天风通信华测导航积极拓展各行业市场基本面优异中报快速增长

□事件：公司发布2024年半年度业绩预告，归母净利润2.43-2.54亿元（YoY 38.27%-43.96%），扣非归母净利润2.02-2.12万元（YoY28. 87%-35.25%）。 □1、虽然报告期非经常性收益为4100万，但公司扣非净利润仍以28.9%-25.25 %的增幅高质量增长。 □事件：公司发布2024年半年度业绩预告，归母净利润2.43-2.54亿元（YoY 38.27%-43.96%），扣非归母净利润2.02-2.12万元（YoY28. 87%-35.25%）。 □1、虽然报告期非经常性收益为4100万，但公司扣非净利润仍以28.9%-25.25 %的增幅高质量增长。 考虑到股权激励支付费用2700万元较上年同期1736万元有较大提升，剔除相关影响后公司实际盈利能力更优。 （1）业务分类来看，资源与公共事业板块持续拓展，农机业务为公司业绩快速增长的主要来源；（2）从区域来看，公司海外收入高增，海外收入2020-2023年CAGR+53%而 行业龙头Trimble为个位数增长，公司在全球竞争力凸显。2、公司优质属性强：1）成长持续性强：营收10年增长10倍以上，其中增速最低的一年 为17%增长；利润10年增长15倍以上，只有2018年出现过一次下滑（自研芯 片投入和人员扩张）2）公司积极发展低空经济业务、把握历史机遇：基于高精度GNSS+INS+激光雷达+无人飞控技术，数据采集实现2维到3维跨域，3维智能产品全面赋能低空经 济，并拥有无人机产品和无人机飞行学院；3）长期坚持战略研发投入：21年以来公司研发费用率17%+，24H1继续加大研发投入，围绕高精定位芯片、板卡、模组、智能机器人、飞控技 术、车规级芯片、全球SWAS广域增强系统、核心算法等，持续强化核心竞争力。 □3、整体观点（高精度定位平台公司，具备长期出海逻辑，成长空间大）：华测导航质地和持续成长性兼优的标的，公司专注高精度定位技术，围绕芯片、算法、板卡、SWAS平台、终端向平台型公司发展，不断拓展下游市场机遇（测绘建筑->监测集成->农机自动化–>地理空间信息–> 智能汽车/自动驾驶->低空）。 当前，海外市场拓展进入收获期，未来3-5年将迎来持续高速增长，国内市场农机、3D导航、监测集成，有望再迎新机遇；复盘2021-2022H1的自动驾驶行情，公司估值提升 到50倍以上，22H2-23年股价调整持续消化估值，但是业绩是在兑现快速增长的。预计公司24-26年净利润为5.9亿、7.8亿和10.1亿元，对应估值为2 5x、19x和15x，持续推荐！ ☎详情联系天风通信唐海清/王奕红/余芳沁