上周央行宣布进行国债借入本周一央行宣布将设立临时正回购和临时逆回购政策工具由

对于后续市场我们认为：1、□本次新工具设立或偏向设定利率走廊，熨平资金市场波动。 根据央行表述临时正回购价格与临时逆回购价格，隔夜资金的政策利率走廊或为1.6%-2.3%。 当前由于流动性宽松，投资者更关注央行临时正回购的操作是否会带上周央行宣布进行国债借入，本周一央行宣布将设立临时正回购和临时逆回购政策工具，由于投资者对于正回购等表述较为敏感，引发收益率大幅调整。 对于后续市场我们认为：1、□本次新工具设立或偏向设定利率走廊，熨平资金市场波动。 根据央行表述临时正回购价格与临时逆回购价格，隔夜资金的政策利率走廊或为1.6%-2.3%。 当前由于流动性宽松，投资者更关注央行临时正回购的操作是否会带来流动性收紧，考虑到当前经济仍需要宽松的流动性呵护，政治局会议上也明确提及了降准降息，当前时刻出台收缩性政策不大，更多可能是防止资金利率大幅波动。 本身信号相对中性，需要进一步观察央行具体操作的细节。2、□当前资金利率本身被钳制在1.8%左右窄幅波动，资金数量宽松但价格稳定，价格在宽松时也并未偏离政策利率过多，当前资金价格实际被有所钳制。 本身隔夜价格也难以到达1.6%的下限，同时如果央行在市场资金价格1.8%时进行1.6%的正回购，也或引导资金价格向1.6%方向移动。 综上，当前宏观环境并未改变，央行设立临时正回购和临时逆回购或较为中性，具体还是关注央行后续操作细节，并且关注资金价格是否有实际变动。 当前受此政策影响，收益率快速调整，30Y国债利率调整到央行合意利率2.5%以上，之后投资者对于后续央行卖债预期或有减缓，因此长端收益率上行小于短端收益率。 早盘3-5Y期利率债上行达到5-6BP，由于流动性宽松格局未变，机构配置需求未发生明显变化 ，降准降息仍有预期，短端利率的快速调整更偏向于投资者对政策公布后的情绪发酵，我们认为属于被错杀品种，在收益率快速调整后或有明确的修复机会。 在当前收益率已经快速调整的背景下，建议投资者保持一定的耐心，在利率阶段性修复后，再针对央行操作以及流动性变化情况进行下一步操作。