【天风通信】华测导航业绩预告点评:Q3环同比稳健增长,激励费用影响短期业绩 事件:公司发布2022年三季度业绩预告,前三季度归母净利润2.17-2.22亿元,同增22.39%-25.21%,扣非净利润1.57-1.62亿元,同增 22.08%-25.97%。 疫情后经营复苏,Q3环同比稳健增长。 分季度来看,Q1业绩(收入+22%,利润+34.92%)同比稳健增长;Q2在疫情扰动之下收入同比持平且净利润增长13%;Q3复工后公司进一步加大市场拓展力度,单季营收和利润水平保持增长态势。 Q3单季实现归母净利润8216.22万元-8716.22万元,同增21.17%-28.54%,环增20.63%-27.93%,业绩符合预期。股份支付费用短期拖累业绩,激励实施彰显长期信心。 前三季度,多期激励计划所产生的股份支付费用高达3300万元,而去年全年股权支付费用仅1896万元,可见公司核心业务盈利能力强于表观数据。 虽然股权激励短期导致费用承压,但有助于促进公司的长期稳定发展。 传统领域稳健增长,机器人&无人驾驶空间广阔:卫星导航应用在包括无人机、无人船、自动驾驶等新兴领域,目前正快速发展。 ①无人机/工业无人机:应用场景持续拓展,解决地貌问题,灵活便捷,根据DroneIndustryInsights/弗若斯特沙利文数据,2021-2026年全球/中国市场增速分别高于10%/30%。 ②自动驾驶领域:卫星导航+惯性导航组合,二者技术优势融合赋能汽车导航定位。公司目前已定点包括哪咤、路特斯、比亚迪、长城等在内的多家车厂,成长前景可观。 投资建议:我们预计公司22-24年归母净利润为3.7/5.1/6.6亿元,对应估值分别为41X/30X/23X,维持“增持”评级。