体数量的2%、1.9%和0.7%。 1.3行业构成 消费品上市公司呈现出行业分布不均衡的情况。 截至2024年4月30日，A股消费品行业上市公司共计743家。从数量上来看，消费品细分行业上市公司数量占据前三名的是食品/饮料/酒水行业、家居用品行业和珠宝鞋服行业，分别为212、 行业分布 2.1行业市值情况 市值普遍下滑；汽车行业是唯一一个呈现正增长的行业，市值复合年均增长率为3%。旅游、美业两个行业下滑幅度较大，行业市值复合年均增长率分别为-27%和-21%。食品/饮料/酒水、零售两个行业的下滑幅度超过整体平均水平（-9%），分别为-11%和-12%。其余行业整体表现较为平稳。值得注意的是，家居用品行业连续两年呈现增长态势。 市值普跌的情况下，旅游、美业大幅下滑远超均值，仅汽车行业异军突起上扬增长。 整体来看，2024年A股消费品上市公司总市值为13.9万亿元，较2021年的18.2万亿元下降了23.7%。总体复合增长率为-9%，显示出消费品企业估值整体呈现下滑趋势，2024年为近三年来消费品上市公司估值的低谷期。 从市值表现来看，食品/饮料/酒水、家居用品以及汽车三个行业市值超过万亿。其中，食品/饮料/酒水行业总市值最高，达6.5万亿元；家居用品和汽车行业市值分别为2.2万亿元和1.7万亿元。医疗服务与保健、珠宝鞋服两个行业位居第二梯队，行业市值均高于五千亿元。文化娱乐休闲、零售、旅游、消费电子、美业、日用品六个行业位居第三梯队，行业市值在一千亿至五千亿元之间。其中，文化娱乐休闲、零售、旅游曾一度跻身第二梯队，总市值超过五千亿元。餐饮行业是消费品细分行业中市值最小的，总市值仅为425亿元。 2.2行业营收利润 1. 行业营收情况 A股消费品行业在总营收和细分行业表现上呈现出显著的增长和分化趋势，部分行业展现出强劲的增长潜力和市场韧性。 从2021年到2023年，A股消费品行业总营收呈现稳健增长态势。2021年的总营收为7.5万亿元，2022年上升至7.9万亿元，2023年进一步增长至8.6万亿元，年均复合增长率为6.5%。消费品行业增速超过同期GDP增速，这一增长反映了整体市场需求 从市值增长率来看，过去三年消费品细分行业 利润呈现显著增长。2021年总利润为3732亿元，2022年上升至4209亿元，2023年进一步增长至5177亿元，年均复合增长率达18%。尽管疫情结束后消费品企业利润有所修复，但整体恢复难以达到预期，估值持续走低，出现了总利润增长而总市值下降的现象。 的恢复和行业的持续发展。 从细分行业的营收规模来看，消费品上市公司呈现出显著的分层现象。食品/饮料/酒水、汽车和家居用品行业属于“万亿级”细分行业。零售、珠宝鞋服、医疗服务与保健、消费电子、文化娱乐休闲、旅游六大行业则属于“千亿级”细分行业。零售行业在2022年经历了较大幅度下滑后，2023年略有回升，但整体相比高峰期仍有较大下滑。文化娱乐和旅游行业过去三年一直在千亿门槛徘徊。美业、日用品、餐饮四大行业由于上市公司数量少，属于“百亿级”细分行业。美业在2024年有望突破千亿营收门槛，晋升为“千亿级”细分行业。餐饮行业则有望在2024年跨过百亿营收门槛。 从细分行业的利润规模来看，消费品行业的盈利能力分为三个层级。食品/饮料/酒水、家居用品、汽车行业属于“千亿级”盈利水平。其中，食品/饮料/酒水行业盈利能力最强，规模约为2000亿元；家居用品行业净利润约为1300亿元；汽车行业虽未达到千亿，但十分接近，预计在2024年有望突破。医疗服务与保健、珠宝鞋服、旅游、文化娱乐休闲、消费电子五个行业的盈利能力属于“百亿级”水平。日用品和餐饮两个行业的盈利能力属于“十亿级”水平。零售行业在过去三年中均为亏损状态，但亏损幅度有所收窄。 从 细 分 行 业 的 营 收 增 速 来 看， 汽 车 和 餐 饮行 业 增 长 显 著， 年 均 复 合 增 长 率 分 别 为13.7%和15.5%。食品/饮料/酒水、医疗服务与保健、旅游、美业和日用品五个行业的复合增速均超过5%。家居用品、珠宝鞋服、消费电子和文化娱乐休闲的复合增速未达预期，低于同期GDP增速。零售行业在过去三年中经历了负增长，年均复合增长率为-4.3%。 从细分行业的利润增速来看，食品/饮料/酒水、文化娱乐休闲、美业三个行业的利润增速较为显著，分别为26%、18%、27%。家居用品、汽车、消费电子三个行业也表现良好，增速达到10%以上。医疗服务与保健、旅游、日用品三个行业的利润增速较为平缓。珠宝鞋服行业在2021年利润大幅增长，近两年有所下滑，复合增长率为12%。餐饮和零售两个行业的利润增幅较为突出，主要由于餐饮行业基数较小和零售行业亏损收窄所致。2023年，各行业利润均得到一定程度的修复。 2. 行业利润情况 消费品行业盈利能力复苏，但仍难回归疫情前快速发展的节奏。 从2021年 到2023年，A股 消 费 品 行 业 总 体 2.3百亿市值企业 服务与保健、美业、消费电子这五个行业的市值高度集中在少数企业中，行业竞争较为激烈，头部企业占据了主要市场份额，市场集中度高。 不同行业中百亿市值公司呈现出全然不同的发展格局与竞争态势，其一定程度上反映出赛道的发展阶段与综合水准。 中度集中（55%—85%）：家居用品、文化娱乐休闲、旅游这三个行业中百亿市值企业占比较高，但仍有部分市场份额由中小企