化工行业2024年中期策略报告：反弹行情延续，布局高景气赛道

化工行业中期策略报告

主要观点：

• 行业回顾与展望：化工行业在2024年上半年经历了触底反弹，石油石化板块表现突出，基础化工板块则呈现温和复苏态势。展望下半年，预计化工行业景气度将持续提升，原因在于供给端产能过剩压力减缓，以及需求端受益于国内外库存补充周期、国内房地产政策的边际改善和美国降息预期的提振。

• 高景气赛道投资机会：建议关注高股息与高成长方向的龙头公司、供需格局好转且价格弹性大的周期品、产品渗透率快速提升的细分成长行业以及政策支持的新蓝海赛道。

• 推荐标的：具体推荐包括中国化学、卫星化学、惠城环保、易普力、森麒麟、美瑞新材、联瑞新材、新和成等公司。

• 风险提示：全球市场需求低于预期、中美贸易关系紧张加剧、海外市场碳税增加对国内化工品竞争力的影响。

关键数据与分析：

• 行业收入与利润：2024年1-5月，化学原料与化学制品制造业收入与利润分别同比增长5.2%与下降2.7%，表明行业正在从低谷中复苏。

• 库存与产能：行业库存连续三个月下降，产能过剩压力减轻，预示着供需平衡的改善。

• 高股息与高成长：上半年高股息与高成长股表现亮眼，预计下半年这类股票将获得更多超额收益。

• 下游需求：汽车、新能源汽车、家电（尤其是空调和冰箱）产量持续增长，支撑化工产品需求。

• 海外市场：美国经济虽面临挑战但仍保持韧性，欧洲央行降息及美联储可能的降息预期将促进全球经济增长，利好化工产品出口。

• 特定赛道：

  • 己二腈产业链：预计伴随下游需求增长和新增产能释放，行业将持续高景气。
  • 轮胎：轮胎行业受益于海外需求恢复和高性价比优势，预计继续保持增长。
  • OLED：中尺寸及高性能推动OLED需求持续提升，预计市场空间将进一步扩大。

结论：

化工行业在2024年展现出积极的复苏迹象，特别是下半年，预计行业整体景气度将更加乐观，投资机会集中在高股息与高成长方向、供需格局改善的周期品以及政策支持的新兴领域。关注特定赛道如己二腈产业链、轮胎、OLED等，有望获得超额收益。然而，需警惕全球需求不足、贸易关系紧张和海外碳税政策等潜在风险。