早间评论

早间评论2024年7月9日星期二 目录 国债：2 股指：2 贵金属：3 螺纹、热卷：3 铁矿石：4 焦煤焦炭：4 合成橡胶：4 天然橡胶：5 PVC：5 尿素：6 乙二醇：6 PTA：7 短纤：8 对二甲苯PX：8 纯碱：9 玻璃：9 烧碱：10 碳酸锂：10 铜：11 铝：11 锌：12 铅：12 锡：12 镍：13 豆粕：13 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 油脂：14 棉花&棉纱：14 白糖：15 苹果：16 生猪：17 鸡蛋：17 玉米：18 免责声明19 国债： 上一交易日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.26%，10年期主力合约跌0.24%，5年期主力合约跌0.19%，2年期主力合约跌0.08%。 公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，从即日起，将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日16:00-16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。如果当日开展操作，操作结束后将发布《公开市场业务交易公告》。 乘联会：中国6月新能源汽车零售销量同比增长28.6%；狭义乘用车零售销量同比下降6.7%；新能源乘用车国内零售销量达到85.6万辆，同比增长28.6%。 当前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但央行提示金融机构中长期国债风险，宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，更多宏观支持政策逐渐兑现。当前国债利率处在央行合宜区间下沿，国债期货上行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货难有趋势行情，建议保持观望。 小结：预计难有趋势行情，建议保持观望。 股指： 上一交易日，股指期货全线下跌，沪深300股指期货（IF）主力合约-0.63%， 上证50股指期货（IH）主力-0.27%，中证500股指期货（IC）主力合约涨-1.63%， 中证1000股指期货（IM）主力合约-2.52%。 中指研究院发布的最新数据显示，6月，毕业季效应初步显现，住房租赁市场需求有所增加，重点城市平均租金止跌趋稳，50城住宅平均租金为36.3元/平方米/月，环比上涨0.01%，较5月由跌转涨；同比下跌1.60%，跌幅较上月扩大0.1个百分点。 2 当前宏观经济保持平稳，政策环境依然偏积极，但市场资金面仍待改善。主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大，但进一步上涨需要经济复苏 和企业盈利上升的配合。短期或仍有调整压力，但建议谨慎乐观，等待宏观经济复苏和企业盈利回升趋势的确认。 小结：建议谨慎乐观，等待做多机会。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价560.74，涨幅0.19%，白银主力合约收盘价8,126，涨幅0.49%。 美国6月非农就业略好于预期，但失业率意外攀升至4.1%。同时，中国6月未 继续增持黄金。美国5月核心通胀数据继续回落，美国6月就业市场确认开始降温，美国经济景气度持续下降，美联储降息时间点渐行渐近。中长期上涨逻辑仍强，建议逢低做多贵金属期货。 小结：中长期上涨逻辑仍强，建议做多贵金属期货。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货破位下跌。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3300元/吨，上海螺纹钢现货价格在3300-3450元/吨，上海热卷报价3710- 37730元/吨。从现实供需来说，当前螺纹钢市场处于需求淡季，全国建材成交量维持在较低水平，这是压制螺纹钢价格的主要因素。不过，当前螺纹钢产量、库存量和吨钢利润都处于低位，这或许意味着螺纹钢期货下行的空间也不大。中期来看，517房地产新政落地情况以及是否能逆转房地产销售开工及投资指标的下行趋势，还需要时间验证。我们对本次政策的效果持谨慎乐观态度，若政策效果逐步显现，则对螺纹钢期货构成利多。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货破位下跌，短期将延续弱势。策略上，我们建议投资者关注低位做多机会，但需要等待止跌信号出现并且控制仓位。 3 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货大幅下跌。PB粉港口现货报价在822元/吨，超特粉现货价格650元/吨。宏观预期偏弱可能是导致铁矿石期货回调的主要诱因。从产业供 需来看，近几周铁水日产量均值维持在239万吨以上，表明铁矿石需求维持旺盛状态；在需求保持旺盛的背景下，铁矿石港口库存出现回落；产业供需面因素对铁矿石价格有支撑作用。而从估值的角度来看，铁矿石价格前期下跌至100美元附近后继续下行的空间有限。从技术面来看，短期内铁矿石期货收出坚实阴线，形态明显转弱。策略上，我们建议投资者关注前低附近的做多机会，但需注意控制仓位。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅下跌。蒙煤长协价的下调可能是诱发煤焦大跌的主要原因。根据资讯机构的报道，三季度蒙煤5号长协基准价环比二季度大幅度下降， 测算焦煤仓单成本可能下跌至1200元/吨左右，远远低于当前盘面价格。焦煤价格的下降意味着焦炭成本的下降，故而焦炭价格跟随下跌。受该消息影响，短期内煤焦走势或将明显转弱。从技术面来看，焦煤焦炭期货收出坚实阴线，形态明显转弱。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格影响权重较高，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。策略上，我们建议投资者观望或关注低位买入机会。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 合成橡胶： 4 上一交易日，合成橡胶主力收涨0.47%，山东主流价格上调至15400元/吨，基差持稳。上周盘面震荡偏弱运行，虽然丁二烯的矛盾仍存，但其余基本面情况均有所走弱，促使盘面后半周走弱，策略方面还是建议观望为主或震荡对待。原料端，丁二烯回落至13550元/吨，后市或震荡运行；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率60.32%，环比走高；需求端，轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主， 且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，厂家库存环比小幅去库，同比回到中性水平，贸易商库存环比去化，同比处于最低水平。 总结：建议观望为主或震荡对待。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收跌0.78%，上海现货价格下调至14150元/吨，基差收窄。上周盘面震荡偏弱运行，我们认为主要原因或是随着替代指标逐渐入境，国产胶供应压力稍有缓解，削弱原料及现货支撑力度，我们认为价格已经回落至合理区间，后市关注产区原料价格以及库存走势，继续下跌可分批逢低做多，中期三季度供应端扰动以及需求端出口延续偏强下持偏多思路对待。供应端，海外产区未呈现超预期上量，原料跌幅有限；随着替代指标逐渐入境，国产胶供应压力稍有缓解，削弱原料及现货支撑力度；需求端，轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，且深色胶去化较为流畅，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，最新数据显示，2024年前5个月美国进口轮胎共计11368万条，同比增加16%。 总结：建议逢低做多。 PVC： 5 上一交易日，PVC主力合约收跌1.51%，现货价格下调（-40）元/吨，基差走扩。近期盘面震荡偏弱运行，周五夜盘跌破6000点，目前等待新的供需矛盾，继续追空赔率不大，建议区间震荡思路对待为主。基本面具体来看，供应端，隆众数据显示，本周PVC生产企业产能利用率在79.73%环比增加0.41%，同比增加11.64%，产量同比处于偏高水平；出口方面，上周国内出口新接单走弱，为1.4万左右，中等偏低 低水平；成本利润端，液碱相对平稳，液氯整体持续高位震荡，动力煤震荡偏弱，电石兰炭下跌，氯碱综合利润同比仍处偏低水平。 华东地区电石法五型库提现汇在5680-5800元/吨，乙烯法趋稳在5800-6100元/吨。 隆众数据显示，截至6月28日国内PVC社会库存（21家样本）量在60.55万吨，环比增加0.28%，同比增加25.28%。 观点：建议区间震荡对待。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约收跌1.69%，山东临沂市场持稳至2290（-30）元/吨，基差持稳。本周盘面开始走弱，我们前期也提示上涨空间不宜期望过高，主因出口能否接棒季节性需求旺季还需观察，目前我们认为后市农需逐步进入淡季，出口难以无缝衔接，尿素累库压力增加，盘面或有下行压力，建议逢高抛空。基本面具体来看，供应端，国内尿素日产回落至18万吨下方；需求方面，苏北水稻追3次，现在是第 一次追肥；库存端，截至2024年6月26日，中国尿素企业总库存量25.56万吨，较上周减少1.08万吨，环比减少4.05%。 观点：建议逢高抛空。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2409主力合约上涨，涨幅0.3%，华东市场现货价为4775元/吨，基差率为1.32%。 供应方面，乙二醇整体开工负荷在65.54%（环比上期上升0.54%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在69.06%（环比上期下降1.08%）。油制装置方面，吉林石油化工6月中旬起停车，预计持续至10月中旬。辽宁北方化学运行中， 6 7.10开始计划检修一个月左右。浙石化运行中，负荷环比提升。卫星石化一条线运行中，另一条线计划7月中上旬重启。煤制装置方面，通辽金煤运行中，预计8月底 附近检修。红四方7月份有停车计划。山西沃能运行中，预计7月份内有检修计划。 陕西一套180万吨/年的合成气制乙二醇装置部分产能近日因故停车检修，目前装置 负荷降至7成偏上，预计时间10天左右，该装置此前满负荷运行。需求端方面，下游聚酯负荷小幅下滑，整体影响中性。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约 66.7万吨附近，环比上期下降7.3万吨，库存下滑较明显。 综上，乙二醇港口库存持续去化，到港量减少，压力不大，装置开工整体小幅回升，但煤制装置负荷下滑，略微压制盘面，目前装置和港口情况对盘面影响较大，预计短期乙二醇高位震荡调整，但涨幅或受限，建议轻仓参与，关注港口库存和装置变动情况。 PTA： 上一交易日，PTA2409合约下跌，跌幅0.87%，华东市场现货价为5980元/吨，基差率为0.6%。现货市场商谈一般，主港现货基差变动不大。主港现货在09+25~30附近商谈。 供应端方面，恒力大连250万吨PTA装置检修，海南逸盛200万吨装置恢复正常，蓬威90万吨PTA装置已出优等品，负荷提升，个别装置小幅波动，PTA负荷调整至77.1%，环比上周下滑0.2%。华东一套250万吨PTA装置目前升温重启中，预计周末出产品，该装置6.27停车。需求端方面，近期装置重启和检修并存，聚酯负荷小幅下滑至87.7%附近，环比下滑0.2%。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4成偏下。江浙终端开机率局部下调，终端工厂原料备货小幅下降。成本端方面，PTA加工费调整至443美元/吨，PXN调整至315美元/吨附近，原油承压运行，上行乏力，PX震荡调整，成本端支撑减弱。 7 综上，短期成本端支撑减弱，PTA装置开工变化不大，但加工费不低，PT